軍民融合政策加速產業發展 三主線有望受益

軍民融合上升為國家戰略體現了政府深度推進軍民融合的決心。習近平主席在出席十二屆全國人大三次會議解放軍代表團全體會議時強調“把軍民融合發展上升為國家戰略，是我國長期探索經濟建設和國防建設協調發展規律的重大成果，是從國家安全和發展戰略全域出發做出的重大決策。”我們認為，軍民融合上升到國家戰略層面充分體現了政府對於推進軍民融合的堅定決心。軍民融合專項行動是對該戰略在具體措施層面的進一步跟進和實質性的落實。

今年一攬子政策有望密集落地，推進軍民融合踏上新臺階。工業和資訊化部有關司局負責人解讀軍民融合深度發展2015 專項行動實施方案的會議上表示，本次專項行動將開展12 項重點任務，包括編制《軍民融合深度發展“十三五”規劃》、制定《關於推進國防科技工業軍民融合深度發展的若干政策措施》、發布《“民參軍”技術與產品推薦目錄》和編制《軍用技術轉民用推廣目錄》等。我們認為，政策面具體細則的跟進和落地（發展計劃、資源共用方案和技術標準等）將有望打開軍民融合發展的更大空間。

技術“軍轉民”、資本“民參軍”是中國軍民融合的主要發展模式。通過對海外軍民融合的主要模式的梳理，可以看出軍民融合是需要根據國家具體國情來實施推進的。我們認為未來中國軍民融合的主要發展模式是技術“軍轉民”、資本“民參軍”，通過這種規則逐步達到技術和資本兩個層面的更高效率利用。

三主線都有望受益軍民融合。結合“軍轉民”的技術發展和“民參軍”的產業現狀，我們認為三大投資主線是北斗產業鏈及應用的發展、軍工裝備、資訊化產業的發展、相關軍工概念資產重組預期標的。我們認為，短期內行業公司的業績增長空間主要還是來自於成熟的軍用技術向民用端的擴展，以及軍民融合過程中軍品資質向民企的不斷放松。例如北斗產業鏈應用有望隨

2015 年新一代北斗衛星的發射（預計5 顆）而打開更大空間、軍工資訊化概念公司有望受益於軍隊資訊化建設和資本“民參軍”趨勢等。

投資建議

我們看好在政策紅利不斷推進下，大軍民融合產業的長期發展。綜合海外經驗，產業前景和業績確定性等方面因素，看好有成熟技術和先發資質的公司。

    三大主線標的：北斗產業鏈及應用的發展相關公司（如中國衛星(600118,股吧)、振芯科技(300101,股吧)、海格通信(002465,股吧)等）、受益於軍工裝備、資訊化產業的發展的上市公司（如中航電測(300114,股吧)、銀河電子(002519,股吧)等）、相關軍工概念資產重組預期的標的（如湘電股份(600416,股吧)、博林特(002689,股吧)、閩福發a 等）。

催化劑：政策推進節奏加快、北斗系統建設超預期、國家軍工資訊化支出超預期、民企並購軍品公司節奏加快等。