《勝算在握》安里資產管理郭家耀:薦買中國中免、百勝中國

　　　　　　　　　　　　　　安里資產管理郭家耀:薦買中國中免、百勝中國

　　中國中免(01880):中國中免日前發布去年初步業績數據,總收入下跌近兩成至544.6億元人民幣,盈利亦下跌48%至50.2億元人民幣,表現低於預期。公司指去年

是疫情爆發以來影響最嚴重的一年,公司重點渠道客源銳減,主力門店幾度閉店,物流運營出現中斷,尤其是線下業務遭受嚴重衝擊。公司通過優化商品供應、提升供應鏈效率等舉措,最大限度降低疫情對經營的影響。不過,去年底以來隨著防疫政策優化和一系列強信心、穩經濟、促發展政策的實施,公司已經有序推動各地免稅門店全面復工復產。截至目前,中免下屬傳統口岸免稅店有70餘家恢復經營,助推免稅市場回暖。今年以來,公司門店銷售呈現明顯回升跡象,營業收入實現大幅增長。隨著五一勞動節假期,更多旅客恢復出行,帶動相關免稅店收入,市場預料中免的銷售復甦將進一步加速,前景仍然樂觀。目標價270.00元,入巿價210.00元,止蝕價190.00元。(建議時股價:213.80元)

　　百勝中國(09987):百勝中國公布去年淨利潤下跌55%至4.4億美元,主要由於經營利潤下降,以及公司按市值計價股權投資虧損所致。期內錄得收入為95.7億美元,按年

減少3%,整體同店銷售下降7%,餐廳利潤率則升0.4個百分點至14.1%。扣除公司按市值計價股權投資虧損,經調整淨利潤則下挫15%。當中,肯德基及必勝客經營利潤分別下跌5%及36%。去年第四季的營運受到疫情嚴重影響,人手不足致部分門店需要暫停營業,同店銷售下降。隨著內地全面放寬防疫措施,餐廳逐步恢復正常營運,今年1月銷售回升,二三線城市及旅遊區門店生意表現良好,春節假期總體門店銷售錄得中單位數增長。公司去年淨增1159間門店至1.29萬間,今年計劃淨新增1100至1300間門店。受惠疫後重啟,加上新店持續增加,相信百勝中國業務前景樂觀。目標價520.00元,入巿價470.00元,止蝕價430.00元。(建議時股價:466.60元)《安里資產管理董事總經理　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買阿里巴巴

　　阿里巴巴(09988):作為中國最大的電商平台,阿里巴巴的核心競爭力毋庸置疑。公司的業務包括核心商務、雲計算、數字媒體及娛樂以及創新業務。除此之外,公司的非併表關聯方螞蟻金服為公司平台上的消費者和商家提供支付和金融服務。圍繞著公司的平台與業務,一個涵蓋了消費者、商家、品牌、零售商、協力廠商服務提供者、戰略合作夥伴及其他企業的數字經濟體已經建立。

　　核心商務是公司基本盤,佔營收比重一直在八成以上。核心商務分為中國電子商務、國際貿易和本地服務三大塊,貢獻收入分別為67.2%、7.56%、5.74%。雲計算和互聯網基礎設施貢獻收入9.31%,作為國內雲計算領導者,該項營收佔比一直在提升。數字媒體與娛樂佔收入比重3.79%,菜鳥物流服務貢獻營收6.18%,創新舉措及其他佔比0.22%(2022財年中報數據)。2013-2022年,公司營收年複合增速達42.8%,其中核心商業年複合增速40.2%,雲計算和互聯網基礎設施業務年複合增速達到68%。

　　雲業務、國際電商加速發力。阿里雲海外擴張值得關注,2022-2024年阿里雲海外計劃投入70億建設各地本土化生態體系,國際競爭力有望提升。國際電商部分,10-11月Lazada流量回升,雙十一平台銷售額提升124倍,12月訂單量、GMV有望實現增長。速賣通受VAT影響已納入同比計算。中國業務受益於消費復甦:2022年第四季度整體居民零售消費延續疲軟狀態,社會零售消費品總額同比10-12月變動分別為-0.5%、-5.9%、-1.8%。11月內地多個地區受疫情封控影響,12月疫情防控措施全面放鬆後消費需求強勁復甦,但感染高峰來臨導致多地運力不足,且由於雙十一季度退貨訂單增多,影響佣金收入,預計即將公布的上一個財季業績平平,下一個財季核心收入增速有所好轉,24財年迎來明顯復甦。

　　螞蟻集團整改加速,提升市場估值信心。1月7日,螞蟻科技集團股份有限公司(以下簡稱「螞蟻集團」)發布公告,為持續完善公司治理,實現長期可持續發展,螞蟻集團對股東上層結構作出調整,調整完成後,螞蟻集團不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團的情形,馬雲將不再為實際控制人。在螞蟻集團宣布馬雲放棄控制權大約一周前,該公司的消費金融部門獲得了中國銀行業監管機構的批准,將融資人民幣105億元,或許意味著對螞蟻集團持續兩年多的整改臨近尾聲。

　　線上流量已經接近飽和,電商大盤增速趨緩,儘管我們認為中國互聯網科技公司不太可能重回上個10年的高歌猛進時代,不過,走出監管整頓風暴的最猛烈階段,同時阿里巴巴核心業務雖然受壓但仍完好,理應獲得市場重估的機會。阿里巴巴最新收盤價對應下一財年預測PE約14倍,而近5年平均PE估值水平是23倍,無論是盈利向上還是估值向上的修復空間都尚未打滿,港股當下科技股投資氛圍向好,建議投資者可考慮現階段買入。(本周二建議時股價:104.00元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)