中國央行持續寬鬆 傳擴大PSL 類似歐洲央行LTRO

中國央行行長周小川(圖:AFP)

《彭博社》報導，中國央行今年預計擴大抵押補充貸款( PSL, Pledged Supplementary Lending) 規模，讓更多銀行參與，分析師認為，此舉與定向 QE 類似，可有效支持地方政府債券需求。

PSL 並非新的做法，去年 7 月，中國央行就已透過 PSL 方式，貸款 1 兆元人民幣給國家開發銀行。傳聞中新一輪的 PSL，央行可能會藉此引導銀行購買地方政府債，從而支持金融體系，讓地方政府避免老是負債借款的壞習慣。

國際間與 PSL 類似的央行政策，像是歐洲央行 (ECB) 實行的 LTRO (長期再融資操作)。兩者同樣是以抵押方式，由央行提供貸款給銀行。較大的差別，在於 PSL 具較強的資金配置指導功能，要求資金的使用方向， LTRO 並沒有這類指引作用，ECB 雖然希望銀行利用這筆資金購買國債，但無法限定用途。

2011 年 12 月 8 日，ECB 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 首次宣布，將推出 2 個長期的 LTRO，為期 3 年，以提供歐元區金融體系額外的融資。首輪 LTRO 推出，市場並沒有立即反應。但2012 年 2 月，第 2 次價值 5295 億歐元的 LTRO 推出，才得到市場正面回應。

中國貨幣政策已明顯偏向寬鬆，為避免 2008 及 2009 年信貸盛宴帶來的後遺症，主要做法是定向寬鬆，PSL 有助使省市政府借貸更透明。中國光大證券駐北京的首席經濟學家徐高表示，這次 PSL 已經擴大到基礎建設和當地政府，他認為提振實際經濟的效果會相當好。