外資瘋狂搶進大陸股市 更偏好大型藍籌股

近期，北向資金加速湧入，刷新了滬深港通開通以來的多項紀錄，外資看好大陸 A 股結構性投資機會，正瘋狂搶進。

Wind 數據顯示，1 月，北向資金連續 15 個交易日淨買入，當月北向資金累計淨買入超 1400 億元。 2 月迄今，北向資金淨流入 96.67 億元。

1400 億元的資金量，這對北向資金而言不容小覷。縱向比較看，1 月北向資金淨買入額已超 2022 年全年，為 2014 年來最高月度資金流入規模。橫向比較來看，國際金融協會的數據顯示，在當前所有新興市場每日 11 億美元的資本流入中，中國的資本流入佔七成以上。

市場人士認為，相對 QFII 機制，外資更傾向通過陸港通投資 A 股市場，北向資金更能反映外資情緒。

金融、消費板塊受寵

從增持方向來看，北向資金依然擁抱 A 股核心資産。近三個月，北向資金買入最多的是兩大「頂流」貴州茅台和寧德時代，合計買入均超 160 億元。此外，中國平安、招商銀行等金融板塊個股，以及以五糧液、中國中免為代表的消費股均獲得較多資金流入。

海外資管巨頭旗下的中國基金同樣瞄準「茅」「寧」加倉。摩根大通旗下的摩根基金 - 中國 A 股機遇 A(累計) 人民幣去年四季度連續加倉貴州茅台，在 2022 年 11 月建倉後，12 月繼續大幅增持茅台，截至去年 12 月末，持倉市值達 11.78 億美元。此外，該基金 2022 年 12 月還增持了寧德時代、美的集團等。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊說：「2022 年 11 月前，市場估值較低，在防疫政策優化後，市場迎來了反彈。現在市場交易未來六個月的複蘇預期。目前來看，一季度經濟復甦的路徑較為明朗，但二季度經濟復甦的高度、速度和力度仍有待數據驗證。因此，部分投資者變得相對挑剔。」

截至目前，中國大陸股市較 2022 年 10 月底的低點上漲了 18% 以上。 1 月，追踪滬深兩市最大上市公司的滬深 300 指數上漲 7.4%，為連續第三個月上漲。

看好結構性機會

金融市場通常用前兩個希臘字母—阿爾法（α）和貝塔（β）來區分收益。投資者的主動收益稱為α，被動收益稱為β。在瑞峰資管公司（Silverhorn）首席投資官克勞斯（Marco Klaus）看來，當前中國權益市場正面臨著β的「大機會」。

「2022 年 11 月前，海外投資人對中國市場是悲觀的，這也是為何當時中國權益市場指數創下兩年新低。對我們來說，中國始終是一個戰略風險敞口，佔據我們資產配置中很重要的一部分。我們正在將在中國的資產配置分配至更高β戰略的敞口，以抓住市場反彈的機會。」克勞斯表示。

「從 1 月 22 日開始的農曆新年，對中國股市來説應該是一個好年。」德國資産管理公司 DWS 亞太區投資總監 Sean Taylor 預計，2023 年中國經濟和企業盈利將比 2022 年明顯好轉。

外資樂觀的底氣來源於中國較強的經濟增長動能。Taylor 預計，2023 年中國企業有大約 15% 的收益增長，應該能確保股市向好。同時，A 股公司估值具有吸引力。

外資偏愛「大藍籌」

從北向資金具體流向來看，近一個月，北向資金淨買入前十的個股是：寧德時代、貴州茅台、中國平安、隆基綠能、招商銀行、五糧液、比亞迪、中國中免、紫金礦業、東方財富。這既延續了外資對「大藍籌」的偏愛，也反映了其看好消費、金融及新能源的思路。

近幾年，外資對 A 股的「審美」在新能源領域體現得尤為明顯。截至目前，在新能源重要的下游行業—電氣設備領域，外資持股佔總市值比例高達 5.6%。

中金預計，2023 年海外資金（QFII/RQFII 加北向資金）全年淨流入 A 股規模可能在 3000 億 - 4000 億元左右。

不過，這也讓市場頗為警惕：北向資金大幅流入是中長期投資，還僅是短線抄底？

一般而言，外資分為配置型和交易型，前者背後大多是養老金等長線投資者，後者背後則是海外量化或對沖基金等短線交易者。據高盛估計，2022 年 11 月以來，對沖基金投資者連續三個月淨買入中國股票，對中國的淨敞口目前為繼 2020 年底高峰以來的最高水準。

展望後市，瑞銀預計，2023 年，中國經濟將增長 4.9%，A 股盈利增長從 2022 年的 4% 回升至 2023 年的 15%。高盛認為，2023 年，MSCI 中國指數每股盈利增長預期將升至 17%。

高盛據春節期間旅行和消費數據測算，中國旅遊及出行流動性已恢復到疫情前 80%-90% 的水平，節日相關支出增長強勁。中國人民銀行的數據顯示，截至 2022 年 12 月末，住戶存款增加 17.84 兆元，較 2021 年多增 7.94 兆元。商務部於年初表示，將積極研究促消費的政策舉措。