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蔡明彰觀點:鐵礦砂及煤炭大漲後 散裝輪要動了

鉅亨網新聞中心 2022-12-21 19:30

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蔡明彰觀點:鐵礦砂及煤炭大漲後 散裝輪要動了 (業者提供)

今天報告的主題是「鐵礦砂及煤炭大漲後  散裝輪要動了」。

萬寶投顧蔡明彰強調,展望 2023 年,可能是近七年經濟最差的一年,估計台灣 GDP 增速 2.5%,當然在 2022 年台股已重挫 22%的前提下,2023 年未必再跌,但缺乏成長的大環境,台股將走入大區間波動,受到經濟衰退及庫存調整延長的兩大因素壓抑,研判台股 2023 年先蹲後跳,在第一季將打出第二隻腳。

11 月份外銷接單 501 億美元,年減高達 23%,創 2009 年金融海嘯以來最大減幅。金額最大的兩項產品,電子零組件衰退 15%、資通訊衰退 30%,顯示國際景氣低迷造成科技產品的庫存調整時間再延長。

由於外銷接單已連三黑,第四季旺季泡湯,連 2022 全年恐怕都無法維持正成長。要知道外銷接單是出口的先行指標,通常領先 1~2 個月,換言之,12 月及明年 1 月出口都會不好,而台灣 GDP 五成靠出口,於是今年經濟成長率確定不保 3。

台股 12 月迄今下跌 600 點,只剩一個禮拜就結束 2022 年,大盤恐無法月線翻紅,說明聖誕行情落空,今年第一季台灣經濟成長率仍有 3.14%,而明年第一季受工作天數減少及庫存調整影響,相對高基期,估計有可能經濟成長率下探 2%。

萬寶投顧蔡明彰強調,單季 GDP 增速 2%自然會帶來台股打第二隻腳的壓力,因此不要太期待大盤 2023 年出現元月效應,倒是類股較有機會出現元月效應。

從 11 月份外銷接單的內容觀察,確實手機、PC、記憶體、面板、顯卡、IC 設計、晶圓代工成熟製程都存在庫存調整的問題,網通相對接單較好,這些經濟衰退的電子股今年來已大跌,耐心等待庫存調整結束的長期買點。

在大盤打第二隻腳的過程還要小心高基期電子股的補跌,今年準確提前示警記憶體、IC 設計景氣反轉的大摩,又預警晶圓代工明年第一季將表現低於市場預期,估計台積電 (2330-TW) 明年第一季營收季減 15%,高於原先預測的季減 10%,主因高端手機及資料中心的砍單。

大摩的看法有沒有證據,台積電最大客戶是蘋果,佔營收 25%,iPhone 14 在感恩節、聖誕節旺季銷售成績不佳,明年 1 月底發佈本季財報將爆雷,目前蘋果股價跌到 132 美元,跌破 10 月低點 134 美元,下探 6 月的 128 美元,今年最低價。從蘋果股價來看,高端手機需求不妙。

再看資料中心這塊是市場較看好的產品,但亞馬遜股價今年來大跌 50%,股價居然破底,一方面說明聖誕旺季落空,另一方面也暗示資料中心成長放緩。ABF 載板規模最大的欣興 (3037-TW) 下修今年資本支出 12%,明、後年也下修,來自 PC、NB 的需求減少今年早已知道,拖到現在才宣佈削減資本支出,可能是伺服器的需求也在大環境不佳,被拖累了。

萬寶投顧蔡明彰強調,過去市場給予 ABF 三雄欣興、南電 (8046-TW)、景碩(3189-TW) 較高本益比,就是看好伺服器的運用,欣興、景碩目前跌破季線,顯然在下修合理本益比。

電動車長期看好,但小心明年需求減少,特斯拉一直破底,不僅單純受馬斯克入主推特,被迫出脫特斯拉股票的影響,另一原因,消費者荷包變薄,買電動車再等等。

最近國際標售的鋰礦價格下跌,磷酸鐵鋰電池報價也開始跌,大陸兩大鋰電池材料天齊鋰業股價破底,贛鋒鋰業也探底,所有證據都在示警電動車明年受考驗,未來是否影響國內的康普 (4739-TW)、美琪瑪(4721-TW)、聚和(6509-TW)、長園科(8038-TW)、立凱 - KY(5227-TW) 等。

萬寶投顧蔡明彰強調,中國明年 GDP 將在今年低基期下顯著成長,估計從今年 3.2%成長到 5.2%,在明年上半年因解封後疫情擴大,個人消費減弱,支撐 GDP 要靠固定投資,政府推動基礎建設及支持房地產,不要讓爛尾樓惡化。

中國 11 月經濟數據全靠基建挑大樑,基建三大項目電力、熱力、燃氣的投資年成長 25.2%,至於佔 GDP 20%的房地產,因利多政策出台的時間遞延,要再等一段時間才可以看到效果。

但中國鋼鐵產品四成的終端用途在房地產,加上基建積極推動,成為中國 GDP 明年大反攻的先行產業。中鋼 (2002-TW) 集團法說,明年春節後 2~3 月,鋼價落底反彈,此一說法是近期上市公司法說會最明確的利多。

萬寶投顧蔡明彰強調,鋼鐵股成為明年農曆封關前最安全的選股對象。鋼鐵與散裝輪是台股最直接連動中國 GDP 的兩大類股,BDI 走勢是中國 GDP 的先行指標,BDI 12 月來大漲 20%,目前近 1,600 點,明年第一季向 10 月起跌的 2,000 點前進。載運煤、鐵的 BCI 12 月更狂漲近 50%。注意海岬型運價今年來由負轉正,上漲 2%,這是重大攻擊信號。

再進一步觀察近來國際鋼鐵股都在漲,但鐵礦砂生產商龍頭的淡水河谷 Vale S.A.,自 10 月低點來上漲 36%,漲幅超過一般中下游鋼鐵股。

海岬型散裝輪另一個運送項目煤炭,美國最大煤炭生產商皮博迪能源 (BTU) 今年來大漲 152%,是美股大黑馬。中國煤炭股今年大賺特賺,山煤國際 (600546) 今年來大漲 108%。

證據很充分,鐵礦砂及煤炭股都大漲,接下來散裝輪要動了。旗下全部是海岬型的中航 (2612-TW) 今年來仍下跌 24%,四維航 (5608-TW) 更下跌 38%,正德 (2641-TW) 下跌 27%,但全年 EPS 估 6 元及 4 元以上,本益比僅 4 倍,過度低估也是農曆封關前補漲的焦點。

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