蔡明彰觀點：類股輪動訊號出現 半導體跌深股漲到記憶體
鉅亨網新聞中心 2022-11-16 18:33
今天報告的主題是「類股輪動訊號出現 半導體跌深股漲到記憶體」。
萬寶投顧蔡明彰強調，11 月以來台股勢如破竹，迄今大漲 1,600 點，漲幅高達 12％，接連攻上季線、半年線重大反壓。主要利多有美國 CPI、PPI 低於預期的通膨舒緩，股神巴菲特抄底台積電 (2330-TW)，為台股注入強心針，實際是台股今年跌太深，突如其來的利多，使法人、散戶措手不及，手上持股部位偏低，台股因而急速反彈。
今年台股最大賣壓來自外資，11 月外資雖買超台股 1,390 億元，可望改寫 2016 年 7 月以來的 6 年新高紀錄，但今年累計仍賣超 1 兆 2,000 億元。
再看最大權值股台積電，外資 11 月來回補買超 9 萬張，但今年累計仍大舉賣超 101 萬張，但台積電價位 11 月就大漲近百元，漲升 25％。外資一再回補持股，但散戶仍無反應，代表散戶籌碼的融資餘額，11 月以來仍減少 23 億元，創 1,624 億元的今年新低。
於是本波台股反彈的滿足點在哪裡，取決外在環境之外，就是看外資及散戶的籌碼動向，一但外資回補買超停頓，以及散戶的融資熱情又回來，台股就將拉回打第二隻腳。
萬寶投顧蔡明彰強調，這波台股呈現馬不停蹄的 V 型反轉，於是股價上漲的空間放大，相對反彈的時間就會壓縮，畢竟現在並不是多頭市場，不太可能股價同時大漲又時間拉長。
時間有一定的限制，12 月 13 日公佈 11 月 CPI，12 月 14 日今年最後一次 FOMC，12 月中旬要提防本波反彈時間的結束，而 12 月上旬公佈的非農就業報告，說不定就提前出現變數。
一但台股反彈有時間限制，各路人馬把握機會搶差價，跌深股是本波最大主軸，不過注意跌深的股票電子、傳產、金融都有，將是輪流表現，因此搶跌深股價差的風險在於捉龜走鱉。
以這波先從半導體跌深股率先反彈，週三利基型記憶體的晶豪科 (3006-TW) 漲停，帶動記憶體族群的威剛 (3260-TW)、群聯 (8299-TW) 大漲。
記憶體是半導體景氣最差的次產業之一，全球 DRAM 大廠美光、鎧俠、海力士都已宣佈下修資本支出及大幅減產計劃，全球第二季 DRAM 廠的海力士更大砍 2023 年資本支出 7 至 8 成，表示記憶體景氣很惡劣，但往好的方向思考，DRAM 大廠縮減產能可望加速景氣趕底，台廠明年下半年迎向轉機，股價提前反應景氣，但還不至於提前半年就大漲。
華邦電 (2344-TW) 面對庫存調整，預期第四季需求轉淡，台中 12 吋廠將減產 3 至 4 成，高雄廠新產能拉升時間往後遞延，華邦電表示明年上半年庫存去化告一段落，明年下半年市場需求將浮現，華邦電第三季 EPS 0.67 元，較第二季 1.29 元，季減 48％，估第四季 0.3 至 0.4 元，全年估 3.4 元，與去年 3.42 元持平，但今年來股價下跌 32％，先前 18.5 元應是底部，但目前適合搶差價，有可能在明年第一季又再次探底。
晶豪科第三季 EPS 0.3 元，營運崩盤，第一季及第二季都有 3 元以上，前三季 7.06 元，全年估 7.2 元，本益比 10 倍偏低，是補漲的理由。最主要是今年來股價大跌 47％，跌太深，容易反彈。
萬寶投顧蔡明彰強調，當半導體跌深股輪到 DRAM，暗示半導體反彈將出現壓力，資金將轉向其他跌深電子或傳產，這是大盤攻上 14,560 點半年線後的合理現象，資金移轉需要外在的消息變化，即將發佈的英偉達財報要留意。
英偉達的晶片應用在高端 PC 產業，主要是遊戲產品，然而大多數的大型遊戲公司都表示今年銷售額疲軟及前景黯淡。英偉達另一個利空是顯卡需求下降，隨著加密貨幣的持續惡化，英偉達的收入將減少，英偉達本波低點以來反彈 53％，但今年仍下跌 45％。
不過，在英偉達公佈財報前夕，華擎 (3515-TW) 週三漲停，並帶動顯卡的技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)、撼訊 (6150-TW)、麗臺 (2465-TW)、青雲 (5386-TW)，主因華擎今年來股價大跌 54％，撼訊、麗臺也都重挫 50％上下，華擎前三季 EPS 8.48 元，全年估 10 元，較去年 19 元衰退近 50％，明年顯卡庫存調整可望健康，但缺少加密貨幣的挖礦需求，只剩 PC 遊戲的剛性需求，EPS 只能溫和成長，但現在是跌深的激烈反彈，顯然要見好就收。
萬寶投顧蔡明彰強調，巴菲特奉行價值投資，績效要看長期，巴菲特很少買進科技股，因科技業景氣波動大，並不符合價值投資，2016 年買進蘋果，6 年下來績效亮麗。
今年 4 月買進第二檔科技股惠普電腦，消息曝光，曾一天大漲 14％，不過創下高點 41 美元後，迄今 30 美元，巴菲特尚未賺錢，因為這段時間，PC 產業景氣向下，換言之，巴菲特抄底往往準確，但無法改變產業景氣。
若短期內的景氣向下，激情後的股價仍然會跌。但差別在於巴菲特手上現金很多，在有低點，他會加碼，一般人就沒這能耐。
萬寶投顧蔡明彰強調，結論，巴菲特買第三檔科技股台積電，長期績效應會複製蘋果，但短期績效有可能是惠普模式，因為全球半導體景氣向下，尤其要小心台積電概念股，利多追高適可而止，一者巴菲特沒有買其他的半導體，再者景氣向下，無法連動台積電。
聯電 (2303-TW) 在 9 月跌到 3 字頭的時候，外資今年累計大舉賣超 102 萬張，10 月後開始回補，11 月買超 26 萬張，使今年來賣超減少到 61 萬張，就數字，外資回補聯電較多，但週三台積電還在漲，聯電卻收黑，因為蘋果預計向台積電亞利桑那州廠下單，所以巴菲特抄底台積電，但聯電沒這條件，外資回補到某個程度就收手了。
11 月來重大變化不是只有巴菲特買台積電，中國 11 月份煤炭庫存回升，迎來冬天旺季，於是俄羅斯飛彈襲擊波蘭，俄烏戰爭是否擴大到北約成員加入，歐盟禁俄羅斯煤炭進口 10 月生效，一連串變數，歐洲加大煤炭庫存，載送煤炭的散裝輪將受惠，但股價都沒漲。
台股 43％資金在半導體，一但半導體過熱整理，散裝輪就有機會了。
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