《勝算在握》招商永隆孫曉驕：薦買天齊鋰業

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕：薦買天齊鋰業

　　天齊鋰業（０９６９６）：以２０２１年產量計，集團為全球第二大電池級碳酸鋰供應商，主要於中國、澳大利亞及智利布局和開採鋰礦產，並進行鋰化合物和相關衍生物的生產，產品包括碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰等，廣泛應用於電動汽車、儲能系統、航空運輸等行業。

　　隨著全球能源轉型不斷提速，光電、風電等新能源行業對儲能電池的需求和電動車對動力電池的需求，推動市場對鋰化合物的需求飆升。電池級碳酸鋰的價格從兩年前的約４萬元每噸飆升

至目前的約５６萬元每噸，供給難以及時滿足旺盛的需求。主因之一為鋰資源分布相對集中，智利和澳大利亞兩大國產量在全球佔比達到７２％，全球企業蜂擁搶奪資源；近期加拿大更以「國家安全」為由，令三間中國公司撤出對加拿大關鍵礦產的投資，地域保護令資源獲取難度增加，加上新的礦源從初步研究到最終投產，至少需要六七年，鋰價格的高企料短期難以下降。

　　集團第三季實現收入人民幣１０３﹒５億元，同比增長５８０﹒２％，歸屬股東淨利潤為人民幣５６﹒５億元，同比增長１１７３﹒４％。扣除非經常性損益的歸屬股東淨利潤為人民幣５６﹒４億元，同比增長４０９２﹒３％。集團首三季總收入達到２４６﹒５億元，同比增幅為５３６﹒４％，歸屬股東淨利潤達人民幣１５９﹒８億元，同比增幅為２９１６﹒４％，扣除非經常性損益的歸屬股東淨利潤達人民幣１４９﹒２億元，同比增幅為１２３３８﹒７％。強勁增長主要受惠於鋰化合物價格和銷量均同比大幅增加。據萬得數據，集團首三季毛利率達８５﹒４％，較去年提升２３﹒７個百分點。

　　集團是中國唯一實現鋰資源１００％自給自足的鋰生產商，全資擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦，和全球生產和儲量規模最大而成本最低的澳大利亞格林布什鋰礦的２６％股權，其２０２１年開採鋰礦產量的全球份額為３８％；集團亦參股全球最大的鋰鹵水化合物生產商ＳＱＭ，以布局優質鹽湖鋰資源。目前，擴產計劃仍在積極進行中，集團計劃將目前格林布什的１６２萬噸╱年提升至２１０萬噸╱年，另外澳洲奎納納二期４﹒８萬噸和四川安居２萬噸項目正在積極推進。管理層預測未來１８月內供不應求的格局仍會持續。

　　據彭博數據，集團２０２２至２０２４年預測ＥＰＳ分別為人民幣１３﹒５、１３﹒２、１０﹒４元，現價對應ＰＥ分別約為４﹒７、４﹒８、６﹒１，相對偏低。近日市場對碳酸鋰價格下降的憂慮對股價造成壓力，但新能源轉型推動下的強需求短期難消逝，且集團鋰礦資源自給率達１００％，成本控制及抗風險能力相對有優勢，回調或正帶來布局機會。（建議時股價：７０﹒０５元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買上海復旦、中國軟件國際

　　上海復旦（０１３８５）：集團公布９月止第三季度報告，實現營業收入１０﹒０２億元人民幣，按年增加４２﹒５％；錄得歸屬股東淨利潤３﹒２９億元人民幣，增長６９﹒５％，每股收益４０分。今年首三季度，累計營業收入２７﹒０４億元人民幣，增加４７﹒６％；錄得淨利潤８﹒５９億元人民幣，增長１２１﹒３％，每股收益１﹒０５元。集團在安全及識別芯片、非揮發性存儲、智能電表芯片和ＦＰＧＡ等多領域共同發力，相關技術及產品收入亮眼。其中，ＦＰＧＡ及其他芯片約６﹒００億元，佔比約２２﹒１９％。隨著ＡＩ、５Ｇ技術等的蓬勃發展，新興市場需求持續增長，ＦＰＧＡ市場規模２０２５年有望達到約１２５﹒８億美元，２０２０至２０２５年ＣＡＧＲ約１６﹒４％；２０２５中國ＦＰＧＡ市場規模將達３３２﹒２億元人民幣。看好集團業務線多點開花，應用領域持續拓寬。目標價４２﹒００元，止蝕價３４﹒００元。（本周一建議時股價：３６﹒９０元）

　　中國軟件國際（００３５４）：工信部公布數據顯示，今年首三季度，軟件業務收入７﹒４８萬億元人民幣，按年增長９﹒８％；軟件業務利潤總額７９３０億元人民幣，按年增長

２﹒７％；軟件業務出口３９１億美元，按年增長５﹒７％；軟件外包服務出口按年增長８﹒７％。可以看出，內地軟件和信息技術服務業運行態勢平穩，軟件業務收入穩步增長。軟件產業做大做強正當其時，料行業龍頭將持續受益，看好中國領先的ＩＴ服務提供商中國軟件國際。集團自２００３年創業板上市以來，收入和服務性收入一直保持高速增長。２００３年至２０２１年期間，集團收入年均複合增長率達到２９﹒９％；服務性收入的年均複合增長率達到３７﹒６％。集團作為行業領先的數字化轉型專家，料將進一步受惠，前景值得期待。目標價８﹒５０元，止蝕價５﹒４０元。（本周一建議時股價：６﹒６１元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）