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台股

蔡明彰觀點:半導體神鬼交替 二種股票不急著買

鉅亨網新聞中心 2022-11-02 19:30

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蔡明彰觀點:半導體神鬼交替 二種股票不急著買(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「半導體神鬼交替  二種股票不急著買」。

萬寶投顧蔡明彰強調,投資如同修行,這次台股底部訊號需要耐心等候。影響股市有兩大因素,聯準會升息縮表的資金因素,已在今年台股大跌 6,000 點,反應差不多了。可是,另一個景氣因素,恐怕尚未在台股充分反應。

景氣反轉訊號出現,9 月景氣判斷分數較 8 月大跌 6 分,只剩 17 分,亮出二年多首次黃藍燈,距離代表景氣蕭條的藍燈只差 1 分,國發會主委龔明鑫表示,今年底到明年都是景氣低點,今年經濟成長率保 3 沒問題,但明年是大挑戰。

電子業庫存調整使工業生產指數大跌是 9 月判斷分數重挫的主因。依照目前情勢研判,電子業庫存調整至少持續到明年第一季或第二季,距離目前估計還有 5、6 個月,所以未來景氣訊號亮出藍燈難以避免,並且有可能出現好幾個藍燈。

當然,藍燈是股市的絕佳長線買點,但是連續很多個藍燈,究竟要買在哪一個,可要仔細分析了。

萬寶投顧蔡明彰強調,一旦未來幾個月可能會亮出好幾個藍燈,台股必然二次探底,也許第二次底部不見得更低,但絕不可能 V 型反轉。這次是史上最大規模、最複雜的電子業庫存調整,要特別注意個別產業庫存調整的時間差異。

手機、PC 為首的消費電子,庫存調整的時間最早,波及整個半導體進入庫存調整並砍單、削減資本支出。晶圓代工、封測、半導體設備、材料等庫存調整的時間較晚,使得這些公司 2023 年 EPS 將明顯較今年衰退。庫存調整時間較晚的個股在台股二次探底必然是主跌焦點,不建議現階段就提早佈局,最好低進高出賺差價。

全球半導體銷售從今年第三季開始放緩,第三季全球半導體銷售額總計 1,410 億美元,與 2021 年同期比較,下降 3%,比今年第二季下降 6.3%,尤其 9 月銷售額與 8 月比較下降 0.5%,比 2021 年 9 月減少 3%,這些數字充分證明半導體景氣從最近才開始轉壞,所以未來還會持續很長一段時間。

萬寶投顧蔡明彰強調,因此,有二種半導體股票現在還不能買。第一個是晶圓代工,此一時、彼一時,現在全球半導體銷售開始衰退,表示已從過去的賣方市場轉為買方市場,不再有捧著鈔票的客戶來追著晶圓代工下單,晶圓代工不再走路有風,在半導體族群的優先選股順序,晶圓代工不再排第一了。

當景氣發生變化,股價就會神鬼交替。台積電 (2330-TW) 是全球最厲害的晶圓代工,但 10 月在美國 ADR 仍收黑,難道市場不看第三季財報亮麗的數字嗎?然而大多數費半成分股 10 月都收紅,業績沒有比較好,但股價卻更強,只有一個真相,市場看到全球半導體銷售額開始衰退了,立刻改變半導體選股邏輯,晶圓代工擺最後。

倒是台股投資人對台積電不離不棄,政府基金今年虧損逾 6,000 億元,仍把台積電列為投資組合的第一名。其實,台積電第三季法說會有一大敗筆,造成台積電召開法說會後,股價從 416 元跌到 370 元,台積電提到三奈米將在今年第四季量產,預期在 HPC 及智慧手機需求下,2023 年平穩量產,但台積電未揭露三奈米月產能細節,令人懷疑,台積電前十大客戶中,許多客戶自今年第三季以來減少訂單數量,超過預期。

萬寶投顧蔡明彰強調,外傳預定三奈米的大客戶接連取消訂單,致使台積電三奈米月產能比原先規劃大幅減少,目前僅規劃 1 萬片,所以台積電法說會才沒有談到三奈米月產能的細節。

但不講,反而市場疑慮更深,因為 11 月 26 日 9 合 1 選舉前政策強力護盤台積電,但以晶圓代工景氣看淡的趨勢來看,台積電恐選後才會出現最後低點,因此台積電被迫大砍三奈米供應鏈五成訂單,衝擊再生晶圓、耗材等合作夥伴,明年業績無法成長,這種半導體設備及週邊的股票,現階段也不能買。

再生晶圓的中砂 (1560-TW)、昇陽半導體(8028-TW) 今年來股價分別下跌 6%及 12%,對比半導體大跌 39%,跌幅輕微,因為市場認為今年業績成長,但明年將反轉衰退,股價是否要補跌。

未來半年港股及陸股也將神鬼交替,不過是鬼變神。週二市場傳言,中國將檢討清零政策,恆生指數大漲 5%,過去也有類似的傳聞,但馬上有官員出來否認,這次沒有。

週三港股及陸股連續第二天上漲,高盛研究報告,中國嚴格清零影響中國 GDP 4%~5%。中國當局原定今年 GDP 目標 5.5%,第一季 4.8%、第二季大規模封城僅 0.4%,第三季 3.9%,前三季僅 3%,但外界懷疑實際的數字更糟。

萬寶投顧蔡明彰強調,封控措施使中國製造生產疲弱,青少年的失業率急速上升,大學畢業生找不到工作,因此明年 3 月召開的兩會,可望研擬放鬆防疫措施的可能性不小。

港股今年來大跌 32%,跌幅居亞股之首,距離明年兩會還有 5 個月,港股不無可能提前轉強,如果明年第二季中國放鬆防疫措施,廣大台股中概股的活力再度釋出,而今年股價都跌深,不妨投資人開始追蹤了。

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