市場預期央行升息幅度放緩 美歐股市收高

重點摘要

儘管上週部分科技財報表現不如預期，然美國第 3 季 GDP 轉為正成長，歐洲央行暗示未來升息幅度可能放緩，日本央行維持超寬鬆貨幣政策，加拿大央行亦減少升息幅度，市場期望聯準會本週也能釋出未來升息幅度減緩訊息，美元回弱，美歐股市上揚，美國 10 年公債殖利率下滑近 20 個基點。展望後市，考量主要央行目前仍以對抗通膨為優先考量，貨幣政策仍維持鷹派，全球景氣仍弱，因此戰略資產配置上仍維持審慎看法，建議減持股票及信用債，股票投資相對看好經濟較具韌性之美股，債券市場相對看好投資等級債。

經濟焦點: 受惠貿易逆差縮窄，美國第三季 GDP 轉為正成長

美國 Q3 GDP 季增年率由 Q2 的 - 0.6% 上升至 2.6%，優於預期之 2.4%，結束連兩季負成長，年增率維持 1.8% 不變。觀察主要細項 (1) 占 GDP 比重 7 成的個人消費，對 Q3 GDP 貢獻度由 Q2 的 1.38% 下滑至 0.97%(2)私部門投資對 GDP 拖累則是降低，貢獻度由 - 2.83% 上升至 - 1.59%，其中住宅投資由 - 0.93% 下滑至 - 1.37%，連六季負貢獻；存貨變動則由 - 1.91% 上升至 - 0.7%(3)淨出口逆差縮減，對 Q3 GDP 貢獻度由 1.16% 上升至 2.77%，其中出口貢獻 1.63%、進口貢獻 1.14%(4)政府支出對 GDP 貢獻度由 Q2 的 - 0.29% 上揚至 0.42%。整體而言，第 3 季 GDP 主要貢獻來自貿易逆差縮窄，實質消費放緩、投資仍弱。展望貨幣政策，因目前通膨仍處於高點，且就業市場穩定，預估聯準會仍將維持緊縮之貨幣政策。

市場焦點: 歐洲央行再升息 3 碼對抗通膨，日本央行維持超寬鬆政策

歐洲央行一如市場預期升息 3 碼，將存款利率由 0.75% 調升至 1.5%。會議中強調 3 大重點：(1)前瞻指引將原本「在接下來幾次會議進一步升息」調整為「在取消寬鬆貨幣政策上取得實質性進展」，市場解讀相對鴿派 (2)TLTRO 操作的利率將與歐洲央行關鍵利率平均值掛鉤，且自 11 月 23 日起提供銀行額外自願還款日期(3) 利率方面，未來幾次會議仍可能繼續升息，取決於數據表現，利率終值可能超過中性水平。富達認為從近期歐洲 PMI 數據可看出歐元區正處於衰退邊緣，加上面臨首當其衝的能源危機，預估歐洲央行接下來將放緩升息幅度。

日本央行一如市場預期維持利率於 - 0.1%，同時維持超寬鬆政策與購債計畫。富達認為日本央行很難於維持匯率穩定、獨立貨幣政策與國際資金移動間取得平衡，目前選擇維持殖利率曲線 (YCC) 控制政策，來支撐經濟復甦。然而，YCC 控制政策令日圓創 1990 年來首度貶破 150 紀錄，預估隨著日圓貶值進口成本攀升，未來將增添日本央行放棄 YCC 政策之壓力，一旦日本央行放棄 YCC 政策，亦或聯準會放緩升息步伐，日圓將出現強勁反彈，此將對風險性資產帶來更大波動。

富達觀點: 中國 20 大強調經濟品質、科技創新、綠色經濟

中國 20 大會議後，中港股市出現劇烈震盪，而中國第 3 季 GDP 年增率上揚 3.9% 優於市場預期。富達認為 20 大會議中，強調健康經濟品質仍是中國發展重要目標，重申各領域增長的重要性，包含航太、科技創新 和生物製藥等戰略產業到基礎設施和高端製造業，預估中國將更加重視作為綠色和低碳技術的領導者，這仍是經濟發展的重心。整體而言，經濟復甦乃漸進式，預估後續將推出更多寬鬆貨幣政策，基礎建設與協助房地產復甦政策，及提振國內消費零售優惠等，惟短期市場維持震盪走勢，後續可關注 12 月之中央經濟工作會議，及 2023 年 3 月之兩會中之經濟發展政策。

警語
富達證券投資信託獨立經營管理，各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，投 資 人 索 取 公 開 說 明 書或投資人須知，可至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人; 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。A 類股穩定月配息、【F1 穩定月配息】A 類股、A 股 F1 穩定月配息 / 避險、A 股 H 月配息澳幣避險及 A 股 C 月配息之配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。【F1 穩定月配息】A 類股、A 股 F1 穩定月配息 / 避險、A 股 H 月配息澳幣避險及 A 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw 查詢。富達投信並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險, 自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。本資料內容受智慧財產權保護，未經授權不得複製、修改、散發或引用。以上資料包含第三人準備或發行，富達投信提供此等資料僅供台端參考，投資人應自行判斷資料內容之正確性。內容所提及之公司或基金之投資並不應該被視為做買賣相同的建議，僅作為說明之用途。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。投信基金若受益人於申購日 (含) 起 14 日內申請買回受益憑證，且申請買回時本基金業已成立，每受益權單位之買回費用為其買回申請日之次一營業日每受益權單位淨資產價值之 0.2%。上述買回費用將於受益人之買回價金中扣除。基金經理費、保管費、買回費用以及其他費用將直接反映於基金淨值中。依金管會規定，境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之 10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響 富達證券投資信託股份有限公司，電話 0800-00-9911。台北市 110 忠孝東路五段 68 號 11 樓。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達證券投資信託股份有限公司為 FIL Limited 在台投資 100% 之子公司。Fidelity 富達, Fidelity International, 與 Fidelity International 加上其 F 標章為 FIL Limited 之商標。