特拉斯財政預算髮夾彎 英國經濟仍付出這些代價

特拉斯財政預算髮夾彎 英國經濟仍付出這些代價 (圖:AFP)
特拉斯財政預算髮夾彎 英國經濟仍付出這些代價 (圖:AFP)

英國新財相韓特 (Jeremy Hunt) 周一 (17 日) 宣布取消首相特拉斯經濟成長計畫中大部分的減稅政策,帶動英國資產大漲,但英國已經付出代價,借貸成本和抵押貸款利率仍遠高於新政宣布前的水準。

自特拉斯 9 月 23 日宣布成長計畫以來,英國股匯債市大跌,藍籌股組成的 FTSE 股票指數市值共蒸發 800 億英鎊 (912.2 億美元)。以下是幾個市場痛點:

1. 英鎊重貶

英鎊原本就因美元升升不息而飽受重擊,但在特拉斯政府 9 月 23 日公布「迷你預算」之後加速下滑,重挫至 1.03 美元兌 1 英鎊的低點。

目前雖然回升到 1.13 美元,但分析師認為,黯淡的展望讓英鎊難以繼續攀升。

英鎊已經一落千丈,展望也不樂觀。 (圖: AFP)
英鎊已經一落千丈,展望也不樂觀。 (圖: AFP)

英鎊今年來共貶值 16%,在主要貨幣中排名倒數,這對英國消費者並非好消息,因進口商品的成本將上漲,加重英國央行 (BOE) 必須持續升息以壓制物價漲幅的壓力,目前通膨率逼近 10%。

2. 借貸成本暴衝

特拉斯政府原本推動的經濟成長和能源價格上限政策,需要龐大的借貸金額加以支應,光未來六個月預估就須 720 億英鎊。這讓借貸利率指標——英國政府債券殖利率——衝上 2008 年以來最高水準。

雖然殖利率已經大幅回落,但與比 9 月 23 日相比,英國 10 年期公債殖利率仍高了 45 個基點,30 年期公債殖利率也高出 55 個基點。這顯示即使特拉斯取消無資金挹注的預算政策,投資人仍對持有英國公債要求偏高的溢價。

各年期英國公債殖利率曲線,「迷你預算」9 月 23 日宣布前 (淺藍) 和宣布後 (深藍)。來源: 路透
各年期英國公債殖利率曲線,「迷你預算」9 月 23 日宣布前 (淺藍) 和宣布後 (深藍)。來源: 路透

德國雖然最近也宣布包括能源價格上限政策在內的大規模支出計畫,但德國公債殖利率的上升幅度仍小於英債。自 8 月初以來,英國 30 年期公債殖利率上揚 196 個基點,德國則上升 121 個基點。

3. 企業受重創

對企業來說,借貸成本的漲幅更驚人。美銀追蹤的投資級債券指數顯示,自 9 月 23 日迄今,英鎊公司債殖利率上揚 120 個基點,最新截至上周五報 6.84%。

如果是私募股權用於槓桿收購融資的垃圾債券,殖利率達到 11.7%,從 9 月 23 日至上周五共上升 190 個基點。

信評機構穆迪 (Moody’s) 表示,英國公債市場動盪「危害到金融穩定」,加重退休基金、銀行在內的各種金融機構承受的壓力。

4. 抵押貸款市場大亂

隨著利率驟升,英國抵押貸款市場陷入大亂。短短一周內,借貸方從市場上撤下約 1700 種抵押產品,相當於市面上總數的 40%,之後以更高利率重新推出。

特拉斯緊急任命韓特擔任新財相,試圖緩和減稅計畫引發的市場動盪。(圖: AFP)
特拉斯緊急任命韓特擔任新財相,試圖緩和減稅計畫引發的市場動盪。(圖: AFP)

雖然市場稍微恢復平靜,目前從市面撤下的產品仍有 800 種。此外
,Moneyfacts 的資料顯示,固定利率抵押貸款的利率仍高於 6%,是 2008 年迄今最高水準,也遠高於預算案公布前的 4.75%。

智庫「Resolution Foundation」統計,目前英國每五個家庭中,就有一個家庭因市場動盪而需支付更多抵押貸款。

5. 股市暴跌

英國藍籌股仍比特拉斯宣布稅改計畫前低了 3%,而對國內經濟更敏感的中型股跌更重,迄今下跌 5%。


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