第41周鏈上數據分析：BTC新生力量增持相對穩健，虧損供應觸及底部區間

本周回顧

本周從 10 月 3 號到 10 月 9 號，冰糖橙最高附近 20450，最低接近 18970  ，震盪幅度達到 7.76 % 左右。

觀察近期籌碼分布圖，在約  19200 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

•分析：

1. 17800~18500   約  60 萬枚

2. 22500~24000  約  70  萬枚

•漲不破  22500~24000  機率為  63%。

重要消息方面

經濟消息方面

•美國

1. 美國 9 月 ISM 製造業指數降至 50.9，低於市場預期，創 2020 年 5 月份以來新低。

2. 美國勞工統計局報告顯示，9 月非農就業人口新增 26.3 萬人，預期 25.5 萬人。9 月失業率 3.5%，低於預期的 3.7%。據此，市場對 11 月聯準會升息 75 個基點的可能性上升至 92%。

3. 本周內兩年期殖利率短暫跌至 4% 以下，十年期美債殖利率跌至 3.57% 以下，是今年以來首次日內最大降幅。

4. 美國 8 月份職位空缺降至 2021 年 6 月以來的低點，降幅超預期，總招聘人數也大幅下降，反映了勞動力市場需求放緩。

5. 標普全球美國製造業 PMI 指數反彈至 52.0，反映出華爾街降低了對聯準會收緊政策的預期，市場再次押注最快在明年 5 月降息。

6. 受 OPEC+減產的影響，美國決定釋放 1000 萬桶戰略儲備。

•英國 & 歐洲

1. 英國財政宣布，不會推進取消 45% 最高所得稅稅率的計劃。

2. 惠譽（Fitch）將英國的信用評級展望列為「負面」，同時對英政府的財政政策和政治可信度給出負面評價。

3. 本周 OPEC+會議一致同意今年 11 月和 12 月，沙烏地阿拉伯和俄羅斯等主要產油國將聯合減產每日 200 萬桶原油。

a. 受原油減產影響，本周油價連漲五日，累計上漲約 12%。

4. 歐元區 8 月 PPI 年增率上漲 43.3%，高於市場預期，環比上漲至 5%，創今年三月以來最高。9 月 CPI 年增率達 10%，首次站上兩位數，歐洲央行面臨繼續大幅升息壓力。

5. 本周瑞士信貸 5 年期 CDS 飆升至 321.1BP，為金融危機以來最高。

a. 瑞士政府將為瑞信提供流動性支持，瑞信將引入外部投資者為投顧和投行業務分拆注入資金。

•亞太區

1. 自上月日本宣布干預匯市以來，日本 9 月外匯存底環比下降幅度達到歷史最大。

2. 渣打銀行數據顯示，中國以外的亞洲新興市場用於支付進口額的外匯存底已降至約 7 個月，為 2008 年以來最低水平。

3. 高度依賴進出口的韓國目前美元供需陷入混亂，市場擔心如果經常項目逆差長期積累，可能會導致外匯危機。

4.9 月財新中國服務業 PMI 為 49.3，較 8 月下降 5.7 個百分點。

a. 財新製造業 PMI 下降 1.4 個百分點至 48.1。9 月末中國外匯存底規模較 8 月末小幅下降。

5. 澳洲將現金利率上調 25 個基點至 2.6%，升息幅度低於預期的 50 個基點。

加密生態消息方面

1. 本周歐盟理事會批准了最終版加密資產市場（MiCA ) 監管立法文件，為加密錢包和交易平台引入許可制度，並對穩定幣設置了準備金要求，MiCA 預計於 2024 年生效。

2. 那斯達克執行副總裁 Tal Cohen 表示，待未來監管更明確，將推出加密貨幣交易平台。

3. 美證券交易委員會數據，紐約數字投資集團 NYDIG 為其機構冰糖橙基金籌集了 7.2 億美元，共 59 位出資人。

4. 數據：9 月份加密交易平台交易量升至 7330 億美元，環比增長 16%。

5.V 神：可通過部分區塊拍賣應對區塊構建者的中心化風險。

6. 芝商所申請註冊為期貨傭金商，允許提供加密衍生品服務。

7. 幣安已於 10 月 4 日首次啟動 LUNC 銷毀程序，約為 146 億枚 LUNC，換算價值約 487 萬美元。

8.2022 年第第三季 NFT 總銷售額為 34 億美元，環比下降 60%，9 月全網 NFT 交易量達 878 萬筆，OpenSea「統治地位」減弱

9. 數據：姨太信標鏈驗證者數量突破 44 萬，總質押量接近 1500 萬枚姨太。

10. 數據：Circle 過去三個月銷毀價值 90 億美元的 USDC。

11. 礦企 Core Scientific 9 月產出 1213 枚冰糖橙，並出售 1576 枚冰糖橙

12. 根據最新的 Cryptocompare 報告，冰糖橙在 9 月份的回報率為-3.11%，但仍優於「標普 500 指數和那斯達克指數的回報率分別為-9.34% 和-10.5%」

13. 幣安：中東和北非用戶註冊量增加 49%，將加速 Web3 的採用。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

 長期洞察

• 姨太模擬供應量

•長期投資者積累和周期狀況

•3 年以內虧損總量狀況

•整體算力難度狀況

姨太合併供應量評級：大幅度減少供應量

（下圖 姨太模擬供應量）

自從姨太合併之後，供應量減少了 90%。

從深層上形勢來看，拋壓大幅度削減，此結構會將來延長長期的頂部上限。

目前因為總體購買力並不充足，並未直接反映在價格上。

長期參與者評級：積累總量破新高

（下圖 長期投資者積累和周期狀況）

長期參與者積累總量已破新高；

在之前的十年裡大部分情況，在休整之後，都迎來一定程度地價格向上運動。

當然，市場低迷對於參與者或多或少都會有影響。

就算已經經歷長期洗禮的長期參與者也會減少手中增持狀態；

面對市場更多突髮狀況，比以往任何時期更加謹慎。

此行為按照反身性定理論來講會引導市場秩序繼續保持當前狀態滑行一段時間。

虧損狀態評級：虧損總量在兩年之內再次升級

（下圖 3 年以內虧損總量狀況）

虧損總量達到兩年半新高，市場情緒沉重。

算力產出評級：投降，減少支出

（下圖 整體算力難度狀況）

算力難度迎來數月之後的重新下降；

可能是高昂的能源價格以及龐大的成本和低迷的市場環境，造成了些許礦工投降。

中期探查       

•長、短期籌碼分布

•成長到 1 個月、3 個月以上的短期籌碼

•短期交易者持有供應

•以數量劃分的群體積累趨勢分

•冰糖橙趨勢凈部位

•姨太趨勢凈部位

•冰糖橙新生力量

•姨太新生力量

•USDC 基本結構

•USDT 基本結構

•虧損供應量

•幣本位合約百分比

•巨鯨交易平台凈部位

場內結構評級：各級別地址輕微恢復積累，場內仍是短期籌碼較多

（下圖 長、短期籌碼分布）

當前價位仍分布着較多的短期籌碼，持倉時間較短的籌碼可能存在著行為上的不確定性。

深入觀察短期籌碼的行為。

（下圖 成長到 1 個月、3 個月以上的短期籌碼）

藍色：1-3 個月的短期籌碼變化率

紫色：3-6 個月的短期籌碼變化率

當前 1-3 個月的短期籌碼增量較少，甚至表現為減少，短期籌碼的成長出現些微斷層，即這部分短期籌碼的成長性表現不佳。

3-6 個月的短期籌碼呈現為增加，當前他們的增量相對良好。

可能當前市場的變化對短期籌碼會有一定程度的考驗，篩選。

（下圖 短期交易者持有供應）

短期整體的持倉狀況呈現 V 型變化，有輕微修復。

（下圖 以數量劃分的群體積累趨勢分）

1k-10k 的地址仍表現為較好的增長。

10-100 和 100-1k 的地址恢復積累。

1 冰糖橙以下的小體量選手地址也在持續積累中。

當前積累狀況得到輕微的修復。

凈部位評級：盤面測壓環境暫時解除。

（下圖 冰糖橙趨勢凈部位）

（下圖 姨太趨勢凈部位）

從冰糖橙趨勢凈部位上看，9 月 12 日-30 日期間，交易平台內部充入大量的冰糖橙，形成潛在拋壓危機，當前有大量流出，因大量充幣引發的風險暫時解除。

姨太凈部位也存在相似的特徵，但相比於冰糖橙更早表現出積累狀態。

（下圖 冰糖橙新生力量）

從冰糖橙新生力量的角度看，冰糖橙目前表現出微弱的新生力量。

當前的冰糖橙新生力量承接相對緩慢，未呈現出加速行為，可能也代表着目前冰糖橙的新買家相對穩健。

（下圖 姨太新生力量）

姨太近期的新生力量出現了一定幅度下降，可能會出現姨太新買家對此價格保持懷疑的態度。

購買力評級：存在資金流失現象，但存量仍有流入交易平台

（下圖 USDC 基本結構）

•淡藍色：USDC 流通量

•深藍色：USDC 凈部位

•綠色：USDC 交易平台餘額

1.USDC 流通量持續表現流出，目前略帶放緩，可能近期的資本流失現象主要體現在 USDC 用戶的避險行為中。（參考建議：可結合美元指數進行細緻觀察）

a. 同時，結合冰糖橙趨勢凈部位狀況，避險行為當前未呈現出「賣出離場」的恐慌狀況。當前可能類似於未下場的資金偏觀望，或者相對懷疑當前的價格。

2.USDC 凈部位顯示，當前場內剩餘的 USDC 供給流入交易平台，可能會有「存量購買力」現象。

3. 從 USDC 交易平台餘額看，近期流入量較小，但當前仍有部分流入。

（下圖 USDT 基本結構）

•淡藍色：USDT 流通量

•綠色：USDT 凈部位

•橙色：USDT 交易平台餘額

1. 從 USDT 流通量看，近期未出現 USDT 資本流失狀況，仍有部分增量。

2.USDT 凈部位顯示，USDT 流入交易平台的現象不明顯，相對徘徊和僵持。

3.USDT 交易平台餘額也表現出買家可能偏向於徘徊和觀望的跡象。

虧損和異常狀況評級：虧損供應觸及底部區間，幣本位合約下降至 36% 左右，巨鯨收縮拋壓

（下圖 虧損供應量）

虧損供應量觸及歷史底部的區間，目前略有回落。

（下圖 幣本位合約百分比）

幣本位合約近期出現急劇下降狀況，目前維持在 36% 以下。

結合交易平台趨勢凈部位，之前蓄積的」潛在拋壓」也存在」幣本位套保「的可能。

當前仍表現為略有上升。

（下圖 巨鯨交易平台凈部位）

巨鯨仍在緩慢收縮留在交易平台中的Token，表現輕微的積累趨勢。

短期觀測

•冰糖橙多頭清算優勢

•姨太多頭清算優勢

•幣本位合約、U 本位合約

•看跌/看漲期權持倉比例

•活躍地址、新增地址

•盈虧轉移量

•持有 1~3 個月群體

•全球時區購買力

•穩定幣交易平台餘額

•鏈下數據

衍生品市場評級：博弈

（下圖 冰糖橙多頭清算優勢）

多頭清算優勢接近高警戒線後回落至 50%，近期市場整體清算量偏低，因衍生品影響而產生波動的幅度縮小。

期貨未平倉合約量變化率依然呈現積累趨勢，目前仍有較大部分的存量槓桿，衍生品市場處於存量博弈的狀態。

（下圖 姨太多頭清算優勢）

姨太多頭清算優勢呈現相同趨勢。

但期貨未平倉合約變化率積累趨勢明顯下降，存量槓桿相對冰糖橙偏少，同時代表着當下衍生品市場押注冰糖橙的興趣略高於姨太。

（下圖 幣本位合約、U 本位合約）

幣本位合約，在此輪持續下跌過程中，持倉量仍然保持上升，其中較大的比例可能偏向套保力量。

相反，U 本位合約目前有一定程度下降。

（下圖 看跌/看漲期權持倉比例）

期權看跌/看漲持倉比例，目前變化程度較小，在較短期內這部分成熟群體對後市的押注暫不明顯。

現貨市場

情緒狀態評級：調整

（下圖 活躍地址、新增地址）

短期內市場活躍地址、新增地址處於回落狀態。

市場情緒進入調整。

（下圖 盈虧轉移量）

利潤轉移量接近局部高位後回落，短期內市場盈利能力略微下降。

虧損轉移量上升後局部徘徊，接下來需要關注虧損情緒是否放大，需注意政策端變動。

群體變化評級：3 個月內群體持續離場

（下圖 持有 1~3 個月群體）

持有 1~3 個月的群體，目前持續離場，自上次 6 月中旬大跌所積累的籌碼，在短期近端消化絕大部分。

購買力評級：亞洲時區主要承接

(下圖 全球時區購買力)

亞洲時區依然是主要承接力量，目前呈現緩慢上升的趨勢，歐美時區購買力逐漸修復。

（下圖 穩定幣交易平台餘額）

目前 USDC 交易平台餘額有一定的增加，USDT 交易平台餘額有略微下降。

場內主要資金存量端與增量端相互補足。

鏈下數據評級：18000 美金附近有購買力

（下圖 Binance 交易平台訂單簿）

Binance 在 18000 美金附近有一抹買方掛單。

（下圖 Bitfinex 交易平台訂單簿）

Bitfinex 在 17800 美金、18000 美金附近有一抹買方掛單。

（下圖 Coinbase 交易平台訂單簿）

Coinbase 在 18000 美金附近有密集買方掛單。

本周總結：

消息面總結：

1. 美國藉助美元霸權不斷推升全球通膨和債務水平，而強勢美元有助於降低美國通膨，市場認為美國不太可能在短期內採取措施壓低美元或減緩其升值速度。

2. 美元持續走強，多國央行開始拋美債換美元，為可能需要進行匯市干預準備充足的外匯存底。

3. 聯準會官員最新預測中值顯示，今年剩下的兩次會議，聯準會將升息 1.25 個百分點。

鏈上長期洞察：

1. 姨太合併供應量減少 90%，可能在後期改變之後的市場定價結構。

2. 長期參與者積累總量已破新高；並未放棄當前積累籌碼趨勢。

3. 但長期參與者因市場情緒問題也陷入叫低迷增持階段，根據反身性理論，可能會延續一段時間。

4. 市場虧損總量已達兩年半新高，市場情緒非常沉重。

5. 礦工開始些許投降減少支出。

•市場定調：

與總體全球資本市場低迷來看，加密市場的長期參與者的真實增持依然在延續。

與此同時，龐大的虧損總量，沉重的市場情緒，以及能源成本提高讓礦工群體再次投降

鏈上中期探查：

1. 當前附近仍有較多短期籌碼；

2.1-3 個月的籌碼近期表現減少，3-6 個月的籌碼錶現增加；短期交易者整體當前略微增持；

3. 各群體開始輕微積累；

4. 冰糖橙大量流出交易平台，姨太也表現相似的特徵；

5. 冰糖橙新生力量增持相對穩健，姨太新生力量可能懷疑當前價格；

6.USDC 為資金流失主體，但場內可能仍有少量 USDC 形成存量購買力；

7.USDT 流通量仍有增加，但場內用戶徘徊不定；

8. 虧損供應觸及底部區間；

9. 幣本位合約減少至 36% 以下；

10. 巨鯨收縮在交易平台的充幣量，表現為輕微積累。

•市場定調：

謹慎

」盤面測壓風險」可能暫時解除，但政策端仍有不確定性。

場內可能仍有少量存量購買力，新買家較為謹慎。

鏈上短期觀測：

1. 多頭清算優勢接近 50%。

2. 幣本位合約持續上升，U 本位合約一定程度下降。

3. 期權看跌/看漲比例變化幅度不大。

4. 活躍力量略微回落。

5. 虧損轉移量上升後徘徊。

6.1~3 個月的群體持續離場。

7. 亞洲時區為主要購買力。

8.USDC 交易平台餘額有略微上升，USDT 交易平台餘額略微下降。

9. 鏈下數據在 18000 美金附近有購買力。

10. 漲不破  22500~24000  機率為  63%

•市場定調：

存量博弈，關注情緒變化，注意政策端。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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