【邱志昌專欄】美中「搶」畫海峽中線下的台股?

壹、前言
(圖一:台股加權股價指數日 K 線圖,鉅亨網)
(圖一:台股加權股價指數日 K 線圖,鉅亨網)

因台灣 Iphone 出貨旺盛、且車用電子晶片需求殷切,根據財政部統計,2022 年 7 月台灣出口金額為 433.2 億元;創下歷年以來單月次高紀錄,這個數據與 2022 年 7 月同期比較,其年增率為 14.2%。財政部處也預期,這個月 2022 年 8 月,台灣出口金額可能將達到 442 億元,年增率也會達 12%、將會再創下歷年最高紀錄。

財政部強調,從統計數據資料中,為因應人工智慧與高效能晶片需求;電子零組件 7 月出口規模年增率為 15.6%、持續成長。目前累積 2022 年 1 月到 7 月,台灣對外出口金額規模已為 2,899.7 億元,年增率為 18.4%,但預估 7 月後,出口金額將會有降溫趨勢;主要原因是因為疫情反覆不定、另外是近期由 8 月開始,中共封鎖台灣軍事演習地緣政治干擾,企業可能會審慎以對。

貳、股價指數、景氣對策信號與出口金額幾乎呈現同步表現!
(圖二:台灣景氣對策信號,台灣國發會)
(圖二:台灣景氣對策信號,台灣國發會)

本文檢視 2021 年 7 月至今年 7 月底為止,台灣出口金額的月資料曲線圖、股價指數、與景氣對策燈號等,將實體經濟與金融市場的重要指標比對發現:

從 2021 年 7 月後,出口金額在 8 月與 9 月、10 月出現下降趨勢,在 11 月份達到另一個高峰,但隨即往下彎、2021 年底創下再次新低後,隨即在 2022 年 2 月大幅翻轉成為一年內最高。但 3 月份開始即緩緩下降,在 2022 年 5 月達到最低點。由以上出口金額月資料過去的發展比對股市發展,對照台股加權股價指數,似乎呈現一致性變化、且加權股價指數領先月出口金額一個月。

例如台股加權指數在 2021 年底即呈現不振,但 2022 年 1 月在外資,大幅調高台積電的股價目標價後,股價隨即強力反彈至 678 元 / 股、加權股價指數則創下歷史新高、為 18,681.68 點。在此之後、從 2022 年 2 月到 2022 年 6 月,台股股價指數卻呈現,令人感受恐怖性、跌無休止狀態。台股加權股價指數,在國安基金決定進場後、止跌於 6 月 16 日,最低點是 13,985.51 點。在此之後開始,台股指數展開一波顯著反彈,股價指數上揚千點以上,2022 年 8 月 4 日股價指數到達 15,045.28 點。這個時間點正是,美國眾議院議長裴洛西率團訪問、離開台灣的第二天。

叁、第四次台海危機衍生出美中軍事對立風險;逆全球化更複雜!
(圖三:台灣景氣領先指標,台灣國發會)
(圖三:台灣景氣領先指標,台灣國發會)

就在美眾議院長裴洛西訪問團、離開台灣後第一天,中國解放軍開始大規模軍事演習;解放軍將台灣周邊沿海劃分為 7 個區域,每區執行長程飛彈與近海實彈演練。且中國解放軍的 10 多艘艦艇與飛機,還多次跨越台灣海峽中線、接近台灣本島。台灣與美軍也沒示弱、嚴陣以待,甚至美國航空母艦雷根號等,也從接近日本地區等返回航靠近台灣東部海域。美軍在裴洛西亞洲之旅,拜訪新加坡、馬來西亞、台灣、韓國與日本時,早就佈署在這些國家相關地區與海域,執行維護專機飛航安全;可能美中雙方早在 7 月中,拜登與習近平、白宮與中南海視訊會議時,有初步默契。但美軍這次對它們眾議院長亞洲訪問之旅,還是以最保守安全方式處理,深怕擦槍走火、引發再次美中戰爭。

美中曾在 1950 年 6 月 25 日至 1953 年 7 月 23 日,在朝鮮半島戰爭中交鋒過;美國軍隊一度逼迫北韓軍隊到鴨綠江。由於中共人民解放軍適當時機揮軍進入北韓,反將美韓一軍,反攻至目前北緯 38 度線附近;至今雙方多還沒簽訂停戰協議。美中不能有絲毫擦槍走火的機緣,中國軍隊戰力雖然已非吳下阿蒙,但美軍事實力仍然所向披靡;美中軍事衝突必然是,第三次世界大戰的一場全球大災難。因此這次裴洛西訪問亞洲,表面上是中國認為美國不斷在,雙方既有對台灣問題的共識上「切香腸」;但美國也認為它一直沒有違反「上海公報」。在科技技術與精密工業,需要仰賴台灣的半導體;就這樣台灣成為美國重返亞洲的熱門議題。美國因為烏克蘭而雄赳赳重回北約當老大,也因台海議題重返亞洲;它在亞洲的影響力倍增。美中「鬥而不破」、對民主黨今 2022 年 11 月份的期中選舉有助攻效果。掀翻反中情緒是目前全球執政黨,想繼續執政的一門顯學、只要不惹火上身、對於騙取人民選票,是相當具有正面效果,美國共和黨川普就是以此:「讓美國重新偉大」,以對抗中國而取得當時執政權力。

(圖四:2022 年 8 月 4 日第四次台海危機,AFP)
(圖四:2022 年 8 月 4 日第四次台海危機,AFP)

美中這次最大的衝突,就是糾結是 1972 年美國承認,世界只有一個中國、且台灣是中國的一部份;那份中美建交的美中上海公報執行上,隨著中國 v 顯然企圖「大國崛起」、美國扮演的角色,從拉中國進入世界貿易組織、演變為需要防範中國爭取世界霸權野心;由聯合中國對抗蘇聯轉為與中國對立。因此除了美國國會,在美國與台灣斷交後,自行通過的「台灣關係法」外,還有自從川普總統對中國發動貿易、科技、金融戰爭後,川普任期之內通過的「台灣旅行法」、且近期拜登總統又將通過對台灣有利法案。中國認為,美國對這一切所謂美國自己國內法相關執行,多沒有謹守「一個中國」分際與原則、充滿了「一中一台」清楚分明意境。最後終於使中國「孰可忍?孰不可忍」;因此發動有史以來,最大規模對台全面封鎖軍事演習。此次的針對性比起 1996 年第三次台海危機,其針對性更為擴大、包含台灣、日本,當然在這兩個國家後面撐腰主力是美國,尤其是目前還獨霸全球的美軍武力。

2022 年初至今已經掀起兩次地緣政治危機,包含 2022 年 2 月 24 日俄羅斯入侵烏克蘭,與此次 2022 年 8 月 4 日的第四次台海危機;前者至今還是現在進行式,而後者?中國大陸也宣告將「常態化」,未來對於台灣穩定的社會與軍事威脅必然有影響;本文這幾年來擔任海基會顧問,常態性關注與思索兩岸關係;中國大陸拿取台灣主權的戰略,將會是長期「文攻武嚇」、對民間採「懷柔偏安」手段,最後目的在於逼歐美強權上談判桌、左右台灣。事實上,台灣產業經濟發展已與中國深化結合,以純粹武力傳統作戰的搶灘、登陸、佔領方式是最 Low 策略;步步逼近、最後把美國逼上談判桌,以另外一種國際協約與公報、用政治手段奪取台灣主權,才是其主要深層的目的。不過中國想要達到這種情勢之優勢,可能需要美國「仇中」心態轉為冷卻下來才能有所作為。

肆、結論:股價無法回升原因:長期逆全球化持續、產業營運有心結!
(圖五:晶片產能有供過於求跡象,AFP)
(圖五:晶片產能有供過於求跡象,AFP)

在第四次台海危機發生後,台股數日表現多相當穩定;但在 8 月 10 日,美光公司公布上半年財報後,台股 8 月 10 日受利空影響,股價指數下跌 111.26 點。美光提出報告顯示,現在不僅是消費性電子、連資料中心與車用半導體需求,多呈現減緩趨勢;未來清理庫存壓力仍然存在。因此記憶體、晶圓代工與矽晶圓庫存去化將繼續進行。由以上分析僅見,第四次台海衝突危機深化美中對立情勢,逆全球化情勢繼續,還是長期國際貿易金融隱憂;目前期盼,主導近期股市多空變遷重要關鍵,市場投資者焦點能聚焦在產業景氣、公司營運與競爭力之上,畢竟這才是最重要的價差或現金股利收益所在。

(聲明:本文為系統風險描述,根據財務理論卻是風險溢價報酬機遇;唯不為任何引用本文為投資者背書。)


亞太區域發展暨治理學會首席經濟學家、鉅亨網總主筆邱志昌 | 邱志昌

淡江財務金融學系博士、統計學系傑出系友;淡江大學副教授。2015年香港亞洲金融論壇(AFF)台灣代表團長;中華民國第一屆投信投顧公會理事。專注全球金融市場趨勢預測研究,常接受國際投資銀行、國內金融業金融投資諮詢與論壇邀約;常出席資策會大陸產業經濟會議、金融研訓院研究計畫審查。

鉅亨AI投組

根據標的評分機制自動配置,使用AI優化效率前緣,創造高報酬率的投組。

try AI optimize

投資本金$10,000收益

AI優化後報酬率

+25.13%

$12,513

原投組報酬率

+19.81%

$11,981

投組標的成分

  • 40%

    華星光

    4979

  • 20%

    金橋

    6133

  • 20%

    康那香

    9919

  • 10%

    晶睿

    3454

  • 10%

    瑞銀 (盧森堡) 中國精選股票基金 (美元)

相關貼文

prev icon
next icon