【邱志昌專欄】美中「搶」畫海峽中線下的台股？

壹、前言

因台灣 Iphone 出貨旺盛、且車用電子晶片需求殷切，根據財政部統計，2022 年 7 月台灣出口金額為 433.2 億元；創下歷年以來單月次高紀錄，這個數據與 2022 年 7 月同期比較，其年增率為 14.2%。財政部處也預期，這個月 2022 年 8 月，台灣出口金額可能將達到 442 億元，年增率也會達 12%、將會再創下歷年最高紀錄。

財政部強調，從統計數據資料中，為因應人工智慧與高效能晶片需求；電子零組件 7 月出口規模年增率為 15.6%、持續成長。目前累積 2022 年 1 月到 7 月，台灣對外出口金額規模已為 2,899.7 億元，年增率為 18.4%，但預估 7 月後，出口金額將會有降溫趨勢；主要原因是因為疫情反覆不定、另外是近期由 8 月開始，中共封鎖台灣軍事演習地緣政治干擾，企業可能會審慎以對。

貳、股價指數、景氣對策信號與出口金額幾乎呈現同步表現！

本文檢視 2021 年 7 月至今年 7 月底為止，台灣出口金額的月資料曲線圖、股價指數、與景氣對策燈號等，將實體經濟與金融市場的重要指標比對發現：

從 2021 年 7 月後，出口金額在 8 月與 9 月、10 月出現下降趨勢，在 11 月份達到另一個高峰，但隨即往下彎、2021 年底創下再次新低後，隨即在 2022 年 2 月大幅翻轉成為一年內最高。但 3 月份開始即緩緩下降，在 2022 年 5 月達到最低點。由以上出口金額月資料過去的發展比對股市發展，對照台股加權股價指數，似乎呈現一致性變化、且加權股價指數領先月出口金額一個月。

例如台股加權指數在 2021 年底即呈現不振，但 2022 年 1 月在外資，大幅調高台積電的股價目標價後，股價隨即強力反彈至 678 元 / 股、加權股價指數則創下歷史新高、為 18,681.68 點。在此之後、從 2022 年 2 月到 2022 年 6 月，台股股價指數卻呈現，令人感受恐怖性、跌無休止狀態。台股加權股價指數，在國安基金決定進場後、止跌於 6 月 16 日，最低點是 13,985.51 點。在此之後開始，台股指數展開一波顯著反彈，股價指數上揚千點以上，2022 年 8 月 4 日股價指數到達 15,045.28 點。這個時間點正是，美國眾議院議長裴洛西率團訪問、離開台灣的第二天。

叁、第四次台海危機衍生出美中軍事對立風險；逆全球化更複雜！

就在美眾議院長裴洛西訪問團、離開台灣後第一天，中國解放軍開始大規模軍事演習；解放軍將台灣周邊沿海劃分為 7 個區域，每區執行長程飛彈與近海實彈演練。且中國解放軍的 10 多艘艦艇與飛機，還多次跨越台灣海峽中線、接近台灣本島。台灣與美軍也沒示弱、嚴陣以待，甚至美國航空母艦雷根號等，也從接近日本地區等返回航靠近台灣東部海域。美軍在裴洛西亞洲之旅，拜訪新加坡、馬來西亞、台灣、韓國與日本時，早就佈署在這些國家相關地區與海域，執行維護專機飛航安全；可能美中雙方早在 7 月中，拜登與習近平、白宮與中南海視訊會議時，有初步默契。但美軍這次對它們眾議院長亞洲訪問之旅，還是以最保守安全方式處理，深怕擦槍走火、引發再次美中戰爭。

美中曾在 1950 年 6 月 25 日至 1953 年 7 月 23 日，在朝鮮半島戰爭中交鋒過；美國軍隊一度逼迫北韓軍隊到鴨綠江。由於中共人民解放軍適當時機揮軍進入北韓，反將美韓一軍，反攻至目前北緯 38 度線附近；至今雙方多還沒簽訂停戰協議。美中不能有絲毫擦槍走火的機緣，中國軍隊戰力雖然已非吳下阿蒙，但美軍事實力仍然所向披靡；美中軍事衝突必然是，第三次世界大戰的一場全球大災難。因此這次裴洛西訪問亞洲，表面上是中國認為美國不斷在，雙方既有對台灣問題的共識上「切香腸」；但美國也認為它一直沒有違反「上海公報」。在科技技術與精密工業，需要仰賴台灣的半導體；就這樣台灣成為美國重返亞洲的熱門議題。美國因為烏克蘭而雄赳赳重回北約當老大，也因台海議題重返亞洲；它在亞洲的影響力倍增。美中「鬥而不破」、對民主黨今 2022 年 11 月份的期中選舉有助攻效果。掀翻反中情緒是目前全球執政黨，想繼續執政的一門顯學、只要不惹火上身、對於騙取人民選票，是相當具有正面效果，美國共和黨川普就是以此：「讓美國重新偉大」，以對抗中國而取得當時執政權力。

美中這次最大的衝突，就是糾結是 1972 年美國承認，世界只有一個中國、且台灣是中國的一部份；那份中美建交的美中上海公報執行上，隨著中國 v 顯然企圖「大國崛起」、美國扮演的角色，從拉中國進入世界貿易組織、演變為需要防範中國爭取世界霸權野心；由聯合中國對抗蘇聯轉為與中國對立。因此除了美國國會，在美國與台灣斷交後，自行通過的「台灣關係法」外，還有自從川普總統對中國發動貿易、科技、金融戰爭後，川普任期之內通過的「台灣旅行法」、且近期拜登總統又將通過對台灣有利法案。中國認為，美國對這一切所謂美國自己國內法相關執行，多沒有謹守「一個中國」分際與原則、充滿了「一中一台」清楚分明意境。最後終於使中國「孰可忍？孰不可忍」；因此發動有史以來，最大規模對台全面封鎖軍事演習。此次的針對性比起 1996 年第三次台海危機，其針對性更為擴大、包含台灣、日本，當然在這兩個國家後面撐腰主力是美國，尤其是目前還獨霸全球的美軍武力。

2022 年初至今已經掀起兩次地緣政治危機，包含 2022 年 2 月 24 日俄羅斯入侵烏克蘭，與此次 2022 年 8 月 4 日的第四次台海危機；前者至今還是現在進行式，而後者？中國大陸也宣告將「常態化」，未來對於台灣穩定的社會與軍事威脅必然有影響；本文這幾年來擔任海基會顧問，常態性關注與思索兩岸關係；中國大陸拿取台灣主權的戰略，將會是長期「文攻武嚇」、對民間採「懷柔偏安」手段，最後目的在於逼歐美強權上談判桌、左右台灣。事實上，台灣產業經濟發展已與中國深化結合，以純粹武力傳統作戰的搶灘、登陸、佔領方式是最 Low 策略；步步逼近、最後把美國逼上談判桌，以另外一種國際協約與公報、用政治手段奪取台灣主權，才是其主要深層的目的。不過中國想要達到這種情勢之優勢，可能需要美國「仇中」心態轉為冷卻下來才能有所作為。

肆、結論：股價無法回升原因：長期逆全球化持續、產業營運有心結！

在第四次台海危機發生後，台股數日表現多相當穩定；但在 8 月 10 日，美光公司公布上半年財報後，台股 8 月 10 日受利空影響，股價指數下跌 111.26 點。美光提出報告顯示，現在不僅是消費性電子、連資料中心與車用半導體需求，多呈現減緩趨勢；未來清理庫存壓力仍然存在。因此記憶體、晶圓代工與矽晶圓庫存去化將繼續進行。由以上分析僅見，第四次台海衝突危機深化美中對立情勢，逆全球化情勢繼續，還是長期國際貿易金融隱憂；目前期盼，主導近期股市多空變遷重要關鍵，市場投資者焦點能聚焦在產業景氣、公司營運與競爭力之上，畢竟這才是最重要的價差或現金股利收益所在。

(聲明：本文為系統風險描述，根據財務理論卻是風險溢價報酬機遇；唯不為任何引用本文為投資者背書。)