周四機構強烈推薦6牛股(名單)

應流股份：中國制造優質企業，核工業關鍵領域國產化希望之星

類別：公司 研究機構：中銀國際證券有限責任公司

投資應流股份(603308,股吧)，一是應流股份自身在裝備制造產業前端的競爭力，在“一帶一路”帶動我國工業裝備制造需求和“中國制造2025”規劃中充當重要角色；二就是應流股份聯合軍工企業共同推進核工業體系內中子吸收材料國產化的進程。應流在機械設備制造行業內屬於優質的標的公司，可比企業有豪邁科技(002595,股吧)、臺海核電(借殼丹甫股份(002366,股吧))、鈕威股份。我們對該股給予買入的首次評級，目標價格30.60 元。

支撐評級的要點。

輻射全球頂尖客戶，具有熔煉技術優勢。公司與卡特彼勒、艾默生、泰科、格蘭富、凱士比、埃梯梯等全球行業領導者簽訂長期協議，海外收入占比2/3~3/4，也就是全球前10 家閥門廠中，有8 家閥門廠是應流的客戶；全球前10 家泵產品供應商，有6 家是應流的客戶。

公司的核心技術包括熔煉、鑄造和熱處理三項技術，客戶選擇應流作為供應商，首要條件是熔煉技術能否提供可靠的材料。

開辟國內市場，受益“一帶一路”和“中國制造2025”。公司國內業務占比不到10%，且主要是在核工業領域的客戶群體，2014 年來公司加大國內市場的開發，我們判斷公司將受益於“一帶一路”拉動我國高階裝備制造的市場需求，也將憑借突出的材料工藝，在實現“中國制造2025”規劃目標過程中發揮正能量。

推進核工業體系內中子吸收材料國產化。公司擬與中國工程物理研究院核物流和化學研究所合作開展中子吸收材料產業化，實現國內數十億元市場規模的中子吸收材料的進口替代，也不排除公司在核工業產業鏈上繼續延伸。

核電閥門零部件供應資質齊全，三代核電技術爆破閥實現突破。2009年至今，公司依次拿到國內核二三級泵閥類鑄件許可證、核一級支承件的許可證、核一級泵閥類鑄件許可證、美國asme 標準，且已掌握第三代核電技術核一級主泵泵殼、cap1400 核一級不銹鋼爆破閥閥體等核心零部件的鑄造技術，國內客戶主要包括上海電氣、東方電氣(600875,股吧)、中核科技(000777,股吧)、大連大高、蘇爾壽國內公司、哈電、中廣核等。

評級面臨的主要風險。

核電建設規劃下調風險；公司資產負債率偏高的風險。

估值。

預計 2014-2016 年凈利潤為1.5、1.7、2.2 億元，每股收益分別為0.44、0.51、0.67 元，目前股價對應2015 年市盈率為50 倍，按核心技術優勢的可比公司丹甫股份、豪邁科技、紐威股份(603699,股吧)2015 年市盈率估值分別為70、17、29 倍，而核電設備板塊的平均估值65 倍，我們按2015年60 倍市盈率給予目標價30.60 元，首次給予買入評級。

中海達：坎坷成長路，多業將開花

類別：公司 研究機構：中航證券有限公司

事件：

1、預計2015年一季度業績同比減少80%-100%；2、公司以18.83的價格非公開發行股票27863611股，募資5.24億元，用於公司“高階海洋裝備產業化項目”、“機械精密控制系統產業化項目”、“空間資訊數據采集裝備生產擴能項目”和“高精度衛星導航核心模塊產業化項目”。

我們的觀點：

一季度業績增長低於預期。公司預計一季度業績0到245萬，同比有較大幅度下降，低於我們之前對公司的盈利預期。究其原因主要是公司傳統高精度gnss市場競爭加劇，毛利率下降，而公司的新產品如立體激光掃描裝備、多波束海底探測裝備以及室內定位產品仍處於培育及推廣期，新產品研發、市場推廣等費用支出較大。但是我們應該看到公司的新業務版面實現了定位技術從室外到室內再到水下的全覆蓋，填補市場空白的同時帶動公司業務的多點開花。公司借助自身的融資優勢對新業務進行了重點培育，技術成熟度逐步提高，產品穩定性得到很好提升。我們認為經過幾年的培育和推廣，新業務正臨近市場爆發時點，藍海中暢游或為時不遠。

低成本成功募資助力公司產業鏈的完善。公司以18.83的價格成功發行股票27863611股，募資5.24億。如此高的價格和如此低的成本彰顯了投資者對公司超前業務版面的看好和高發展潛力的信心。此次募投項目中的高階海洋裝備、機械精密控制系統是公司基於現有客戶需求和高精度衛星導航定位技術應用市場發展而進行的延伸，充分利用了公司現有的技術和渠道優勢。同時公司抓住地理資訊產業大發展的契機進一步增加資訊數據采集裝備的生產能力，激發業務協同效應，提升公司的盈利能力和市場競爭力。衛星導航核心模塊項目則是公司為彌補衛星導航產業鏈上游基礎件環節的短板而進行的有益嘗試，此舉有助於公司進一步打通產業鏈，增強自身業務的靈活性和主動性。

盈利預測與估值。受益於產業政策的扶持，憑借著公司超前的業務版面和技術儲備，伴隨衛星導航產業的崛起而成長，我們認為公司未來的成長性較為確定。預計公司2015-2016 年eps 為0.34元，0.48元，參照當前可比上市公司15年平均估值69.55x，上調公司目標價至23.65元。

風險提示：募投項目進展不達預期；衛星導航市場競爭加劇

鋼研高納：優勢業務縱深發展，募投項目全部產生收益

類別：公司 研究機構：信達證券股份有限公司

事件：2015年4月11日鋼研高納(300034,股吧)發布14年年報，報告期公司實現營業收入6.17億元，同比增加19%；實現歸屬母公司股東凈利潤1.10億元，同比增加27%。基本每股收益0.3465元，符合我們的預期。

點評：

公司優勢業務縱深發展。變形高溫合金、鑄造高溫合金、粉末高溫合金是鋼研高納的傳統優勢業務，14 年繼續向縱深發展。鑄造合金事業部全力開拓發動機核心轉動精鑄件市場，預旋噴嘴精鑄件應用於多種軍用及商用飛機發動機，該鑄件的成功研發與供貨，有望給公司帶來巨大的業務增長空間。變形高溫合金事業部，取得了大飛機專項長壽命變形高溫合金盤鍛件和大型燃機機組用大型難變形渦輪盤的供貨合同。粉末高溫合金高壓渦輪盤和前后擋板，是我國某型號先進發動機的核心部件粉末高溫合金事業部采用自有工藝，取得了重大技術突破；高強高潔凈細晶gh690 合金鍛件研發項目成功躋身核電，開始進入產業化階段，有望成為公司新的產業增長點。報告期內天津鋼研廣亨14 年獲得ts 閥門產品生產許可證，ts16949 汽車零配件生產許可證，iso9000/18000 質量/安全管理體系認證，高新技術企業認證，下一步資質認證目標是api 認證資質。高溫自潤滑事業部完成紅外、紫外匹配誘餌材料研制。真空水平連鑄技術與制品事業部完成真空連鑄募投項目的推進工作，為真空連鑄項目的達產做好了技術準備。

募投項目全部完成並產生收益， 產能仍有較大釋放空間。公司的募投項目新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目已於13 年年底通過驗收，超募項目鑄造高溫合金高品質精鑄件項目和真空水平連鑄高溫合金母合金項目在14 年6 月27 日通過驗收，此外公司2012 年年底驗收了兩個項目(航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項目和航空航天用鈦鋁金屬材料制品項目)。至此，5 個募集資金項目全部建設完成，搭建起了具有國內領先裝備水平的粉末高溫合金、高品質精鑄件、變形高溫合金盤鍛件及熱加工、水平連鑄母合金、鈦鋁制品等生產線，提升了材料及制品的品質和市場競爭力。本報告期募投項目航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項目、航空航天用鈦鋁金屬材料制品項目、新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目分別貢獻了1364 萬元、396 萬元和138 萬元的收益，超募項目鑄造高溫合金高品質精鑄件項目和真空水平連鑄高溫合金母合金項目分別實現收益642 萬元和417 萬元，超出預期。

探索激勵機制，員工持股子公司成立。2014 年6 月份，子公司河北德凱(注冊資本4,000 萬元人民幣，鋼研高納持有75% 股份，職工持有25%股份)和天津海德(注冊資本4,000 萬元人民幣，鋼研高納持有80%股份，職工持有20%股份)正式成立，引入了管理層和核心員工持股計劃。兩家公司短時間內迅速成長為員工近百人，管理上軌道，技術出亮點的公司。在鋁鎂合金領域，河北德凱攻破了大型復雜薄壁件的鑄造難題，研制出艙體高達1.5 米、最薄處1.5 毫米的復雜鑄件。天津海德主要產品是利用材料提純技術開發的新材料，報告期內天津海德建立了珠三角地區的銷售網絡，在壓鑄件市場上反饋良好。

研發項目儲備技術，保持核心競爭力。公司承擔的重型燃機渦輪葉片技術，北京市科技計劃項目“xx 重型燃氣輪機渦輪葉片制備技術研制”通過了科委組織的中期評估。承擔的北京市工程中心2013 年度科技創新基地培育與發展工程專項項目“大葉片用陶瓷模殼效能對制備參數響應規律性研究”於2014 年8 月通過科委組織的驗收。報告期內公司開展了“xx 合金鍛件制備技術”項目研發和進行了北京市科委項目“等離子旋轉電極法制備低成本鎳基合金粉末技術研究”。

盈利預測及評級：我們預計鋼研高鈉15-17 年的基本每股收益分別為0.41 元、0.51 元和0.62 元。我們看好國內高溫合金材料領的廣闊發展前景，以及公司的核心技術能力，維持公司“增持”評級。

風險因素：下游行業需求低迷，公司項目進展低於預期。

國電清新：環保持續亮劍，駛入加速成長頻道

類別：公司 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

投資要點：

結論：公司煙氣脫硫、除塵業務將持續受益環保執法力度增強，火電行業超低排放改造等外部環境改善。公司股權激勵、員工持股方案已經落地，預計業績將在完成股權激勵的基礎上再有提高。預計公司2015-2017年eps分別為0.95、1.41、1.97元，2015、2016年較此前預測分別上調4%。參考環保行業平均估值，給予公司2016年40倍pe水平，上調目標價至56.4元，維持“增持”評級；

超低排放要求結合專利技術，將帶動工程更快增長。自2014年9月《煤電節能減排升級與改造計劃》提出超低排放要求之后，河北已明確要求全省進行超低排放改造，江蘇地方財政為超低排放機組額外增加1分/度補貼。預計最近兩到三年將進入超低排放大規模改造階段。公司spc-3d技術在脫硫、除塵一體化改造方面具有明顯成本優勢，新簽訂單已全面開花，將帶動公司脫硫、除塵工程業務更快增長；

特許經營業務保持穩定，為公司提供穩定現金流。2015年，浙江烏沙山、重慶石柱等新投產脫硫脫硝bot項目將帶來新業績增量。公司脫硫、脫硝特許經營業務與火電機組運轉直接相關，將帶來持續穩定的現金流，對公司其他業務板塊構成充足資金支援；

新業務領域積極版面，有望錦上添花。公司在余熱利用、水務處理等領域積極版面，在石家莊、太原、西安、臨汾等地設立子公司。未來有望在現有煙氣業務上錦上添花；

風險因素：工程需求可能低於預期；特許經營存在利用小時下降風險；

特變電工：一路一帶核心選手，新能源業務擬赴港上市

類別：公司 研究機構：國金證券(600109,股吧)股份有限公司

業績簡評。

公司發布2014年報，實現收入361億元，同比增長23.65%，凈利潤16.5億元，同比增長24.11%，對應攤薄eps 0.51元。收入符合預期，凈利潤略低於預期，主要系公司確認以權益法計算的對新疆眾和(600888,股吧)投資損益-1.5億元，造成投資收益同比下降300%造成。

此外，公司同時公告對旗下新能源業務平臺“新特能源”進行增資擴股，其中公司增資3億元，引入中民投、瓴睿投資等戰略投資者增資11億元，並宣布擬將新特能源拆分赴香港聯交所主板上市。

經營分析。

輸變電業務受益特高壓加速建設和沿海核電重啟：受到2014年電網投資增速放緩影響，公司變壓器和電線電纜業務增速出現下滑，但毛利率仍維持良好，隨著今年我國特高壓、配電網建設提速(我們認為電網建設投資將成為現階段刺激經濟的重要手段)，以及沿海核電項目的重啟，我們預計公司輸變電產品收入有望恢復2位數增長，而特高壓、核電用設備等高階產品占比的提高還將在一定程度上提升該業務板塊的毛利率水平。

光伏電站bt/epc 業務受益國內裝機大年，多晶硅貢獻趨於平穩：我們預計在能源局大力政策支援和監督下，2015年國內光伏新增裝機大概率將實現50%以上增長，公司作為國內電站開發/epc 龍頭將直接受益，而多晶硅業務持續技改和產能挖潛帶來的成本下降/產量提升將與硅料價格的下跌形成對沖，對公司的收入和利潤貢獻有望維持平穩。

地處新疆、以及輸變電+新能源的核心業務，確立了公司作為“一帶一路”戰略核心選手的市場地位：公司地處一帶一路核心區域新疆，且優勢業務新能源、輸變電設備、及相關成套工程均為這一戰略的重要輸出產業方向，公司無疑將作為一帶一路戰略的主力選手，充分受益這一國家戰略的實施。

新能源業務引入戰投並擬赴港上市，融資優勢將有質的提升：公司新能源業務引入戰投並擬拆分赴港上市將是公司發展歷程上濃墨重彩的一筆，從對公司的實際影響來看，新能源業務的拆分和港股上市平臺無疑將令公司融資渠道大為拓寬、融資成本有效降低，而這也將成為公司光伏、風電項目開發運營這一重資產業務的核心優勢。

盈利調整及投資建議。

我們預測公司2015~2017e 年eps 分別為0.71,0.92,1.20元，凈利潤復合增速33%，維持“買入”評級，給予目標價21.3元，對應30倍2015pe.

用友網絡：通過人才信托計劃，促進戰略目標實現

類別：公司 研究機構：國金證券股份有限公司

事件

用友網絡(600588,股吧)於2015年4月13日發布公告，當日以通訊表決方式召開了第六屆董事會第十五會議並通過了《公司關於控股子公司暢捷通資訊技術股份有限公司員工信托受益權計劃的議案》。

評論。

計劃有效期長，能夠真正保留和激勵人才：本計劃有效期為六年，自本計劃於暢捷通公司二零一四年度股東周年大會上獲批準之日起計算。信托機構根據本計劃擬購入的標的股票總數為本計劃於暢捷通公司二零一四年度股東周年大會獲批準之日暢捷通公司已發行股本總額的 10%，每次授予均設三個解鎖日，依次為暢捷通公司董事會批準該次授予之日后的第一個、第二個和第三個周年屆滿之日。

通過計劃保留人才是目的：通過建立此計劃，暢捷通公司擬將中高層管理人員、專家和核心骨干的薪酬收入與暢捷通公司經營目標結合，使激勵對象的行為與暢捷通公司的戰略目標保持一致，促進暢捷通公司戰略目標的實現和快速發展。公司擬通過提供具有競爭力的整體薪酬包，吸引、保留和激勵實現暢捷通公司戰略目標所需要的中高層管理人員、專家和核心骨干。

云計算互聯網+業務是公司今年三大戰略方向之一：公司於2014年年報的電話會議指出，企業應用軟件、互聯網運營、互聯網金融是公司的三大方向，其中互聯網運營(云計算)的主要職能公司便是暢捷通，計劃今年達到80萬的企業用戶數量和800萬的個人用戶數量，先期發展以增長用戶數量為目標。

云計算互聯網業務能夠有效促進公司互聯網金融戰略的發展：暢捷通公司具有支付牌照，充分利用牌照的資源激活用戶的價值是公司的發展目標，我們認為，利用暢捷通端化中小企業，通過公有云和私有云服務獲得企業的數據，打通與企業之間的關係，從而為企業理財打下鋪墊、發展金融服務的戰略具有相當大的前景，是公司除p2p 金融之外新的企業互聯網業務方向。

投資建議。

維持“增持”評級，維持預測15-16年 eps 為0.56元和0.73元，由於公司旗下暢捷通推行的信托計劃對人才的激勵措施，我們上調6-12個月目標價66元。