油價正遭受致命一擊？還是在蘊育地反擊？

文/新浪財經意見領袖(微信公號kopleader) 專欄作家詹姆斯-厄裏(James Early，撰稿人，I外投CEO)

沙特能打敗具體某個公司，或者甚至很多公司，但它並不能打敗整個市場。而且它也不能忽視其自身的財務狀況。從長期來看，石油業似乎能反彈，但考慮到這場份額戰爭目前的戰況，投資者最明智的舉動也許是駐足觀望。

如果你是有車族，那你現在肯定很高興，因為油價在今年內下跌了35%，從2008年中時期的歷史高位下跌了76%，跌至35美元每桶。

但如果你是一名經濟學家，或者是一名投資者，你也許會對低油價表示憂慮。盡管低油價可以讓許多企業降低成本，但持續出現低油價正被看作全球經濟增長緩慢的徵兆。

因此，就油價的未來走勢而言，現在我們能知道及我們還沒法知道的信息分別是什麼呢？

全球經濟現在增長緩慢，這是事實。尤其是中國經濟，雖然近年來中國GDP增長對全球GDP增長的貢獻率達到50%，但現在它的增長速率也放緩了。2008年金融危機爆發后，全球經濟受到政府扶持而開始復甦，進而從那場危機中走了出來。那次復甦，令油價在約為2年的時間裏從40美元每桶漲至100美元每桶。但現在已不大可能再出現靠政府扶持的復甦情況，這也是事實。

另一方面，在油價跌到足夠低時，石油需求量就上升：國際能源署預期石油的需求量將從2016年第一季度每日的9481萬桶增長至2016年第四季度每日的9671萬桶。

但近期油價更大的走勢不在於石油的需求量，而在於它的供給量。

了解油價需先了解歐佩克(OPEC)

歐佩克是個壟斷聯盟，除了對成員國之外，這種聯盟不算一件好事。這個聯盟的存在目的在於勾結 — 成員國共謀將石油價格定得比市場經濟條件下的高。

歐佩克本來意欲通過減少石油量來保持高油價，但最近，應沙地阿拉伯的要求，歐佩克持續輸出越來越多的石油。即使很多成員國想限制供應量以推高價格，但歐佩克已不再僅限於為保障成員國利益而維持高油價的這個發展初衷。實際上，歐佩克現在正試圖與非歐佩克成員國的頁岩油生商競爭以捍衛其市場份額，同時也致力於擠壓其政敵俄羅斯和伊朗。在短期內，歐佩克很容易這麼做，但從長期來看，這是行不通的。

油價：正遭致命一擊還是將很快上漲？

自金融分析師、經濟分析師、政治分析師、石油地質分析師等專家對未來油價的走勢預測都沒法達成一致。在寫這篇文章前，我讀過《原油價格正處在一個骯髒的死亡漩渦的4個理由》和《為什麼油價將很快再次上漲？》這兩篇文章。如果這兩篇文章中任意一篇的觀點是對的，那很可能是靠運氣而不是靠分析技巧得出的。實際上沒人知道接下來會發生什麼。但以下三點，我可以向你保證它們是真實可信的：

1. 任何預測油價短期走勢或以此投資的人都是傻瓜。誠然，這樣容易讓人不高興。從IQ測試或標準化測試成績來衡量，實際上做那些預測的人是很聰明的，其實我不是真的要叫任何人傻瓜。但有證據表明分析師並不擅長預測石油價格，部分原因在於下文第2點。

2. 全球大部分的石油是由一些頭腦不夠冷靜的男性或政權掌控的。從金融分析師的角度來看，石油看似一項由供需控制的經濟資，但由供需控制的只是部分量而已，其實大部分都是由少數人的突發奇想和決定所掌控的。

3. 任何人想長期對抗市場力量都是很艱難的，並且為此付出的代價也是很巨大的。現在存在的問題是：沙特知道其石油開採成本低，在某些地區，成本甚至低至5美元每桶。因此，它認為它可以從它與頁岩油生商、伊朗、俄羅斯的爭奪戰痛苦中逃離出來，但這依然是一場痛苦的爭奪戰。沙特經濟几乎完全依賴石油，它的國民已習慣於接受由石油生的現金補貼。國際貨幣基金組織預測即使是歐佩克最富有的成員國沙特，如果油價保持為50美元每桶，那麼在其經濟破前，它只能存活5年。5年時間並不算長。同時，俄羅斯無論是通過財政調整還是只是想嚇唬一下其它石油輸出國，它都聲稱即使油價為40至60美元每桶，它的石油儲備量都夠供應7年以上。

解決低油價的辦法在於低油價

這是華爾街的一個老諺語。對抗市場是很難的。低油價可以刺激更大的需求量，但它至少會挫傷非歐佩克成員國生商的生積極性(非歐佩克成員國生商現在正控制70%的石油市場)。目前低油價能生的影響是很有限的。隨對伊朗的制裁被取消，伊朗計劃擴大石油量。它欲撤回高固定成本投資及長期合同的做法已令美國的石油品價格相對高。

但從數學上看，情況最終還是會被改變的。美國作業中的石油鑽井平台數量已直線下降，已從去年底的1600個降至目前的600個。美國的石油量已見頂，且現在正以8%的年速率逐年下降。俄羅斯和墨西哥的石油量也已下降，盡管2015年是近6年來最多企業破的一年，但至少部分原因在於低油價，任何被沙特計劃趕出市場的生商都有可能被取代。特別是頁岩油，一旦油價下跌，它便很容易下線，一旦油價上漲，它的量便會快速增多。

如果沙特認為它能迫使小型、被邊緣化的石油生商因低油價而破，那它的這種看法有可能是對的。但沙特也希望油價上漲，畢竟，沙特計劃的全部意義在於從擊敗其它生商后出現的高油價中受益。

現在唯一存在的問題是，生商能快速重返這場爭奪戰的戰場。沙特能打敗具體某個公司，或甚至很多公司，但它並不能打敗整個市場。而且它也不能忽視其自身的財務狀況。從長期來看，石油業似乎能夠反彈，但考慮到這場戰爭目前的戰況，投資者最明智的舉動也許是駐足觀望。

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