蔡明彰觀點：台股主流基調：5月跌深反彈 6月財報成長
鉅亨網新聞中心 2022-05-30 18:35
今天報告的主題是「台股主流基調：5 月跌深反彈 6 月財報成長」。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股 5 月先蹲後跳，先是重挫近千點，跌到 15,616 點低點後反彈迄今千點，力拼 5 月收紅。轉折二大背景，第一技術面跌深，即便弱勢反彈也很容易出現一波千點行情，第二反映美國通膨舒緩的期待，在 FOMC 召開之前，拉出解套波。
美國 4 月 CPI 8.3％，較 3 月 8.5％下降，4 月 PCE 個人消費支出物價指數 6.3％，也較 3 月 6.6％下跌，尤其 PCE 為 2020 年 11 月以來首次下降，多頭信心大受激勵，上週美股三大指數都強彈 6％，道瓊指數中止百年來最長跌勢的連跌 8 週。
美國通膨是否舒緩，至少在夏天 8 月前無法判斷，因此美股反彈仍需謹慎。美國能源及食品 5 月仍大漲，汽油每加侖 4.7 美元創歷史新高，專家估計夏季開車旺季會漲到每加侖 6 美元的新天價。
另外，飛機燃料大漲，美國國內機票狂漲，較去年大漲 50％，較疫情前上漲 25％。食品與雞蛋漲幅最大，較一年前大漲 21％，因此在下次 FOMC 召開的 6 月 15 日前發佈的 5 月 CPI 不要高興太早，恐怕仍是可怕的通膨數據。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股 4 月來的電子股大跌，主要受通膨惡化引發產業景氣衰退的疑慮，5 月雖跌深反彈，但只是悲觀情緒獲得改善。電子業第二季財報成長放慢是不爭的事實，研判 6 月電子股反彈將遭遇重大壓力，因為市場將進一步下修電子股今年獲利展望。
雖然電子股今年來下跌 13％，已經在反映產業面利空，但這個跌幅與美股那斯達克的 22％跌幅，仍是抗跌。可是台股電子股是美國科技業的供應鏈，一旦全球終端需求減少，不可能只跌美股科技股，最後台股電子股會出現一波補跌。
萬寶投顧蔡明彰強調，終端需求下滑使半導體砍單潮來臨，過去半導體漲價潮持續 18 個月，現在逐漸冷卻，先從大陸品牌手機小米、OPPO、vivo，再到南韓三星，接連今年手機產量削減，連蘋果今年手機出貨受大陸封城，也轉趨保守。
近期 NB 大廠也加入砍單，幾乎所有一線 PC 品牌開始下調年度出貨目標，宏碁 (2353-TW)、華碩 (2357-TW)、惠普、聯想等平均下調幅度超過 20％。迄今台股手機、PC、主機板等電子股陸續發出今年產業警訊，但半導體仍展望樂觀，費城半導體指數今年來重挫 21％，台股半導體才下跌 15％，抗跌的原因是台股半導體第一季財報維持成長，並且尚未下調今年盈餘。
美國半導體協會 SIA 公佈全球半導體 2022 年第一季數據，明顯全球半導體市場成長放慢了。全球半導體銷售年增 23％，至 1,517 億美元，但月減 0.5％。再看 3 月的數據，全球年增從 2 月的 32.4％降至 23％，幾乎大降 10％，主要原因終端需求開始滑落，尤其智慧手機、筆電的消費電子。
萬寶投顧蔡明彰強調，展望第二季智慧手機、PC，甚至原本需求相對不錯的汽車都難以成長，因此判斷半導體週期將於 2022 上半年觸頂。面臨緩慢的訂單調整，半導體砍單潮尚未利空完全出盡，不過晶圓代工、先進製程及半導體設備較不會受到砍單衝擊。
以台股四大晶圓代工來說，5 月來反彈以力積電 (6770-TW)8％最大，其次，聯電 (2303-TW)7％，主因是反映技術面跌深，但近日焦點在先進製程的台積電 (2330-TW) 挑戰季線反壓 556 元。唯獨沒有 12 吋廠的世界 (5347-TW)5 月來仍下跌 2％，表現最落後，說明成熟製程在未來砍單潮將受到較大衝擊。
股市心理很微妙，越看好、期待很高的股票反而不漲，失去耐心殺一波後卻突然反彈。
由於整體航運股今年來小跌不到 1％，績效比電子股好，因此航運股容易出現短線反市場心理走勢，航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW) 公告第一季 EPS 分別 0.52 元及 0.64 元，較去年第四季，季減超過 50％。
萬寶投顧蔡明彰強調，其實，這情況已在預期之中。航空業在第一季通常會不如旺季的第四季，但法人帶頭殺航空雙雄，5 月初出現一波近 20％的修正，後來國內疫情嚴重爆發，市場認為短時間不會跟進國外邊境解封，觀光股 5 月中旬急跌。此時，航空及觀光的持股信心全面瓦解，沒想到週一突然大漲，6 檔觀光股拉到漲停，航空雙雄又活過來，這個現象充分說明 5 月台股的主要基調是跌深反彈，電子股比航運股跌得深，所以漲幅較大，航運股當中又以航空雙雄 5 月上半個月跌最深，所以月底急漲。
然而到了 6 月，情況又不一樣，不會再反映技術面跌幅，而是反映基本面第二季財報。多數電子股第二季 EPS 將較第一季呈現季減，這種股票 6 月不要再追高了。
航空雙雄曾在 5 月調漲兩岸貨運運價 30％，如果油價不要再大漲，有機會第二季 EPS 季增，到了第三季傳統旺季，加上台灣應會宣佈邊境解封，將會是連續二個季度 EPS 季增，這種股票逢回找買點。
萬寶投顧蔡明彰強調，傳出貨櫃海運 6 月運量大漲價，但貨櫃三雄週一股價下跌，市場持股信心恐動搖，宛如前一陣子航空雙雄的翻版，量縮盤整令人失望後，某天突然就大漲。
貨櫃三雄第二季 EPS 可望與第一季持平，今年旺季因上海 6 月 1 日全面解封而提前幾週，產業景氣最旺落在 7 月中下旬，所以第三季 EPS 將季增。
散裝輪海岬型運價 5 月曾大漲近 90％，漲幅太大，近來急速修正，造成 BDI 指數上週修正 20％，壓抑散裝輪股價，但第二季 BDI 指數仍較第一季上漲 10％，因而第二季 EPS 將季增，第三季是傳統旺季，因此散裝輪也具有連續二季 EPS 季增的特性。
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