【路博邁投信】虛擬的世界，真實的投資機會

Y. T. Boon，路博邁亞洲主題投資團隊主管

元宇宙將徹頭徹尾顛覆人類的生活？是單純炒作出來的題材？還是經過數十年的累積，人類世界自然進化的方向？

本週投資長觀點邀請到路博邁亞洲主題投資團隊主管 Y. T. Boon 擔任客座作家。

什麼是「元宇宙」？

某些人認為元宇宙將徹頭徹尾改變我們的生活，顛覆娛樂、購物、學習、與工作的模式。其他人認為這不過是在炒話題罷了：發明了一個高科技解決方案，接著才開始找問題來解決。

在路博邁，我們認為關於元宇宙的真相只有一個：過去幾十年來，我們早已活在元宇宙的世界。

「V.I.P」

在路博邁，我們認為元宇宙是由「V.I.P」所組成。

「V」指的是虛擬世界（Virtual World）以及虛擬世界產出的內容。事實上，30 多年來我們早已活在名為「網際網路」的虛擬世界當中。「I」代表基礎設施（Infrastructure），意即存放虛擬世界內容的骨幹；然而，這些基礎設施不只是電腦網路這麼簡單而已。「P」代表「實體介面（Physical Gateway）」，指的是人類用來與虛擬世界互動的裝置，而且我們每天花在這些裝置上的時間越來越長，因為人類從 10 多年前就開始每天滑手機了。然而，過去我們只能被動地體驗虛擬世界的內容；如今，元宇宙讓我們能夠在虛擬世界更加活躍地互動－事實上過去 20 年我們玩的社群媒體就是透過虛擬世界互動的例子之一。

如今，網路速度越來越快，虛擬實境的頭戴式裝置開始取代智慧型手機，社群媒體的「媒介」功能消失，成為用戶直接進行虛擬社交互動的平台。然而，這些並非橫空出世的創新，而是科技進步讓數十年來使用者行為加速發展的結果。

我們認為這正是為什麼全球規模數一數二的軟體、硬體、社群媒體、遊戲、與娛樂企業－例如臉書、輝達、蘋果、Sony、Epic Games－積極投入元宇宙相關併購與投資活動的主要原因。我們認為未來 10 年元宇宙將為企業開啟高速成長的商機，而全世界似乎也準備好擁抱元宇宙的未來。

穿戴式科技與高速網路

首先，我們從實體介面看起。實體介面是人類進入元宇宙的大門，也是使用者與元宇宙相互傳輸資料的媒介。我們認為實體介面將為元宇宙貢獻約四分之一的投資機會。其中的關鍵投資題材之一，就屬穿戴式擴增 / 虛擬實境（AR/VR）技術逐漸取代智慧型手機。

未來，新科技將讓穿戴式裝置變得更輕巧、更舒服、更不易暈眩、且功能更強大－這也是商機所在。部分業者－例如宏達電－已開始生產頭戴式裝置、眼鏡、以其他穿戴式裝置。其他業者－例如舜宇光學－則針對新一代 AR/VR 頭戴式裝置的眼部與動作追蹤技術，研發與生產微透鏡與感應器模組。

此外，負責在使用者與元宇宙之間傳輸資料的基礎設施亦將貢獻約四分之一的投資機會。

我們認為專精於繪圖處理技術的大廠－例如輝達－將在元宇宙 3D 渲染（3D rendering）技術的領域佔有一席之地。輝達的繪圖處理技術原先用於電玩遊戲與模擬軟體，現在開始應用到虛擬世界。輝達旗下的開放技術平台－Nvidia Omniverse－提供大量的設計工具平台，目前已有娛樂、工程、與汽車產業的合作夥伴採用。此外，隨著使用者分享越來越多、越來越敏感的個人資料，未來網路安全解決方案的供應商－例如 Palo Alto Networks－也將扮演日益重要的角色。

在虛擬世界購買虛擬商品

然而，如果虛擬世界不存在，前述各種硬體與科技也將毫無用處。此外，虛擬世界的潛在規模之大、類型之多，遠遠超出一般人的想像－這正是為什麼我們認為內容創造將為元宇宙貢獻約一半的投資機會。

我們認為內容創造的類型可分為擴增實境（內容加疊在現實世界之上）、虛擬實境（建構在虛擬世界的內容），以及同時橫跨兩者的內容。舉例來說，6 年前上市的手遊 Pokemon Go 讓擴增實境成為主流的應用服務。今年初，微軟發表的擴增實境頭戴式裝置－HoloLens－同樣採用擴增實境技術。此外，據傳遊戲開發商 Niantic 正在自行開發擴增實境眼鏡，希望進一步採用擴增實境技術為手機遊戲打造更加沉浸式的體驗。

另一方面，消費者已開始在虛擬世界購買虛擬商品。舉例來說，遊戲科技大廠與服飾品牌－例如 Gucci 與 NIKE－合作，讓玩家在虛擬世界中的虛擬商店為分身挑選品牌服飾。搖滾明星可以用虛擬分身在虛擬世界舉辦演唱會，粉絲用虛擬分身參加演唱會，還可以彼此聊天互動。事實上，現在已有搖滾明星直接以虛擬世界的分身出道。此外，知名品牌亦創造「虛擬品牌大使」在社群媒體擔任網紅的角色。

如果這些應用與內容聽起來沒什麼了不起（但是背後的商機十分龐大），同樣的科技當然還有其他用途。

擴增實境亦可用於汽車的「抬頭顯示」裝置，在擋風玻璃上加疊顯示導航與行車安全資訊。除了擴增實境之外，在新冠肺炎疫情期間快速崛起的視訊會議服務也在快速發展 3D 化與沉浸式的會議體驗。房仲業者使用虛擬實境技術提供沉浸式的賞屋服務。學校在虛擬世界開班授課。對於外科醫師與技術人員的訓練而言－例如核能電廠的員工與航空公司的機師等高風險職業，沉浸式的虛擬世界亦明顯有助於提升訓練效果。

在元宇宙創作內容需要結合不同領域的技術與經驗，因此往往造就意料之外且令人耳目一新的商業夥伴。

投資人可以在提供關鍵 3D 設計與模擬軟體企業身上發掘投資機會，因為這些企業開始將原有的技術應用至創造虛擬人物或「數位分身」。此外，消費者與工業企業亦可使用這些新科技加強訓練與營運成果，或是將銷售市場擴大到虛擬世界。

先前我們提到社群遊戲平台開始與消費品牌合作，讓玩家在遊戲中購買虛擬商品。我們認為未來雙方將進一步運用電玩產業的專業，創造栩栩如真的圖像，或是發揮這些電玩遊戲大廠的智財權以及說故事的功力。唯有真正瞭解元宇宙本質的玩家，才能理解為什麼微軟等硬體與雲端運算服務企業願意花錢買下動視暴雪等電玩遊戲大廠。

走入電玩般的元宇宙

元宇宙的世界無邊無際，各種交互影響的阻力與助力令掌握元宇宙投資機會成為一大挑戰。

除了部分投資人耳熟能詳的巨型龍頭企業開始研發或併購新科技，其他充滿顛覆潛力的微型企業同樣不容小覷。然而，我們必須對這些微型企業進行深度且縝密的分析。故此，我們認為投資人若要從中發掘擁有創新優勢、優異經營團隊、與策略性夥伴關係的企業，就必須採取研究導向的主動式管理策略，如此方能在無遠弗屆且快速發展的元宇宙生態系中發掘投資機會。

在元宇宙的世界，沉浸式、互動的線上體驗彷彿令人走入電玩世界。儘管我們認為打造基礎設施與實體生態系並提供無縫接軌的使用體驗料將耗費多年的時間與數十億美元的資金，但是我們早已活在元宇宙的世界－儘管我們的生活模式仍十分原始。就好比當年紅極一時的電玩遊戲《太空侵略者》，即便當時還沒有先進的繪圖微處理器架構，粗糙的畫面還是令玩家愛不釋手。同樣的道理，我們認為只要消費者認為元宇宙與吃飯喝水一樣自然，即便元宇宙的世界還沒發展成熟，消費者也將前仆後繼湧入。     

簡單來說，元宇宙將成為劃時代的革命，且這場革命已是現在進行式。故此，我們認為投資人現在該開始正視這場劃時代革命將開啟的競爭新紀元。

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