藍色光標單季首度預虧近億

本報記者 何曉晴 廣州報導

作為創業板併購風向標，藍色光標（300058.SZ）曾依靠不斷併購快速擴張公司規模。上市5年來，公司總市值也從上市之初的32億元膨脹至今年3月最高峰時逾380億元，急劇擴張了近11倍。

不過，如今體量龐大之后的藍色光標卻在年報過后給了投資者一記悶棍。4月13日，公司發布2015年第一季度業績預告稱，期內公司歸屬於上市公司股東的凈利潤-9588萬元至-11142萬元，比上年同期大幅下降191%-178%。這也是公司歷史上第一次單季度報虧。

公司表示，由於公司境外參股子公司 Huntsworth plc（Huntsworth）於2015年4月10日披露了其2014年經審計的財務數據初步結果。Huntsworth 對其控制的兩家子公司Citigate和Grayling進行了商譽減值，減值金額合計7150萬英鎊，造成其2014 年度凈虧損為5617.2萬英鎊，因公司持有Huntsworth 19.85%股權，其虧損對公司2015年第一季度凈利潤生約12764萬元人民幣的影響。

對此，公司證券部人士稱，Huntsworth大幅計提商譽減值主要是公司更換新的CEO和歐洲市場大環境不景氣所致。所謂商譽減值是指對企業在合併中形成的商譽進行減值測試后，確認相應的減值損失。

當天，21世紀經濟報導記者從一位機構人士處獲悉，4月12日晚間，藍色光標管理層當晚就此舉行了電話會議。“公司一季度巨虧近億，主要原因是其海外參股子公司 Huntsworth商譽減值以及對新業務大規模投資導致費用和成本上升。”該人士稱。“而商譽減值則主要歸結於 Huntsworth管理層的大規模調整以及對歐洲市場疲弱的商業前景預期。其管理層和董事會去年進行了調整，CEO、董事長都是新上任的。”

13日早盤，公司股票開盤后即以31.23元大幅跳空低開后，在低位持續震蕩整理。截至終盤，公司股價報收32.63元，全天逆勢放量大跌5.97%。成交額也放大至36.2億元，較前一交易日激增逾八成。

“如果藍標股價因此出現大幅波動的話，公司有可能會出台相關預案穩定股價。”該人士稱。

溢價收購引爆“地雷”

21世紀經濟報導記者調查發現，Huntsworth是公司的海外第一件大規模投資。當初，公司子公司藍色光標國際傳播有限公司（藍標國際）在收購Huntsworth時為溢價近二成收購。

2013 年4月24日，北京藍色光標在香港注冊的全資子公司藍標國際與Huntsworth簽訂《藍色光標國際傳播有限公司與Huntsworth plc認購協議》，藍標國際以自有資金認購英國Huntsworth發行的6300萬新股，認購價格為58便士/股，共計3654萬英鎊。

值得一提的是，其交易價格相對於Huntsworth4月22日49.125便士的收盤價有18.1%的溢價。另外，這一交易價格相較55便士的券商平均目標價格亦有5.5%的溢價。

資料表明，Huntsworth是一家公關和綜合醫療通訊集團，在倫敦證交所上市。

另據Huntsworth剛剛公佈的2014年年報， Grayling2014年收入0.708億英鎊，同比下降6.3%； Citigate 收入 0.219億英鎊，同比下降 4.4%。

“Huntsworth 子公司 Citigate 和Grayling 業績下滑主要在於其歐洲市場業務受累於歐洲經濟持續萎靡，而Huntsworth本身經營情況仍屬正常。”前述機構人士如是。“我們認為商譽減值是企業併購成長中難以避免的，本次減值只是公司成長中的單一事件，並不改公司併購成長趨勢。”

該人士稱，就在其年報公佈當日，Huntsworth股價一度較大波動，收盤下跌 6%。藍標於當日增持了其股票，不排除未來繼續增持，會有更緊密的合作。不過，如果后續計劃不順利，藍標未來也有可能出售Huntsworth股權。

短期利潤率仍將下滑

此外，該人士進一步透露，“2015年公司將注重收入增長並擴張新業務，短期內利潤率仍可能會有所下滑。同時，公司高層還表示將繼續實施其全球戰略，未來將側重於在全球市場的控股投資。”

不過，目前，公司對新業務的大力投資（數字業務和全球業務）侵蝕了其營業利潤率。截至目前，公司正在大數據、電子商務、移動互聯和全球市場等領域進行大規模投資，而這些領域的發展仍處於早期階段因此尚未有任何盈利貢獻。因此，成本和費用的上升（財務成本/員工薪水）大大影響了公司的利潤率趨勢。

“2015年，公司的目標是維持收入持續增長，佈局新業務會令利潤承受一定壓力。”前述機構人士如是。“公司希望未來在移動廣告方面做到中國第一，手段會包含併購等，但短期利潤上可能沒有回報。”

此外，在國外佈局中，公司也可能會做大體量的投資，但可能對財務帶來較大的影響。

對此，中信證券研究員郭毅表示，公司未來的看點依然在數字營銷業務進展和外延併購的協同表現。“藍標從去年開始部署數字業務，移動互聯等業務在去年底才開展。進入2014 年后半程之后，團隊的擴展較快，成本增長也比較迅猛。此前，當前市場中高級別的技術、管理人員的薪酬都很高，合作伙伴也涉及到大量投入，在人員成本和業務拓展成本高企的背景下，公司今年的盈利會有較大的壓力。” 郭毅認為。（編輯 龐華瑋）