【富蘭克林】烏俄情勢緊繃與升息前景擔憂 資金流量驟降 主要轉入債市

彭博資訊 ETF 統計：地緣政治與升息風險增 資金流入新興與全球股市

美國總統拜登警告俄羅斯可能很快對烏克蘭發動攻擊，普丁承認烏東兩共和國獨立遭美國祭出制裁，此外，美國一月生產者物價指數創八個月來最大升幅、聯準會利率會議紀錄顯示若通膨未如預期下行，以比目前預期的速度更快取消寬鬆政策將是合適之舉，地緣政治風險與升息前景壓抑全球與新興股市近週同步收低。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 25 億美元較前週驟降九成，資金主要流入新興與全球股市 15 億與 9 億美元，歐洲、拉美與東歐股市亦分別有 2.4 億、1.1 億及 0.2 億美元淨流入，美國股市則遭資金淨流出 11.6 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，2/18 那斯達克指數出現 50 日均線低於 200 日均線的死亡交叉，是 2020 年四月來首見，根據 Potomac Fund Management 統計，1971 年以來那斯達克指數曾出現 31 次死亡交叉，出現後 21 天上漲機率為 71％，後 6 個月上漲機率為 77％(彭博資訊，2/19)。面臨俄烏情勢及市場揣測聯準會升息與縮表前景，建議投資人以靜制動，做好資產配置與多元布局策略，核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金，兼顧收益、降波動和掌握類股輪動機會，考量通膨及聯準會升息趨勢，可透過高債信評級的波灣債券型基金替代美國公債作為防禦配置。著眼更多國家將取消防疫限制並放寬邊境，全球經濟解封潮有助支撐景氣並改善供應鏈瓶頸，既有股票部位耐心續抱，空手者可採分批加碼或定期定額策略參與科技、基礎建設等趨勢商機，積極者可留意具備低基期和評價面優勢的新興亞洲及新興市場當地債券型基金補漲行情，以及天然資源或黃金產業型基金區間操作機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，由於通膨前景仍具不確定性且貨幣政策風險升溫，相較於去年，未來幾個月的投資策略將較偏中性，而在此波全球市場修正前，我們已經降低了對股票的偏好，並將在市場波動中尋求機會，整體而言仍看好股優於債，股票市場偏好企業獲利較強的美國，固定收益資產則維持低存續期配置，但亦在近期的波動中找到機會增加存續期曝險，看好強勁的基本面可支撐企業債評價面。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，看好今年基礎建設投資的三大利基為高股利率的穩定報酬、防禦通膨與長期資本增值(綠色經濟)，預估今年經濟成長將略為放緩，加上升息的環境下，我們非常謹慎去挑選基本面強健、能夠轉嫁通膨以發揮防禦通膨上揚的標的，包括公用事業公司透過資產基礎轉嫁、付費道路營運商透過調高收費價格轉嫁通膨。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加認為，進入 2022 年，我們開始見到「正常化」趨勢，成熟國家貨幣政策已有緊縮趨勢，對比新興市場的中國貨幣政策已開始放鬆，更重要的是新興市場在過去五至十年進行的許多結構性改革效應正在顯現，然而新興市場目前股價水準卻因反應前述諸多利空而受壓抑，因此評價面相當具吸引力。觀察今年來多數新興市場領先美國市場表現，我們認為不能低估市場傳遞予投資人的重要訊號。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

美國對俄羅斯可能向烏克蘭發動攻擊示警，俄烏緊張情勢與聯準會緊縮政策擔憂，壓抑新興股市近週走弱。截至 2/18 的過去一週外資於亞洲股市互有買賣，主要買超泰國、印尼、南韓、馬來西亞與越南股市 3.4 億、2.7 億、2.5 億、2.3 億及 0.7 億美元，賣超印度與台灣股市 7.4 億與 2.3 億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金近週分別遭資金淨流出 24 億及 61 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 61 億美元，主要淨流出美國與全球固定收益型 ETF 48 億及 11 億美元，新興市場當地貨幣及新興市場固定收益型 ETF 亦分別有 3 億及 1.7 億美元資金淨流入；以投資信評類別觀察，投資等級固定收益 ETF 獲資金淨流入 59 億美元，高收益固定收益 ETF 則遭資金淨流出 2.5 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，就波灣債券而言，商品色彩提供有利的應對通膨功能，而且也兼具高品質債信特色。主權國家受惠油價上漲而達成預算平衡，也可支撐債券表現，以及刺激成長，是相對其他信用債的優勢。而經濟結構改革題材、地緣政治風險紓解及全球對波灣債券的投資需求增加，亦是推升波灣債市表現可望勝出廣泛新興市場債的有利基礎。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 12 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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