【富蘭克林】持續消化升息預期輔以企業財報利多 資金湧入美國股票型資產

彭博資訊 ETF 統計：市場消化升息預期 美歐與新興股市吸引資金流入

美國一月製造業及服務業採購經理人指數放緩，同期非農就業人口新增 46.7 萬人則遠高於預估的 15 萬人，市場解讀美國經濟維持擴張且聯準會三月將啟動升息，此外，Google 母公司 Alphabet、超微及亞馬遜公布上季獲利數據強勁，掩蓋 Meta 平台用戶成長停滯且本季財測不如預期的利空，史坦普 500 指數及那斯達克指數連兩週收紅且創今年來最佳週線表現。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 227 億美元，其中主要流入美國股市 181 億美元，歐洲、全球、新興市場、中國及亞太市場亦分別有 37 億、17 億、5.7 億、3.6 億及 3.2 億美元資金淨流入，拉美及東歐股市則有 0.4 億及 0.2 億美元資金淨流入，僅日本股市遭資金淨流出 15 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，農曆春節期間全球股市走揚，有望為金虎年全球股市開紅盤延續漲勢。著眼今年以來美、歐工業國家央行陸續轉為鷹派，帶動公債殖利率彈升，根據彭博資訊統計 (2/4)，全球負殖利率債券規模已降至 4.87 兆美元、2016 年以來首度低於 5 兆美元，摩根士丹利證券(2/4) 預估美歐英日四大央行資產負債表規模將於五月觸頂，未來十二個月將減少 2.2 兆美元、較 2018 年平均一年減少 0.5 兆美元規模速度加快。面臨主要央行採取量化緊縮的波動環境，金虎年投資建議採取多元配置掌握輪動契機，並強調基本面選股 (債) 策略，核心部位首選產業多元布局的美國平衡型基金，股票看好科技、基礎建設等長線題材，積極者可留意具備低基期和評價面優勢的新興亞洲及新興市場當地債券型基金補漲行情。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基，觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。此外，相較於許多股票挾熱門主題上演本夢比行情，利率上揚引發評價面調整壓力較大，許多基礎建設公司的評價面仍被低估，加上具備高股利率及穩定現金流量支撐，可望吸引投資人青睞。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，投資人擔憂利率上升及通膨對成長股評價帶來挑戰，然而，利率上升也意味著經濟成長穩健，而且，通膨將迫使企業投資於生產力工具以管理上升的勞動力成本，對科技支出有利。一些投資者短線可能會避開科技產業，直到 (1) 他們能夠對聯準會政策行動的速度與步伐產生信心，以及 (2) 更了解後疫情時代科技產業成長的持久性。我們認為目前正處於數位化轉型的開端，科技產業具強勁且長期的成長優勢，正面看待科技股中長期前景，近期科技股回檔，經理團隊將趁機尋找佈局機會。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾表示，歷經過去一年的重大政策變化，市場已認知中國政府的戰略目標並正適應新的政策監管框架，進入 2022 年，中國寬鬆貨幣政策可望強化中國股市與整體新興股市的投資機會，預期高品質中國企業將在整個市場週期中實現成長，經理團隊在新興市場看到很多正向變化，無論硬體、軟體、服務或平台均飽藏機會，並在這些細分的市場中挖掘到多元發展且體質強健的公司。

附表一：主要股票型 ETF 資金流向統計 (單位：百萬美元)

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

投資人持續消化聯準會、歐洲央行等主要央行鷹派政策態度，美國大型科技股企業財報利多提振市場信心，加以美元回軟、商品價格走揚，推升新興股市收紅。過去一週外資於亞洲股市互有買賣，主要買超南韓與印尼股市 2.3 億及 1.1 億美元，在泰國及菲律賓股市亦有 0.7 億及 0.3 億美元買超，印度與馬來西亞股市則是分別遭外資賣超 4.8 億美元及 0.4 億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金在截至 1/28 的一週分別有資金淨流出 261 億及淨流入 78 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 21 億美元，主要淨流入全球固定收益型 ETF25.8 億美元，新興市場與新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 亦有 1.4 億及 1.3 億美元資金淨流入，主要淨流出歐洲固定收益型 ETF2.4 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級固定收益 ETF 近週獲資金淨流入 21 億美元，高收益固定收益 ETF 則為淨流出 9.9 美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，目前認為通膨為永久的風險正在增溫，這可能減緩通膨回復正常化的速度，我們對股票的偏好轉向較為中性，因為市場可能尚未完全反映政策正常化過程可能的波動風險，而評價面則反映了對企業獲利成長的高度預期，我們認為未來幾個月需要非常靈活的投資管理，但較長期而言我們對股票仍抱持樂觀看法。我們預期在經濟成長減速下通膨很可能會在今年晚些時候將隨之朝長期趨勢水準緩和。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，預期未來幾季考量通膨後的實質利率仍有擴大空間，基金因而減碼存續期間以降低利率風險，此外，看好波灣國家的改革題材，例如阿曼和埃及疫後復甦和油價反彈，改善波灣債市基本面，基金維持較高現金水位，期以在風險性資產拉回或有新債券發行時，有資金可進場投資，看好高殖利率公司債以及新興市場主權債之投資價值仍高於投資級企業債。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 12 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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