〈2022美股展望〉分析師:若高通膨仍不退散 明年美企獲利恐遭吞蝕

分析師:若高通膨仍不退散 明年美企獲利恐遭吞蝕 (圖:AFP)
分析師:若高通膨仍不退散 明年美企獲利恐遭吞蝕 (圖:AFP)

今年優異的企業獲利表現,幫助美股戰勝聯準會 (Fed) 鷹派立場和新冠疫情,成為支撐美股多頭走勢的一大關鍵,然而,華爾街分析師警告,若高通膨始終無法消退,明年企業獲利恐遭吞蝕。

觀察彭博圖表,自去年穩步走升後,對標普 500 指數企業 12 個月的營業利益率 (Operating margin) 預估值,從今年 10 月中旬起便停滯不前,這時適逢財報季開跑,企業也開始對不斷攀升的成本與人力短缺困境發出警告。

標普 500 指數 12 個月企業營益率預估陷入停滯 (圖:Bloomberg)
標普 500 指數 12 個月企業營益率預估陷入停滯 (圖:Bloomberg)

即使仍有許多企業順利將高昂的成本轉嫁給消費者,將標普 500 指數營益率推至歷史新高,但近期的預估水準顯示,想要重現先前的優異表現恐怕沒那麼簡單。

彭博首席股票策略師 Gina Martin Adams 表示,即使需求強勁,但持續的高通膨恐進一步侵蝕需求,目前也還不確定消費者是否願意繼續支付更高的價格。彭博美國首席股票策略師 Martin Adams 則認為,消費者已無法忍受物價壓力並開始反擊。

上周數據顯示,美國 11 月零售銷售幾乎沒有任何變化,遜於市場預期,顯示在通膨以數十年來最快增速增長的情況下,消費者似乎已漸漸屈服。

華爾街分析師預計,標普 500 指數企業 2022 年的每股淨利 (EPS) 將增近 9%,至每股 220.40 美元。儘管如此,標普 500 指數的預估本益比仍接近 22 倍,處於歷史高位,這代表一旦未達目標,恐對股市帶來風險。

Richard Bernstein Advisors 副投資總監 Dan Suzuki 警告,Omicron 變異株可能讓企業實現獲利目標的願望變得困難重重,雖然研究顯示 Omicron 病毒重症率低,但考慮到傳染力仍高,在各國努力杜絕傳播之下,供應鏈瓶頸可能加劇,進而推升通膨壓力。

整體來說,Suzuki 認為這可能導致股市環境類似於今年初的樣貌,當時美國長債殖利率因通膨預期走高而飆升,身處在這項的環境中,高估值的科技股相當脆弱,而市場對於聯準會明年將三度升息的預期,更加深壓力。

既使通膨壓力持續數月,且經物價調整後的薪資成長落在負區間,美國 12 月密西根大學消費者信心指數仍升至 70.6,顯示美國消費者對於經濟和財務前景感到樂觀。

對此,Miller Tabak + Co. 首席策略師 Matt Maley 認為需求的拐點將至。他稱,若通膨維持強勁,消費者信心將逐步減弱,較高的價格會促使消費者減少開支,進而對消費為導向的美國經濟造成衝擊。

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