【富蘭克林】支持通膨暫時說 淨加碼美股大增 明年看好新興市場與美股

美國十月消費者物價指數增幅創近 31 年來最高,受通膨預期攀升影響,十一月密西根大學消費者信心指數驟降至十年低點,然而即便通膨擔憂壟罩,近期美歐英等國央行攜手高鴿,對升息保持耐心的態度大幅提振市場信心,綜合彭博資訊等外電新聞援引十一月份美銀美林經理人調查報告顯示,經理人對經濟成長前景看法轉為樂觀,淨 3% 經理人認為未來十二個月經濟成長將改善,淨 6% 經理人預期獲利前景將轉佳,分別較十月增加 9 個及 21 個百分點,61% 經理人支持聯準會看法,認為通膨僅為暫時性,並預期聯準會將對升息保持耐心。

就通膨與聯準會升息預期,淨 14%經理人預期全球通膨將放緩,通膨預期降至 2020/3 新冠疫情爆發以來最低,預期聯準會將於 2022 年升息兩次的比例自上月的 24% 升至 39%,預期升息一次的比例則自上月的 44% 降至 37%,平均而言預期 2022 升息次數為 1.5 次,十月時預期為平均 1.1 次。

在資產配置方面,經理人對經濟前景轉趨樂觀且不擔心通膨將長期持續,現金配置比重自上月的 4.7% 降至 4.4%,淨加碼股票比例升至 58%,淨加碼商品則自上月的 28% 略降至 26%,本月經理人轉出能源股、轉入科技及消費耐久財類股。就區域別來看,淨加碼美股比例高達 29%,創 2013/8 來最高,較上月大增 13 個百分點。此外,經理人採取槓鈴投資策略,淨加碼銀行、科技及健康醫療類股比重最高,公用事業及必須消費品則為淨減碼。而隨著新的一年將近,經理人預期 2022 年將表現最佳的市場分別為新興市場及史坦普 500 指數,看好比例分別為 34% 及 30%。

此外,在最大尾端風險及最擁擠交易方面,通膨風險仍為本次調查的最大尾端風險,比例為 33% 自上月的 48% 大幅下滑,擔憂央行升息及中國監管風險則分居第二及第三。本月經理人認為做多科技為最擁擠交易,比例為 37%,其次為做多比特幣,比例為 21%。

依據彭博資訊,十一月份美銀美林經理人調查調查於 11/5~11/11 進行,針對管理 1.2 兆美元資產的 388 位全球基金經理人進行調查。

富蘭克林證券投顧表示,全球主要國家公布的通膨數據維持高檔,美國抗通膨債隱含的五年通膨預期觸及 3.24% 的歷史高點。根據彭博資訊月度調查 (11/12),預期隨著供應鏈問題及缺工問題改善,明年美國各季季底 CPI 預估值分別為 5.5%、4.0%、3.1% 及 2.6%,有望逐漸趨緩。此外,預期美國通過 5,500 億美元基礎建設法案將帶動更多民間投資與政府支出,經濟學家也上調美國明年各季的經濟成長率預估至 4.3%、4.0%、3.2% 及 2.6%,而根據凱利投資統計 1950 年以來美股月度表現,11~12 月美股季節性表現突出,尤其在 1~10 月亮麗漲勢之後,11~12 月合計平均漲幅達 5%、收紅機率達 92%。著眼美國經濟基本面強健,甫通過的基礎建設法案有助提升生產力,美股將持續扮演多頭主流,建議現階段核心配置首選產業多元布局的美國平衡型基金,兼顧收益及類股輪動機會,股市投資看好包括側重數位轉型題材的科技產業,定價能力高且較不受供應鏈短缺影響,以及屬於實體資產且具備通膨轉嫁能力的基礎建設產業,此外,隨著聯準會縮減購債政策抵定,新興國家資產可望回歸自身基本面題材,看好新興起的美元計價波灣債市機會,因波灣產油國政府財政可受惠石油需求上升,而且經濟改革帶動產業多元發展機會,除了金融產業,其他如工業、公用事業的機會也正應運而生,股市建議以側重科技及消費的亞洲中小型股票型基金為投資首選。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯表示,科技產業得益於先進的生產力、輕資產的營運模式且擁有產品定價權,能夠更好地應對通膨的影響。目前正處於消費者體驗科技主導的新零售模式和企業數位化轉型的開端,可以預見在未來幾年,科技產業將有大量潛在的投資機會。現階段聚焦雲端平台、軟體即服務、電子商務、數位支付、AI、5G 六大主軸,掌握數位轉型商機。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利表示,在全球朝淨零排放目標邁進,基礎建設產業在許多領域都扮演關鍵角色,將迎來數十年的成長週期,未來幾十年全球需要投資數兆美元,有助鞏固基礎建設公司的可允許報酬及股利水準,也將驅動這些基礎建設公司的資產規模成長,看好再生能源、公用事業,以及開始轉型或促進轉型的能源或運輸基礎建設公司,將可優先受惠。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾表示,亞洲市場小型股是很適合作為長期投資的核心標的,主因小型股多屬於具有內生成長動能的產業,營收來源多倚賴本地需求且通常屬於利基型市場,較不容易受到總體經濟景氣循環週期或國際情勢影響,因此能發揮多元分散效果,全球低利率環境也將降低資金成本壓力,更有助小型企業營運前景。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,目前的聯準會相當鴿派,預期未來利率仍將維持穩定、通膨預期也將減緩,整體而言,我們認為展望是相當正面的,此外,當全球開始關注在溫室氣體排放,朝向永續或低碳的未來發展,波灣亦正轉型為低碳社會,聚焦於降低碳排放的政策已經在執行,我們認為整體策略可實現一個更乾淨和更可持續的未來,投資波灣債券實際上將有助於促進世界走向低碳的未來。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克表示,全球經濟增長速度雖然放緩,但仍維持強健,雖然通膨的不確定性偏高,多國央行貨幣政策逐漸收緊,但整體而言政策仍然寬鬆、資金依舊充沛,持續看好股票中長線優於債券的潛在回報機會,偏好風險性資產並採取較為溫和適中的資產配置策略,保持適度的現金部位以應對波動。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。
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