打破傳統認知規律 余額寶情緒指數提供2016投資新視角

中國社會科學院經濟藍皮書課題組表示，從市場運行的角度看，中國資本市場的無風險利率已經很低，大類資產設定渠道偏少，股市將是一個很重要的選擇渠道。然而，券商分析，2016年全年a股市場整體仍會在一定區間內進行寬幅震盪，那么在持續的震盪中，作為投資者，是選擇隨波逐流？還是逆向操作？

天弘基金編制的余額寶情緒指數能夠為投資者提供新的視角，幫助大家更全面地認識市場，做出更理性的決策。天弘基金作為余額寶的管理人、第一大基金公司於2015年11月5日正式發布了余額寶情緒指數，該指數是天弘基金通過對余額寶資金流入股市的數據進行挖掘，用來刻畫散戶入市意愿的指數，該指數也是全球首只情緒指數。值得注意的是，廣大投資者通過余額寶情緒指數，可以獲得一些新的、打破傳統認知的規律。

散戶既會追漲也會追跌

余額寶情緒指數所揭示的打破傳統認知的規律例如，傳統認為散戶都是追漲殺跌的，但通過余額寶情緒指數歷史數據發現並非如此，散戶既會追漲也會追跌；在熊市中，散戶還會出現“逃頂”之后快速“抄底”的行為傾向等等。

天弘基金通過研究余額寶情緒指數近兩年數據發現一個有趣的規律，散戶投資行為存在股指整數關口效應。每當臨近滬指千點關口，余額寶情緒指數就會上漲，意味著散戶入市意愿上升；一旦突破整千點，余額寶情緒指數又會回落，也就是說，破千點之后散戶的入市意愿又會下降。這表明，在市場逐步攀升階段，投資者保持謹慎，每當進入一個新的階段后，會先選擇“駐足觀望”。

不過，在大盤破4000點以后，股市大跌余額寶情緒指數會大漲。以2015年投資者印象最深的2次大跌為例，2015年5月28日上證綜指當日大跌6.5%，而余額寶情緒指數卻大幅上漲；6月19日上證綜指再次大跌6.42%時，余額寶情緒指數又出現了大漲。天弘基金大數據中心負責人周衛國表示，之所以該規律出現在4000點以后，可能是因為在散戶心中，4000點以后牛市才會真正到來，而且在股災以后還在反復的繼續抄底，說明當散戶認為在牛市階段的大跌就是抄底的最佳時機。

政策調控邊際效應減少

此外，很多人認為我國的股市是政策市，然而余額寶情緒指數的歷史數據顯示，政策對股市的影響並沒有傳統認知這么大。對比2014年11月22日到2015年10月23日期間央行歷次 “雙降”，可以發現，降準降息對投資者情緒的影響正在逐步減弱。

2014年11月22日是央行時隔2年多的首次提出降息，對市場的提振非常明顯，余額寶情緒指數也顯示，投資者的投資情緒迅速拉升，入市意愿明顯增強。此后，2015年初的兩次降準降息也對投資者的入市情緒產生積極影響。不過6月28日，央行年內第三次宣布降準降息后，余額寶情緒指數卻出現震盪下降。可見，貨幣政策的宏觀調控對散戶的情緒來講，的確是有影響的，但邊際效應是在逐步減少。

隨著資本市場的逐步成熟，投資者行為會發生變化，及時了解余額寶情緒指數所反映出的新的散戶行為規律，對於普通投資者做投資決策以及機構研究散戶行為都有著重要意義。例如上文所述，散戶投資行為存在股指整數關口效應，那么，每當大盤突破千點關口時，投資者應格外謹慎，防范可能出現的大幅波動。再例如政策調控邊際效應減少，那么，對於希望趁央行公布降息時做投資操作的投資者，可以先觀察，是否該政策的影響力已經減弱了。