償債能力變差 穆迪一口氣下調多家中資開發商信評

償債能力變差 穆迪一口氣下調多家中資開發商信評(圖片:AFP)
償債能力變差 穆迪一口氣下調多家中資開發商信評(圖片:AFP)

國際信評機構穆迪下調多家開發商信評或展望,包含富力地產(2777-HK)、中國奧園(3883-HK)、祥生控股集團(2599-HK)、佳兆業集團(1638-HK)、合生創展集團(754-HK)、陽光城、綠地控股等。被下調的開發商在中國的營運規模不小,反映出信用品質惡化的現象正在大型開發商中漫延。

易居研究院指稱,這波下調評等大部份都以流動性和償債能力為出發點,客觀上也要求開發商需要改善這類指標的水準。而信評被下調也顯示,雖然近期政策方面存在調整的空間,但是從市場行情好轉到企業財務好轉,是有時間落後的情況。

從開發商本身來說,需要持續加速建案的銷售,以改善現金流狀況。而對於各開發商舉債的情況來看,各個開發商之間的差異會有明顯地不同。第四季銷售業績改善明顯的開發商,後續舉債的機會將增多。而業績改善不明顯的開發商,則會顯得比較被動。

因為有機會買下恒大物業逾半數股份而聲名大噪的合生創展集團,穆迪並未調降其評等,保持在 B2 的等級,但將其評等展望從穩定調整至負面。暗指未來財務結構沒有改善,下調評等的機率大增。

另一方面,穆迪將佳兆業評等由 B1 下調至 B2,且將評等列入負面觀察。穆迪預計,佳兆業在未來 6~12 個月流動性將變差,增加融資風險,且其在未來 12~18 個月內是否有足夠現金流償還所有到期的離岸債券有著不確定性。

至於富力地產評等也由 B2 下調至 B3。評級下調反映出富力地產的流動性較差,再融資風險偏高。該公司有大量的債務將在未來 6~12 個月到期,且在目前融資環境緊俏的情況下,該公司取得的離岸融資能力正在下滑。
 


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