後疫情PC熱潮降溫 戴爾、惠普股價仍物美價廉!

後疫情PC熱潮降溫 戴爾、惠普股價仍物美價廉!(圖片:AFP)
後疫情PC熱潮降溫 戴爾、惠普股價仍物美價廉!(圖片:AFP)

在智慧手機、平板興起後,個人電腦 (PC) 曾經宛如末日黃花,但在新冠疫情帶動的遠端教學、居家辦公潮下,PC 成了消費者搶購物品。

2019 年 PC 單位銷售量僅上升 2.7%,但事實上這已經是該產業的好消息,因為這是自 2011 年以來首次全球單位增長。到了 2020 年,各學校、辦公室、零售店等大部分地區都因防疫限制而關閉後,PC 成了這些業務持續運作的救生圈。

然而,美國家庭平均只有一台電腦,根本無法應對一般四口之家的需求。除了數量上不足,軟硬體也必須升級,才能應對視訊會議或網課的需求,因此老舊電腦也面臨淘汰,這結果就是:個人電腦熱潮。國際數據集團 (IDG) 表示,2020 年銷售額增漲 13.1%,2021 年預計增長 14.2%。

這讓蘋果 (AAPL-US)、戴爾 (DELL-US) 和惠普 (HPQ-US) 賺得盆滿缽盈,3 月一季蘋果 Mac 電腦銷售成長 70%;惠普和戴爾 4 月一季的消費性 PC 銷售成長分別創下 72% 和 42% 的驚人成績。

但隨著疫苗推出,進入了後疫情時期,PC 榮華也顯示出老化跡象,例如蘋果 6 月季度,Mac 雖然仍有亮眼的 16% 銷量成長,但也明顯放緩了。PC 週邊設備公司羅技國際 (LOGI-US) 在 6 月季度銷售成長 66%,但卻也預警 2022 年 3 月財年的營收將持平。

雖然 Delta 變種病毒延緩了經濟重啟腳步,但多數學校、企業仍陸續重啟。此外,半導體元件短缺也抑制了各種硬體公司的成長,例如 27 日公布財報的惠普,儘管該公司聲稱問題在於供應,而不是需求,但其執行長 Enrique Lores 也表示,倘若能取得更多零件,公司出貨量可以更高。

Lores 表示,惠普在本季度結束時的積壓訂單相當於整個季度的銷售額——這是有史以​​來最多的。「我們已經賣光了一切生產量。」

儘管如此,惠普的數據還是令人失望,消費性 PC 營收僅成長 3%、商用 PC 營收下降 1%,後者反映了 Chromebook 銷售疲軟,因為學校放緩了購買速度。

事實證明,投資者有充分的理由感到緊張,但《巴倫商周》認為,戴爾和惠爾仍值得一買。

企業 IT 支出熱潮前快入場

然而,隨著辦公室重新開放,Lores 看好企業需求的反彈。他認為 Chromebook 的銷量會在季度末或之後不久恢復,加上微軟推出 Windows 11,應可推動消費者購買。

儘管如此,戴爾的企業硬體業務還是有些疲軟,且整體儲存需求持平,顯見企業支出熱潮尚未到來。

對於股票而言,更大的問題是 VMware (VMW-US) 的結果令華爾街失望。戴爾超過一半的市值反映了其 81% 的 VMware 股份,該股份將於 11 月初分拆給戴爾股東。

雲端運算軟體製造商 VMware 是戴爾旗下業績最好的子公司,受惠於企業客戶尋求削減成本以及將業務轉移至雲端,新冠疫情更加快客戶轉向雲端的趨勢。

總之,一旦企業支出熱潮出現,惠普和戴爾應該都可以大大受惠,而且這兩檔股票目前看起來都很便宜,惠普本季執行庫藏股 15 億美元,Lores 認為股價遭低估,因此未來還會執行更多庫藏股。

至於戴爾,該公司將利用 VMware 分拆前向股東發放的特殊現金股利 (93 億至 97 億美元) 清償超過 100 億美元的債務,此舉應可引起評級機構將戴爾升級至「投資級」。

雖然 PC 熱潮可能終究會退去,但戴爾和惠普的風險不大。惠普股價本益比僅約 8,戴爾也同樣便宜,當 VMware 分拆完成後,可能又有嶄新景象。

《巴倫商周》建議:兩個都買。


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