去不了美國 去香港也難 中國新創IPO之路荊棘叢生

隨著赴美上市的障礙倍增，渴望吸收外資的中國初創企業越來越多地轉向香港。但並非每家公司都能成功，而就算是成功的那些也可能不得不接受更低的估值。

相比紐約證交所，香港交易所對計畫上市公司提出的要求要嚴格得多。上市可能困難的公司包括沒什麼收入的新創企業，例如自駕車開發商，以及線上叫車平台之類在法律灰色地帶營運的公司。

以滴滴出行為例，該公司在美國上市引發了北京方面的一系列監管行動。據知情人士透露，滴滴在選擇於美股 IPO 之前，該公司內部有探討過在香港上市的可行性。但滴滴發現，因為中國複雜的業務、車輛和司機牌照規定，自己很難滿足香港的合法經營要求。

作為規模更小的競爭對手，嘀嗒出行也遇到了類似的問題。知情人士稱，當該公司去年 10 月申請在香港上市時，港交所提出的業務合規問題成了癥結所在。嘀嗒的申請在 4 月失效了，不過後又重新提交。在美國，證券交易委員會 (SEC) 只要求全面披露風險。

「香港監管機構在審批 IPO 時用的是更家長式的態度，」美富律師事務所駐香港的合伙人、專注於香港股票發行和併購交易的 Vivian Yiu 說道。

而且在某些方面，港交所變得越來越嚴厲。該交易所將提高對主板上市的年度利潤要求，並誓言打擊公司市值灌水之類的可疑 IPO 活動。

不過有跡象表明，北京雖然在修改海外 IPO 規定，但不會要求去香港上市的公司接受網路安全審查，從而增強了香港的吸引力。

許多人猜測，北京政府的加強審查將被用於結束中國公司赴紐約上市大潮，特別是掌握了大量用戶數據的科技公司，因在美股 IPO 市場上，美國監管機構也按下中概股上市的暫停鍵，要求這些公司加強披露訊息。

《彭博社》上個月報導稱，貨拉拉和美菜都在考慮從美國改去香港 IPO。

對於一些公司來說，換地方難度很大。一位知情人士透露，無人駕駛汽車初創公司小馬智行可能還要依賴私募融資幾年，才能獲得香港 IPO 資格。該公司曾探索過去美國上市的計畫。

滴滴和出行公司發言人並未回覆置評請求，而小馬智行的一位代表表示，該公司不確認上市、沒有上市時間表。

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