蔡明彰觀點:跌深半年報意外黑馬:面板、板卡

蔡明彰觀點:跌深半年報意外黑馬:面板、板卡  (圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:跌深半年報意外黑馬:面板、板卡 (圖:shutterstock)

今天報告的主題是「跌深半年報意外黑馬:面板、板卡」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,本週最影響台股兩件事,為聯準會 FOMC 會議及企業法說財報。

Delta 病毒對全球股市有正反面效應,台股自萬八跌到 17,352 點,跌近 700 點或跌幅 3.8%,先反映 Delta 病毒衝擊經濟復甦的利空。不過,上週五美股道瓊、那斯達克、標普都改寫歷史新高,開始反映本週 FOMC 會議將會考量 Delta 病毒而延遲收縮 QE,下次 FOMC 舉行時間是一個半月後的 9 月下旬,表示這段時間又有資金行情,美股領先全球股市,再創天價。既然美股可以創歷史新高,台股也有跟進的機會,但必須通過本週重量級企業法說、財報的考驗。

由於這次台股跌在半年報公告之前,因此 8 月 15 日截止公佈的半年報,對個股走勢影響極大,凡是股價修正過,籌碼換手,但半年報優於預期就會大漲,反之股價漲幅大,即便半年報不錯,恐怕也會利多出盡而下跌,更不用說財報數字不好,但估值太高,就容易戳破泡沫。

萬寶投顧蔡明彰強調,遙望天邊彩虹、忽視腳邊玫瑰是錯誤的市場心理,外資今年來賣超台股 4,800 億元。其中,賣超張數最多是聯電 (2303-TW)、友達(2409-TW),外資今年來賣超聯電 82 萬張,本週三法說聚焦第二季毛利率是否由第一季的 26.5%提高到三成,如果第二季毛利率站上三成,對比台積電(2330-TW) 第二季毛利率 50%及第三季財測仍是 50%,聯電財報勝過台積電。

外資針對面板雙虎 4 月高點以來大舉賣超,友達高點 35.55 元以來,狂賣逾 70 萬張,群創 (3481-TW)32.55 元高點來賣超 25 萬張,使面板雙虎一度今年來股價大漲 130%~150%,縮水至目前的上漲 40%~50%,友達、群創自高點來,股價近乎腰斬,同時也曾跌破淨值,顯然外資賣過頭,毫不珍惜面板低估值的腳邊玫瑰。

友達、群創第一季 EPS 分別 1.23 元及 1.13 元,第二季營收分別季增 15.3%及 11.2%,考慮新台幣升值的匯損,估面板雙虎第二季 EPS 1.3 元、上半年 2.5 元,全年保守估 4.5 元,友達、群創的本益比不到 5 倍,本益比低於 5 倍,股價近來跌破淨值,是很不合理的現象。 面板雙虎上半年各賺 200 億元以上,即每天賺 1 億元,怎可能淪落到跌破淨值。

市場最大擔憂是已連漲一年的面板報價是否下半年反轉大跌。7 月下旬大尺寸面板 32 及 43 吋率先下跌,但報價僅小跌 1 美元,以 87 及 137 美元價格計算,跌幅 1%而已,友達週四法說會是否釋出第三季營運可望優於預期,大尺寸面板價格有撐,毛利率仍看升的意外利多。意外利多就會形成外資賣過頭的回補潮,這種股票將跌破眼鏡,成為 8 月的黑馬,面板雙虎都不太需要再大舉增加資本支出,若今年達成 EPS 4.5 元,明年配息少說 2 元,以目前 20 元價位計算,殖利率高達 10%,是 12 年銀行定存的總和,將在低檔吸引保守型資金進入。

此外,第三代半導體材料雖是明日之星,但佔個股的營收比重很小,若將整個公司的獲利過度放大,就會股價估值太高,恐經不起半年報的檢驗,漢磊 (3707-TW) 第一季 EPS 虧損 0.06 元,5~6 月賺 0.19 元,估半年報只小賺數千萬元,股價漲到百元。嘉晶 (3016-TW) 第一季 EPS  0.16 元,上半年估 0.3 元,全年估 0.5 元~0.6 元,同樣股價漲到百元,這種天邊彩虹的題材稍縱即逝。

傳亞馬遜年底允許用比特幣支付,比特幣大漲至 3.8 萬美元,今年從高點 6.5 萬美元跌到 3 萬元以下,腰斬有餘,比特幣概念股也跟著大跌,但相關板卡 6 月營收才下滑,包括麗臺 (2465-TW)、撼訊(6150-TW)、技嘉(2376-TW)、華擎(3515-TW) 第二季營收將較第一季呈現季增,第二季 EPS 仍會成長,整體半年報數字優於預期,當然要注意比特幣的走勢,不可過度押寶比特幣概念股,但週一不少相關個股攻上漲停,有可能因為股價大跌過,成半年報意外黑馬。

萬寶投顧蔡明彰強調,車用 MCU 微控制器缺貨漲價題材,相關 IC 設計漲翻天,但沒人講清楚個股到底車用 MCU 的實際貢獻有多少,以 5 月中旬以來,股價漲升近一倍的盛群 (6202-TW) 為例,MCU 佔營收 78%,但應用於車用僅 9%,最大應用是家電 29%,最有成長的車用 MCU,這部分可以樂觀些,但不代表應用在其他方面的 MCU 也會供不應求。全球 MCU 龍頭的德州儀器,上週發佈的第三季預期,低於預期,給予台廠 MCU 適當踩煞車。

目前貨櫃輪運價仍不斷上漲,而長榮 (2603-TW) 的貨櫃輪佔營收 93%,陽明 (2609-TW) 佔 90%,運價上漲,獲利跟著成長,貨櫃三雄上半年 EPS 估 16 元,電子股聯詠 (3034-TW) 相同半年報數字,但股價 500 元。

貨櫃三雄估值與電子股天差地別,因為市場不相信貨櫃輪明年營運還會維持高檔水準,根據長榮股東會資料,預估 2022 年全年貨櫃運能增加 4.2%、貨量增 5.8%,貨櫃輪仍是供不應求,貨櫃三雄 2022 年 EPS 應不會較今年大幅衰退,本波貨櫃三雄股價修正幅度高達 4 成,為何用如此慘烈方式籌碼換手?

因為上半年漲幅太驚人,貨櫃三雄已讓市場又愛又恨,沒有這波的大跌,相信很少人敢再進場買貨櫃三雄,研判 8 月公告半年報倒數計時,投資人完整看清楚上市櫃公司獲利數字,比較之下,會認同航運股的估值合理,買盤將歸隊。

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