台灣科技業景氣大好年 台積電、聯發科、華碩全被外資看壞?

台灣科技業景氣大好年 台積電、聯發科、華碩全被外資看壞?(圖:AFP)
台灣科技業景氣大好年 台積電、聯發科、華碩全被外資看壞?(圖:AFP)

4 月底開始,多家外資台灣資本市場上掀起「科技股降評潮」,從晶圓代工龍頭台積電、封測龍頭日月光到 IC 設計一哥聯發科、PC 大廠華碩、面板大廠友達的股價,全都進入外資暴風圈當中,不過,今年科技業景氣普遍大好,為何外資圈紛紛調降科技股的投資評等?

《財訊》報導指出,今年是台灣科技業有史以來景氣最好的一年,龍頭公司營收多半創歷史新高。廠商的煩惱不是訂單太少而是訂單太多,缺貨、缺產能對供應鏈帶來的衝擊,至今未解。然而,外資法人卻突然大幅下修對台灣高科技公司的目標價,像是滙豐證券 4 月 28 日發出報告,給聯發科 1550 元的目標價和買進評等,6 月 21 日卻突然將聯發科降評為持有,目標價降為 800 元,幾乎砍半。

《財訊》指出,檢視這些外資報告中列舉的看壞理由,確實是在台灣科技股登峰之際,重新檢視投資風險的方法之一,也有助於釐清各科技次產業未來營運動能的強弱。要尋找問題的答案,應該先分析看空台積電和聯電的這兩篇報告,半導體是科技產業發展的領先指標,影響遍及手機、PC、車用等不同領域。

6 月 18 日,摩根士丹利突然發出報告,這份長達 83 頁的報告,一開頭就語出驚人,「我們認為這檔股票在未來 12 到 18 個月,將變成死錢 (Dead money)」。明明在 6 月 10 日時,大摩報告給予台積電 655 元的目標價,以及加碼評等;八天後,卻大降目標價至 580 元,並降評為持有。

大摩在調降台積電評等的報告中列出四大疑問,第一、台積電的晶圓代工龍頭地位,是否能持續帶來高毛利?第二、台積電的成長是否能持續超越整個半導體產業?第三、2022 年是否會出現半導體需求大幅修正的狀況?第四、台積電股價在未來三到五年會翻倍還是持平?

另一家外資聯博 (Bernstein) 大幅下調聯電股價預期和評等,同樣因為看壞聯電明、後年的表現。報告中看好聯電今年的表現,下半年缺貨仍持續,聯電會因調漲價格交出亮眼成績單,但中芯、華虹等中國晶圓廠正在大幅擴產,供需遲早會達到平衡,聯電現在利用漲價增加獲利能力,如果產能利用率下滑,對聯電倚賴的成熟製程業務就會造成重創。但報告中承認,即使最差的狀況,產能利用率頂多掉到 90% 上下,遠高於 2008 年 7 成水準。

事實上,半導體需求恐怕是目前看來風險相當小的一塊,因為即使解封,消費者不再買 PC,但仍可能要搭電動車出門,現在電動車等新應用,對半導體需求大增,目前並未看到明顯修正跡象,就連美國政府都在報告中預期,晶片缺貨潮要到 2022 年之後才會緩解。

《財訊》報導指出,短期科技股占台股交易量比重創新低,但當資金從航運股撤出,勢必有部分資金回流科技股。長線投資者更應該關心的是,下半年是否真能順利解封?若解封,歐美消費者會更加依賴數位產品,還是寧願把錢拿去買啤酒、看電影?這將決定台灣電子業接下來的發展方向。

財訊提供
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