黃金強勁反彈!3張圖看後市如何

黃金強勁反彈!3張圖看後市如何 (圖片:AFP)
黃金強勁反彈!3張圖看後市如何 (圖片:AFP)

就在新冠疫苗接種持續擴大並帶動經濟走升的樂觀情緒,使得黃金幾乎被人遺忘之際,金價卻開始反彈。

黃金是本月表現最佳的大宗商品之一,幾乎抹去了今年的所有損失,黃金作為通膨對沖的吸引力喚回了投資者,而聯準會維持其貨幣刺激政策,並表示價格壓力應證明是暫時的,也起了作用。

現貨黃金週五 (28 日) 變化不大,在每盎司 1894 美元附近徘徊,5 月份以來上漲了逾 7%。

黃金現貨價格走勢圖 圖片:Bloomberg
黃金現貨價格走勢圖 圖片:Bloomberg

管理著 3.5 億美元資產的 Quadriga Igneo 基金經理人 Diego Parrilla,是最近增加黃金倉位的經理人之一,Diego Parrilla 表示,由於各國央行擔心戳破他們創造的「巨大泡沫」,故央行們不會冒險升息來對抗通膨。

Diego Parrilla 說道:「我們進入了一個新的模式,黃金將由嚴重的負實質利率、高通膨,以及低名義利率主導,而這是對黃金極為有利的環境。」

儘管如此,黃金終究仍是一種避風港資產,傳統邏輯認為,隨著經濟繁榮,黃金將遭受損失,那麼最新的漲勢能持續嗎?

通膨難題

這是今年金融界最熱門的問題,也許是黃金面臨的最大問題:當前的通膨壓力是暫時的、還是持續的?

聯準會目前對於通膨的答案是前者,但債券市場有些不同解讀,因為基於債市的平衡通膨率 (Break-even Rate) 在本月初升至 2013 年以來的最高水平。

橘:10 年期美債平衡通膨率 白:美債實質利率 圖片:Bloomberg
橘:10 年期美債平衡通膨率 白:美債實質利率 圖片:Bloomberg

平衡通膨率急升是黃金的重要甜蜜點,當通膨持續,而貨幣政策令債券殖利率保持在低位時,黃金將受益。最近,美國公債的實質利率已進一步自負值區間擴大,從而提振了黃金的吸引力。

而實質利率下一步走向何方,即是黃金的關鍵。

聯準會可能會因通膨或勞動力市場走強而開始釋放縮減 QE 的任何暗示,這可能會導致債券殖利率走高,從而使得金融危機之後的減碼風暴重現,當時金價在六個月內下跌了 26%。

麥格理集團的金屬策略分析師 Marcus Garvey 表示:「我認為黃金所處的位置,很容易受到縮減 QE 影響。」

美元的驅動

美元是今年黃金的另一個重要推動力。隨著美國疫苗接種進展長超過世界其他地區,美元先是走高;之後隨著其他國家縮小差距,美元從 3 月份開始走弱,給黃金提供了助力。

彭博美元現貨指數 圖片:Bloomberg
彭博美元現貨指數 圖片:Bloomberg

多數分析師認為美元未來不會有太大變動, 據《彭博社》向市場調查的預估中值顯示,美元只會略微走強。

但如果市場預期看錯了,那麼不管是由於全球復甦的分歧,還是央行令人意外的轉向鷹派,那麼對黃金的衝擊可能會是相當巨大。

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