〈觀察〉通膨怪獸蠢蠢欲動 物價變化牽引央行升息時點

鉅亨網資料照。
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主計總處 6 日公布 4 月消費者物價指數 (CPI) 年增率衝上 2.09%,是 2018 年 5 月以來首次突破 2% 通膨警戒線,並預期 5 月 CPI 年增率也將高於 2%,儘管主計總處認為這是低基期的短期因素影響,不過,央行早在第一季理監事會議中開始談論通膨風險存在,一般認為,在景氣復甦的狀態下,央行不至於因此升息,但的確已牽動央行穩定物價的敏感神經。

主計總處日前說明,與主要國家相比,台灣 CPI 年增率並未偏高,且 4 月的數據主要反映具低基期的油料和娛樂服務費漲勢,影響 CPI 約 70-80%,5 月 CPI 可能也將高於 2%,但基期因素應會在第三季緩和。

然而,今年國際原物料價格紛紛飆漲,漲勢尚未見扭轉訊號。

近半年來,CRU 北美鋼鐵價格指數、布蘭特原油漲幅超過 80%,中國進口鐵礦石價格指數漲近 60%,遠東區乙烯漲近 50%、銅 (LME 現貨結算) 漲逾 40%,而棉花現貨大漲 30%,海運運價更不用說,不斷寫下歷史新猷。

整體來看,在原物料價格高漲時代下,塑化、鋼鐵、貴金屬、鐵礦砂甚至到下游等相關廠商已吹起漲價風,對各國的通膨展望勢必造成不小的壓力。

主計總處認為,美國聯準會今年通膨目標設在 2.4%,且歐美主要國家不會因短期 CPI 漲幅超過 2%,即採行政策調整。

的確,美國在迎來經濟復甦之際,不樂見因通膨令市場憂心 QE 收手的敏感議題產生,可觀察到,美國財政部長葉倫近來公開喊話,通膨若上揚,聯準會擁有應對工具,而美國白宮也表態,物價上漲是暫時現象,帶來的好處遠大過疑慮。

央行總裁楊金龍日前也曾說,全球開始有通膨的顧慮,需要一段時間來密切觀察,我國暫無通膨問題。

不過,從央行於第一季的理監事會議紀錄來看,央行理監事們認為雖目前我國無通膨風險,但要留意「預期通膨風險」,此次是罕見多位理事開始積極對通膨議題展開討論。

事實上,近來已有央行為打壓通膨開出升息第一槍,巴西央行宣布基準利率調高 3 碼,並預告 6 月將再升 3 碼。

整體來看,央行自第一季已將積極關注起通膨議題,儘管當時預測今年我國 CPI 和核心 CPI 年增率分別僅 1.07%、0.77%,距離通膨防線 2% 還有一大段距離,顯示台灣暫無升息的急迫性,但從主要央行開始討論通膨議題、甚至已有央行升息因應的之際,不排除第二季理監事會議後將再上修物價,可能進而牽動我國升息時點。


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