蔡明彰觀點：中鋼漲停大怒神 傳產與電子的資金搶奪大戰

今天報告的主題是「中鋼漲停大怒神   傳產與電子的資金搶奪大戰」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，被美國制裁的天津飛騰波及世芯 - KY(3661-TW)，召開法說會後，仍出現第四支跌停，自高點 1,000 元以來，已經重挫 4 成，除了動搖 IC 設計族群持股信心外，也使國內共有 17 檔基金重壓世芯 - KY 受創，這個現象凸顯籌碼面大問題。

漲幅太大，但主力大戶抱太多的股票，一但風吹草動，就多殺多。世芯 - KY 這兩年從 64 元漲到 1,000 元，狂漲 15 倍，賺最多的不是散戶，而是特定大戶，如今追高的散戶受傷，目前 3,300 張融資恐有斷頭風險，而低成本的大戶爭先恐後拋售，沒人可擋住賣壓，最後公司將被迫祭出庫藏股。

庫藏股是險招，被動元件大廠國巨 (2327-TW)2018 年從天價 1,310 元反轉，也曾在 800 元實施庫藏股，但國巨波段漲幅 20 倍，大戶賺飽飽，趁機倒貨，最後跌到 2019 年的 200 元，當年國巨也是國內基金重壓認養的飆股。

陸股今年來也發生基金抱團股利多反而下跌的異常現象，因為去年許多投資人不買股，買基金，於是基金追求績效，重壓白馬股，陸股股王貴州茅台是基金的最愛，自去年疫情低點 960 元人民幣，漲到今年初高點 2,627 元人民幣，大漲 1.7 倍，但貴州茅台漲幅太大，開始出現利多不漲的籌碼凌亂，今年來自高點下跌逾二成，目前在 2,000 元人民幣上下波動，說明再好的股票，只要漲太多，並且很多法人手上都有，就會利多出盡。

萬寶投顧蔡明彰強調，週二美國公佈 3 月 CPI 2.6％高於預期的 2.5％，顯示通膨正在加大，美國基金經理人調查顯示，現階段最大的風險不再是新冠疫情，而是廣泛施打疫苗後的通膨，於是全球基金經理人的投資組合，要開始規避通膨風險，就必須增加抗通膨概念股，而這次全球通膨的是大宗商品大漲帶來的輸入性通膨，結論是買進傳產上游原料股，最能增加基金的績效。

週三鋼鐵龍頭中鋼 (2002-TW) 盤中突然漲停，睡獅甦醒，爆出驚人的 48 萬張成交量，加上航運股龍頭長榮 (2603-TW) 的 63 萬張大量，傳產的動能大增，當然排擠原主流電子股，電子股佔大盤成交量比重滑落至 64％，去年電子股都維持在 70％至 80％水準，顯示台股主流板塊電子向傳產移動。

而追求操作績效的法人一定賣電子、買傳產，由於電子股佔台股權重高達 65％，因此造成週三盤勢激烈震盪，不少電子股盤中打入跌停，投機過頭的電子股在新主流傳產的資金排擠下，恐提前反轉做頭。

此波將遭大幅修正的漲多電子股不再侷限 IC 設計族群，二線鏡頭的先進光 (3362-TW)、中揚光(6668-TW) 打入跌停，要小心，倒是顯卡的撼訊 (6150-TW)、麗臺(2465-TW) 盤中跌停，但收盤打開，雖波段漲幅也很大，但比特幣刷新歷史高點，顯卡的獲利依舊成長。

萬寶投顧蔡明彰強調，大盤 17,000 點，自去年低點 8,523 點，已漲了一倍，不算低檔，未來不要盲目期待台股大漲的空間。漲傳產、跌電子，仍會使大盤的指數進二退一，基本面夠好不是選股唯一條件，更重要是多數人還沒有大量持有的乾淨籌碼面才是潛力股，看投信在焦點股的持股比例，可看出問題所在。

不要以為中鋼、中鴻 (2014-TW) 股價分別創 10 年及 13 年新高，投信持有比例分別僅有 0.68％及 1.07％，對比電子龍頭的聯電(2303-TW)3.13％，聯發科(2454-TW)2.11％，是很低的持股。但今年來中鋼股價上漲 33％、中鴻更飆漲 77％，聯電才漲 12％、聯發科漲 29％。

其實，投信真正重壓是 IC 設計，世芯 - KY 為 12.54％，天鈺 (4961-TW)9.59％ 敦泰(3545-TW)8.3％ 驊訊(6237-TW)5.3％，連最近大買的績優生晶豪科(3006-TW) 也持有 4.1％，原則上這些都是成長性強的 IC 設計，但投信抱成一團，籌碼面需要沈澱整理，反而，週三盤面殺到跌停。

本波傳產先鋒是航運、鋼鐵，通膨加大後漲勢擴散到塑膠、紡織、造紙等，受全球民眾未來疫情解封後，報復性消費對傳產原物料需求大增，中下游廠商趕快庫存回補，這波補庫存推升上游原料漲價，研判到 5 至 6 月。

換言之，鋼鐵、航運、塑化、紡織等傳產，不僅第一季財報優於預期，並且第二季業績持續成長，台塑四寶第一季大賺 634 億元，獲利已達去年全年的 87％，並且仍看好第二季營運。

其中，台塑 (1301-TW) 第一季 EPS 2.35 元表現最佳，主要是 PVC、EVA 產品大豐收，但投信只持有台塑 0.75％，持有太少。EVA 大廠的台聚(1304-TW)，週三盤中又創新高價，今年 EPS 上看 3 元，本益比 10 倍不到，但投信持股 0.14％，幾乎手上沒有。

雖然經過週三大幅震盪，盤中跌停的 IC 設計，多數在收盤打開了，但籌碼面的問題不是一、二天洗盤就可解決，預計資金減碼電子，而增加傳產的大方向仍將進行。不過，一時之間不容易改變台股投資人依然偏好操作電子股，所以傳產、電子相互搶奪資金動能的震盪戲碼，還會不斷上演。

萬寶投顧蔡明彰強調，投資人可參考電子股佔大盤比重，若電子股低於 7 成以下，傳產走勢會勝過多數電子，反之電子股佔比回到 7 至 8 成，跌深電子將有反彈行情。

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