新經濟IN、舊經濟OUT

蛇市之中有牛熊股
統一證券自營部副總楊凱智表示，國際貨幣基金(IMF)總裁拉加德所言的「新平庸」時代已成新常態，強勢美元趨勢成形，股優於債，股市走勢為非牛非熊的「蛇市」，看好成熟市場的美歐日與新興市場的中國、印度，產業趨勢服務業優於製造業，新經濟IN、舊經濟OUT。

楊凱智認為，歐日央行還有機會進行新一輪量化寬鬆(QE)，但QE對資產的刺激效果會越來越小，加上全球面臨人口老化、供過於求、經濟通膨停滯的現象，全球包括美國、中國仍在經濟轉型期，趨勢不明、結構調整、個股表現的特色即為所謂的蛇市，蜿蜒前行，偶爾會對利率、匯率、油價預期波動而探頭甩尾。

明年成熟市場表現可望優於新興市場，尤以美國最看好。分析美國國內生產毛額(GDP)成分變化，民間投資力道慢慢回升，進出口比重提高，消費支出維持穩定向上，顯示美國經濟底蘊強韌、轉型效果明顯。

強勢美元之下，新興市場貨幣競貶，加上全球需求不強，國際油價與大宗原物料將持續疲弱，與原物料高度相關的新興國家、以及財政相對脆弱的國家，將面臨較大的風險；中國及印度擁有相對高的經濟成長與相對健全的財政體質，且還有降息的條件與空間，能補充資金返美造成的流動性缺口，相對較為看好。

楊凱智提醒，預料2016年第3季末，美國可能再升息、歐洲亦於結束QE之前的3至6個月，市場可能面臨動盪，要特別小心；服務業的通膨蠢動，債市面臨升息的挑戰，都須特別留意觀察。

投資機會方面，產業趨勢因人口結構的變化，正走向「新經濟IN，舊經濟OUT」的格局，觀察全球股市各產業今年來的報酬，以及MSCI中國指數成份調整的比重增減，代表新經濟的網路科技、非必需消費品與服務業皆躍居前位，再搭配獲利成長性及評價面觀察，2016年仍是新經濟產業繁花盛開的年頭。

投資方向上，楊凱智建議，服務業優於製造業，消費品公司優於工業公司，中小型股表現空間大於藍籌股。選股策略上，蛇市中亦有牛熊股，牛股包括非核心消費(食衣住行育樂)、醫療保健美容、新能源、等輕資產概念為主！

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)