信托3月報—數量規模同比雙降 基礎產業持續領跑

根據格上理財統計，2015年3月，共45家信托公司參與發行，成立204只固定收益類信托產品，納入統計的151只產品總規模為391.17億元。產品數量環比上升0.99%，同比下降40.18%；產品規模環比增加70.80%，同比下降14.98%。3月集合信托成立數量較2月持平，規模較2月顯著上升。

2015年3月份，固定收益信托產品較2月規模上升，但較去年同期數量規模均下降，這主要由於當前經濟數據疲弱、股市資金分流、行業競爭力加劇以及信托面臨著轉型所帶來的發行量的暫緩。2015年3月信托產品發行前三甲分別為中原信托、中信信托、華信信托，發行量均在10只以上。

資金投向：基礎產業類占比過半，持續領跑

從資金投向來看，基礎產業類共成立了72只產品，占比54.55%；房地產類緊隨其后，共成立了39只，占比29.55%；工商企業領域占比2.27%，金融市場占比1.52%。

3月基礎產業信托繼續領跑固定收益集合信托市場，占比持續超五成。新型城鎮化建設過程中的政府融資需求依舊旺盛，且基礎產業類信托多為政信合作項目，一般有政府信用的擔保，在兌付壓力日益加深的背景下，其安全性在某種程度上受到投資者青睞。相較而言，房地產信托受房地產行業低迷、弱經濟周期和強市場競爭的影響，發行量持續放緩，盡管各地方政府陸續出臺了房地產限購松綁等政策利好地產行業，但信托業還是嗅到了地產業繁榮背后危機，及時調整方向。部分信托公司主動回避房地產類項目，一方面基於部分區域存在去庫存壓力，供應過剩，行業風險累積；另一方面，隨著反腐力度地加大，波及到一些開發商，引發市場對地產業違約的擔憂，隨著信托兌付高峰的到來，房地產信托短期內難以回暖。但是由於信托公司日益嚴苛的風控措施，精品房地產信托依舊不失為投資者的選擇之一。

收益率統計：收益水平持續上升

從產品收益水平來看，本月發行的產品存續期從10個月到4年不等，預期年化收益率從3.3%到10.5%不等，整體平均收益率為9.02%，較上月有所回升。3月央行貨幣政策持續寬鬆，信托收益不降反升，體現在股權投資類、權益投資類信托收益率的不斷提升，拉升了信托行業總收益率。

從資金投向上來看，本月各投向收益率相差不大，基礎產業類產品收益最高，達9.28%；房地產、金融市場、工商企業類分別為9.01%、8.85%、8.75%。

產品流動性：整體流動性微降

從產品流動性來看，本月期限為1年或1年以內的短期產品占比19.44%；1-2年的占9.72%；2年的占58.33%；2年以上的占12.50%。總平均期限為22.5個月，較2月（22.1個月）上升，整體流動性微降。本月產品期限最長的是中信信托-基業19號、重慶信托-盈瑞2號、中原信托-宏業155期，存續期均長達4年。

行業熱點事件：信托公司轉謀新三板

今年一季度信托業的發展速度繼續呈現出放緩態勢，信托公司積極調整版面，近日對發行新三板產品的熱情正在急劇升溫，繼中建投信托、中信信托之后，中融信托旗下子公司中融鼎新也於近日發行了自己的新三板產品。

新三板，即全國中小企業股份轉讓系統。隨著市場交易功能和融資功能的完善，不斷做大的新三板市場近年來吸引著各類機構的加入。WIND數據顯示，截至3月底，新三板掛牌公司已達2014家，總股本910.30億股，總市值超5000億元，交易額單日高達13.9億元。

逐漸膨脹的市場規模，必然吸引各大機構投資者紛紛進入。這其中主要以基金、券商和信托觸角最為靈敏。相比於早已深耕新三板多時的券商、私募而言，信托明顯是新三板市場的新兵。當前信托投資新三板類產品大致可分為三大類型，第一為私募基金合作模式；第二為券商合作模式；第三則為PE+券商的雙投顧結構化產品模式。

投資新三板的風險在於：由於上市條件和要求較低，且新三板市場最近擴容比較迅速，市場肯定存在著良莠不齊、層次不一的新三板公司，具備較高投資價值的或許只是相對較小的一部分，需要投資者謹慎篩選。另外，隨著公募、私募、信托都加速進場新三板市場，也可能致使風險積聚，定增項目若增發量過大，市場交易量不足以支撐賣盤，或出現行情突然逆轉股票大幅下挫的情況，有可能導致收益為零甚至虧損的情況。

另一方面，信托公司發行新三板產品，不論哪種模式都有其優越性：一是信托具有尋找對新三板投入資源最大、研究最廣泛的投顧的能力，信托傳統業務就在於能對合作的融資方有深層次的了解，包括合作方的歷史背景、運營情況、發展前景等，這對於尋找優質新三板公司是一大助力；二是信托能涉足實業，因而可以投資未掛牌的企業股權，且信托可以在新三板市場企業轉板上市前就為其提供融資，從而發揮自己在間接融資市場的優勢。

近期優選產品

中航信托-天豐富貸房抵寶第八期 （12個月，9.2%/年）

推薦理由：

本項目是小額貸款類信托。北京房屋抵押市場需求旺盛，發展空間較大，北京市現房抵押，安全性高，擔保公司實力強勁，已致力於北京房屋貸款領域11年。產品結構化設計，優先級劣后級比例不低於4:1。本項目期限短，起步低（50萬），規模小，預期收益率在同類產品中偏高（9.2%）。

中江信托-金馬228號平陽利得海涂圍墾開發有限公司貸款集合資金信托計劃

（18個月，9.5-10.5%/年）

推薦理由：

本項目為溫州市穩健基礎產業類信托，收益水平在同期同類產品中偏高（9.5%-10.5），按自然半年度付息，期限18個月，流動性較強。擔保方是目前浙江省A股主板市值最大的民營上市公司。截至2013年12月總資產586億元，主營業務收入92億元，凈資產141億。公司已入選“滬深300指數”、“上證180指數”成分股，並且連續5年被評為中證“金牛百強”。實際控制人以240億人民幣的凈資產位列2014年中國富豪排行榜第27位。項目非房地產投資開發，而是風險小收益高的海涂圍墾，不受政策調控限制，市場風險較小。

紅塔資產-沃富新興產業IFC特定多個客戶資產管理計劃 （12個月，10 %/年）

推薦理由：

本項目為結構化證券投資類資管。目前宏觀環境正值二級市場走勢良好，系統性風險較低。本項目為結構化設計，劣后資金保障，以中間級投資者認購資金配比，優先中間劣后比為 6:1:1，優先級由銀行資金認購。設置預警線0.95、止損線0.93，劣后未按規定追加資金，則嚴格按預警線、止損線進行減倉、清倉，保障優先級及中間級投資者利益。如資管計劃生效半年后提前終止，則優先級份額、中間級份額的預期收益按照實際存續期並加計一個月計算。且經過壓力測試，強制止損也可保障中間級收益。