存款保險條例落地 對貨幣供給影響有限

光大證券首席經濟學家 徐高

國務院正式公布存款保險條例。3月31日，國務院正式公布《存款保險條例》，將於今年5月1日起正式實施。中國人民銀行負責存款保險制度實施工作。繳納存款保險的機構包括境內吸收存款的銀行業金融機構，覆蓋范圍包括人民幣存款和外幣存款，不包括同業存款和部分其它存款。存款保險實施限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。而存款保險費率由基準費率和風險差別費率構成，費率標準由存款保險基金管理機構制定，報國務院批準后執行。金融機構每6個月繳納一次保費。

存款保險保費繳納對貨幣供給影響有限。按照《條例》的規定，存款保險基金“遵循安全、流動、保值增值的原則”來運用資金。運用方式包括存放央行，投資政府債券、央票以及信用等級較高的金融債券，以及國務院批準的其他資金運用形式。由於資金存放央行收益非常有限，超額準備金年化收益率僅為0.72%，遠遠低於安全性相近的國債的收益率，所以基金中存放央行的比例應該很小。這意味著銀行繳納的保險金的大部分不會變成央行基礎貨幣的回籠，因而對銀行間市場的流動性影響不大。

《存款保險條例》的落地為利率市場化改革掃清了又一個障礙。事實上，在《條例》出臺之前，我國也有存款保險制度。只不過，那是個隱性的存款保險——多年來的經驗讓我國儲戶相信國家會保障銀行存款的安全。但隱性存款保險下，國家信用和銀行信用之間的邊界模糊，導致國家信用對金融產品形成了過度覆蓋，催生了“剛性兌付”得現象。這改變了一些金融資產的風險屬性，擾亂了金融價格體系。《條例》的出臺意味著顯性存款保險制度的建立，也意味著國家信用邊界的明晰。有利於“剛性兌付”的打破，以及金融價格體系的理順。

利率市場化或快速推進。存款保險制度的建立是利率市場化推行的必備條件。當前貸款利率已完全放開，存款利率上限也放開至基準利率1.3倍，央行行長周小川在今年兩會中表示可能於年內完全放開存款利率限制。從國際經驗來看，當存貸款利率自由化之后，銀行之間競爭將會加劇，對風險資產追逐的動力也會上升，從而惡化銀行資產的質量。這時，顯性存款保險制度的建立一方面可以預防個別銀行的問題蔓延為系統性金融風險。另一方面，存款保險制度所具有的事前監督機制也能夠降低金融體系的風險度。這都能為利率市場化改革的成功創造條件。

從長遠來看，顯性存款保險有利於“剛性兌付”的打破，從而有助於降低社會融資成本。雖然存款保險制度推出后銀行需要交納保費，但費率應該不高（國際上一般在萬分之五左右）。因此，銀行的客戶不會明顯感受到保費的轉嫁。而更為重要的是，存款保險制度的建立為打破剛性兌付創造了制度基礎，將有利於提升資金的設定效率。資金有望從利率不敏感的低效率部門逐步退出，而優質企業將獲得更為充足的資金供應，從而在長期內整體社會融資的成本。

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