特別股具高息魅力 人氣持續回升

新冠肺炎疫情遲遲未退、地緣政治也持續干擾市場,但全球央行大規模的寬鬆措施,仍支持近一個月主要特別股指數 * 呈現上漲。柏瑞投信表示,預期經濟基本面會逐漸改善,在短期資金行情推升下,特別股還有續漲空間。此外,市場樂觀情緒高漲,特別股指數擁有相對較高殖利率 (8 月底約 4.5%) 的投資價值,亦吸引資金持續流入。

柏瑞投信 2020 年 8 月「洞悉特別股」報告指出,美國經濟第二季陷入衰退,不過隨著解封復工,分析師普遍預期第 3 季經濟將出現明顯反彈。7 月份美國 ISM 製造業指數進一步上升至 54.2,顯示企業對於經濟前景的看法已趨更加樂觀。

行情未歇 還有資本利得空間

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,受到全球資金行情推升,帶動利差大幅收斂,抵銷美債殖利率上升的負面影響,帶動特別股近期漲勢。7 月份特別股與公債之利差收窄約 31 個基點至 426 個基點,雖然利差已較先前高位明顯收斂,但仍處於近年來的相對高點,顯示其尚有收斂空間。
受到疫情影響,美國銀行業預先提列龐大的貸款損失,使其上半年獲利大幅下挫;不過隨著經濟重啟,獲利衰退幅度有望收窄。金融業第 2 季股東權益佔總資產比重也止跌回穩,且仍位於近年相對高位,顯示其整體財務體質依然穩健。

另方面,總計 7 月份沒有特別股信評被調升,有 3 檔遭調降,但根據 Bloomberg 統計,ICE 美銀固定利率優先證券指數 7 月份平均信評,仍維持在 BBB 等級的投資等級,信用風險程度仍低。

在投組配置策略上,柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出,持續採行槓鈴配置策略 (barbell strategy) 平衡風險,包括偏重持有高信評及非投資等級信評之特別股,以提升夏普值。而由於疫情後全球經濟復甦不確定性仍高,短期則較偏重高信評個股為主,尤其是在銀行、保險、電信服務及公用事業等穩定現金流產業。

目前維持現金比重在 5%-10%,伺機買進 / 汰弱留強具中長期投資價的特別股標的,而買進標的以價值面具吸引力的新發行特別股為主,伺機減碼短中長期基本面不確定性高、價值面不具有吸引力的特別股。短期策略以降低基本面具有較高風險產業為主,聚焦投資等級信評的特別股。柏瑞投信提醒,特別股市場仍有波動風險,須留意中美關係後續發展和地緣政治的議題。

表一、2020 年 8 月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2020/8。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。 * 全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例。 ** 特別股指數殖利率於 2020/7/31 為 4.67%。
資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2020/8。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。 * 全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例。 ** 特別股指數殖利率於 2020/7/31 為 4.67%。

《註》柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達 480 億元 ***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自 2018 年 4 月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。

*** 資料來源:投信投顧公會,截至 2020/7/31。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
人民幣別之匯率除受市場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益,故投資人民幣基金存在人民幣貨幣風險。以外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。基金投資涉及新興市場部位,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損,基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金在配息政策上主要是運用所投資之個股,在該公司有盈餘分配的情況下,所發放之現金股利,且該收入不一定具有定期給付之特性。本基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 × 一年配息次數 ×100%」,年化配息率為估算值」。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。柏瑞特別股息收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 在配息政策上主要是運用所投資之特別股個股,在該公司約定條件下,所發放之現金股利,且該收入多數具有定期給付之特性。基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用及反稀釋費) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。上述觀點為投資團隊的意見,可能隨時變動,僅供說明用途。基金過去績效不代表未來績效之保證。風險等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製,分類為 RR1-RR5 五級,數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。(TM109222)