債市情緒略回穩 高收債迎來淨流入

各國政府為救經濟「聯合寬鬆」,安定投資人信心,風險性資產出現反彈。(圖:AFP)
各國政府為救經濟「聯合寬鬆」,安定投資人信心,風險性資產出現反彈。(圖:AFP)

由於各國政府持續推出紓困政策,債券市場情緒略為回穩;根據美銀美林引述 EPFR 統計顯示,投資級債與全球新興市場債雖仍呈淨流出狀態,但已較前一周明顯和緩,高收益債資金更是由負轉正,上周淨流入約 56 億美元,為三大債市中表現最佳者。

近期義大利及西班牙等地陸續出現確診增速放緩現象,歐美多國政府多延續之前限制人流等封城措施,加上全球央行聯手緩解債市流動性危機,債券市場情緒已較 3 月中明顯趨緩,甚至已恢復傳統上與股市漲跌互補的狀態,美國公債殖利率曲線也轉趨平緩。

安聯美元短年期高收益債券基金產品經理但漢遠分析,過去一周(3 月 24 日到 31 日)新冠肺炎疫情在歐、美延燒,但各國政府為救經濟「聯合寬鬆」,安定投資人信心,風險性資產出現反彈,美國 10 年期公債殖利率則築穩在 0.67%。

但漢遠進一步指出,市場反彈,美元高收益債券各評級中,B 級債彈幅較大,CCC 級債則相對落後:BB 級債上漲 7.47%,B 級債券上漲 7.89%,CCC 級債券則上漲 6.76%,危機債券則反彈 5.89%。主要產業呈現上漲,其中,醫療保健、電信持續受追捧,營建房地產、化學及紙業則因經濟活動停滯的擔憂,反彈幅度相對落後。

此外,根據過去歷史統計,美高收指數利差逾千點,後續走勢恢復抬頭可期。富蘭克林華美投信表示,信用市場亦同步提高警戒,美國高收益債市指數利差 3 月底曾短暫突破 1,000 個基本點,為有記錄以來少見水準。根據歷史統計,由 2001~2002、2008 年經驗來看,往後 6 個月至一年隨景氣回溫態勢趨於明朗,未來高收益債市有機會恢復抬頭表現。

富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人張瑞明分析,新冠肺炎疫情持續蔓延,但目前恐慌指數 (VIX) 暫未創高,而美高收益債利差在快速突破 1,000bps 後,3 月下旬首見收斂跡象,而近期投資機構下修美國企業獲利預測,上調預估違約率,也隱含基本面利空訊息已一定程度被市場吸收。

至於高收債後續觀察重點,張瑞明提醒,疫情進入全球爆發階段,考驗各國防疫應變與醫療能力,而原油市場已反映價格戰與需求利空,後續須觀察 4 月間國際疫情能否達高峰後趨緩,此外,目前投資風險將持續觀察企業紓困或產業景氣停擺狀態,多加留意是否出現債券跌價或是違約率提升的可能性,將是後續關注高收益債市的重點依據。

風險控管方面,安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶則指出,首先,此時若藉由鎖定由企業資產負債表佳、評級較高(B、BB 以上)且現金流穩定的美國企業所發高收益債券,違約風險可望有效控管;其次,在產業方面若可聚焦於較不受景氣循環影響、具內需市場支撐的支援服務、電信等產業,並降低在探勘開發的能源產業方面的曝險部位,也可有效控制違約及波動等情事。

 


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