聯準會再次QE 有利可轉債表現

新冠肺炎疫情持續於美歐蔓延，根據世界衛生組織 (WHO) 截至 3 月 22 日統計資料，全球確診人數已突破 29 萬人，輔以石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯未能達成減產協議，金融市場恐慌，投資人拋售手中資產變現，導致股市、債市、黃金等所有資產均呈現重挫。

回顧過去歷史資料，聯準會啟動量化寬鬆 (QE) 後，全球可轉債均有不錯表現，展望後市，國泰投顧認為在全球央行紛紛降息並祭出量化寬鬆政策，輔以各國政府陸續推出財政刺激方案下，若疫情逐漸獲得控制，全球景氣可望於下半年逐漸走穩回升，考量股價、利率、波動度、發債量、評價等五大面向，預估 2020 年可轉債投資展望『中性偏正向』。

■ 聯準會量化寬鬆有利可轉債表現

新冠肺炎蔓延令全球央行同步採取寬鬆貨幣政策，美國聯準會於 3 月 15 日意外宣布將主要政策利率調降至 0%，同時宣布資產收購規模將擴大至 7000 億美元以上，並與全球央行聯手合作，透過央行之間的換匯協議確保全球美元的流動性充沛無虞。

統計歷史資料，聯準會於 2009 年 3 月推出第一輪 QE (規模約 1.725 兆美元) 後，全球可轉債後 1 個月、3 個月、6 個月分別上揚 4%、16%、26%，2010 年 11 月推出第二輪 QE (規模約 6 千億美元)，可轉債後 1 個月、3 個月、6 個月分別上揚 4%、8%、10%，2012 年 9 月推出第三輪 QE (規模約 6 千億美元)，可轉債後 1 個月、3 個月、6 個月分別上揚 2%、2%、6%，顯見聯準會量化寬鬆有利可轉債表現。1

■2020 年可轉債投資展望『中性偏正向』

展望後市，國泰投顧認為在全球央行紛紛降息釋出寬鬆政策，輔以各國政府陸續推出財政刺激方案下，全球景氣下半年可望逐漸走穩回升，考量以下五大面向，預估 2020 年可轉債投資展望『中性偏正向』

1. 股市與標的股價 - 全球景氣維持增長，仍有利可轉債走勢

2. 利率面 - 歷史經驗顯示聯準會降息有利可轉債表現

3. 股市波動度 - VIX 指數高於 50，投資可轉債 3 個月、6 個月、1 年正報酬機率逾 90%2

4. 發債規模 - 市場預估 2020 年全球可轉債新發行規模與歷史均值相當

5. 評價面 - 相對看好美國與亞洲可轉債

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