駿利亨德森市場觀點：以圖表看市場拋售

2020 年 3 月                          

在 COVID-19 大流行期間，股票承受著巨大的壓力。但是，從過去許多次的危機中可以看到，在最糟糕交易日過後的幾年中，股票一直都呈現雙位數報酬率。而本次與金融危機不同的是：大型企業並沒有過多負債。

COVID-19 冠狀病毒對市場的影響具有歷史意義。在過去的一個月中，美國股票拋售的速度和嚴重程度已經接近先前全球金融危機（GFC）所見的水平。主要下跌的原因是 2020 年出現廣泛經濟衰退的風險越來越大。

儘管突然的市場波動令人不安，但歷史顯示：在重大震盪之後，股市可能會反彈。而事實上，從之前多次危機中可見標普 500 在經歷了最嚴重的單日虧損之後的三年中，將繼續給出雙位數的年化報酬率。

局勢迅速的發展使得要對近期做出預測幾乎是不可能的。但這次在進入危機之前，最少以槓桿比率衡量，美國企業的資產負債表是相對強勁的；其槓桿比率至 2019 年底，仍是遠低於全球金融危機前的水平。而強勁的資產負債表可以幫助公司度過全球經濟衰退。

美國企業資產負債表的抗壓彈性

美國公司流動資產占比

美國銀行們資本充足

此外，為了盡量減少 COVID-19 所造成的經濟損失，聯準會已經將利率下調至 0％至 0.25％的範圍，並將資產負債表從 2019 年的低點提升了 30％以上。

聯準會總資產

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