美股大漲後 拋售潮過了嗎？分析師：3大指標判別底部是否形成

在武漢肺炎疫情不斷擴散下，Fed 緊急降息 2 碼，美股迎來了急遽的漲跌，分析師建議想知道何時止血的投資者觀察這些指標。

2 月 19 日，S&P 500 指數創下歷史新高，但僅只一週後，大盤平均交易陷入修正領域，即較高點下跌 10% 以上，這也創下 S&P 500 指數自歷史高點摔至修正領域最快速紀錄。

此後美股一直嘗試自拋售中復甦，週一道指噴發千點，同日 S&P 500 指數也創下 2011 年 8 月以來最大單日漲幅，然而，RBC 資本市場和瑞信分析師認為，還有一些情緒、技術和政策訊號需要獲得觸發才會開始形成底部。

RBC 資本市場美股策略部門主管 Lori Calvasina 表示，「S&P 500 指數在 2 月下旬下跌時，股市投資者沒有真正投降，我們還沒看到機構投資者或散戶投資者極端看跌的跡象。」

Calvasina 在一份投資者報告中指出，資產管理人仍處於「狂喜領域 (euphoric)」，該階段係以美股期貨的倉位來判斷。

她補充，像這樣類似的定位在 2019 年夏季拋售前夕、2018 年初拋售前也都發生過，這「證明了極端看漲會變成如何」，表明預期股票上漲的持倉量減少時，保證市場會形成有意義的底部。

疫情高峰期 & 情緒高峰期

Calvasina 也建議客戶查看美國零售投資者協會 (AAII) 製定的「美國散戶投資情緒指數」。最新調查顯示，39% 受訪者對股市 6 個月的表現感到悲觀，Calvasina 表示，「在悲觀升到最高點之前，該數據須上升至介於 40% 至 50% 之間。」

AAII 製作的該情緒指數多年來一直被當作反指標，換句話說，一旦散戶絕望的時候，就成了投資者買入的信號。

瑞信全球股票策略主管 Andrew Garthwaite 表示，全球武漢肺炎新增確診人數達到頂峰後，股市才會觸底。

Garthwaite 在報告中指出，「雖然這與 2003 年 SARS 爆發所得的經驗越來越不相關，因為這回的疫情更加全球化，但我們認為仍然有效的一個關鍵觀察結果是，當新疫情感染率達巔峰的時候，市場會處於真正低谷。」

Garthwaite 指出，中國新增確診人數已較初期爆發時下降，反而是中國境外的新增確診人數正在上升，尤其是歐洲地區。

根據 WHO 公布的截稿前最新數據，全球感染人數 93090 人 (新增 2223 人)，中國境內確診 80422 人 (新增 120 人)、2984 人死亡 (新增 38 人)；中國境外確診 12668 人 (新增 2103 人)、214 人死亡 (新增 48 人)、蔓延 76 個國家 (新增 4 國)。

Garthwaite 提到，在喊出市場觸底之前，還需要看到另一個信號被觸發，即財政和貨幣機構以政策形式反映，以期阻止武漢肺炎造成經濟下滑。

美方已經採取部分措施，例如美國國會議員週三達成一項超過 80 億美元的緊急融資協議，以對抗病毒在國內傳播。此外，Fed 也在週二意外降息 2 碼 (50 個基點)。

在疫情爆發期間，中國人行也採取了措施以緩解貨幣條件。

Garthwaite 表示，「供應端受到衝擊比需求端受到衝擊更難處理，我們現在開始看到主要央行政策回應的初步跡象，此外我們也正看到一些寬鬆貨幣政策的努力。」