【鍾國忠專欄】台股三月該如何反應？

(一) 外資調節慢半拍

對多數投資人而言，這次新冠肺炎疫情到來，出現了很不同的反應，2 月前半個月，即 2/15 之前，外資本對台股態度沒太大反應，外資僅在集中市場賣超約 22 億元，但 2 月後半個月，卻大幅賣超約 1278 億元，使 2 月單月賣超約 1300 億元，照正常來講，疫情一發生，應該是最恐慌，所以 1/30 台股出現單日重挫 5.75%，只不過為何外資為何後半個月才出現大幅賣超？這跟歐美等國家確診案例增加有關，美股 2 月底最後一周大跌，道瓊單周就大跌約 12.36%，所以台股外資也跟著大幅賣超，最主要就是因為國際股市走勢觀察重點的區域仍是以美股為主，當後半個月國際股市大跌，在台的外資也就跟著大幅賣超。不過，歐美 2 月底補跌，也只不過讓歐美市場回到現實，就是全世界是地球村，不可能因亞洲發生疫情，歐美就不受影響。

(二) 看營收表現分投資等級

台股後勢預期可能還有一段時間整理期，因為去年單周出現大跌 3% 以上，當時都花了約 3 周時間才確定落底反彈上攻，年後新春開紅盤當周跌幅約 5.15%，加上當時指數又較去年當時高出約 800 點左右，因此台股年後整理 3 周時間，至 2 月底止，台股已整理約 4 周，符合去年以來的走勢，至於會不會馬上出現大幅跌深反彈？先來看 2 月底最後一周，當周大跌約 3.37%，如果這周跌幅沒有這麼大，指數可能整理到 3 月初公布 2 月營收，就會整理約 5 周時間，問題是這數據又超過 3% 跌幅，因此可能要拉長再 3 周時間，換言之，指數如要出現信心止穩，可能得等到 3 月下旬，這段時間指數將在低檔區反覆築底整理。

即然如此，接下來最重要的數據，就是 2 月營收，上市櫃公司營收不好很正常，但要是跟預期作比較，如果比預期好，股價就會反彈修正上漲回來，反之，就會再補跌，由於此次春節假期在 1 月份，去年春節假期在 2 月份，就以往公布 1 月與 2 月的營收，往往容易出現單月營收成長失真，所以投資人要同時觀察二個月營收才較客觀，因這次中國延後復工，上市櫃公司 2 月營收公布，預期月變化幅度將衰退很多，但如用較正面的角度來分析，至少這次 2 月營收年變化，有一些公司可能是正成長，以下提供三個觀點供大家參考：

1. 營收年衰退在 20% 以內：市場過去就在反應，受疫情影響 2 月的數據為何？由於此次中國部分工廠延到 2/10 才開工之後，以 2 月約 4 周工作天數而言，就少了約 1 周，如果比預期二月營收少 2 成幅度，就將成短期市場焦點，這類型多數偏向跟疫情有關的族群，如果跟疫情沒關，但衰退幅度在 2 成內，有機會是短線買盤重點。

2. 營收年衰退在 20%~40% 以內：這表示業者復工時間超過約半個月，預期以中國生產為主的電子公司為主，這部分或許有機會利空反應完畢。

3. 營收年衰退在 40% 以上：這表示業者復工時間超過約 3 周以上，或者缺工，或者跟疫情正相關，比如廠房在湖北省，或者觀光、航運與旅遊等為主，這部分就或許屆時可能再持續反應利空，由於接下來就是跟第 1 季財報有關，此部分仍要適量減碼。