郭明錤：玉晶光面臨3大挑戰 不利今、明年展望

週日 (2 日) 晚間中國天風證券分析師郭明錤發表研報，指出光學大廠玉晶光 (3406-TW) 玉晶光正面臨三大結構性挑戰，恐怕不利 2020、2021 年的營收與獲利，看壞玉晶光展望。

郭明錤以「短、中、長期」3 大挑戰，對玉晶光作出分析：

1. 短期挑戰：

郭明錤認為，玉晶光將受到武漢肺炎 (COVID-19) 的負面衝擊，故玉晶光 2020 第一季營收估將顯著低於市場預期，且 2020 年第二季的出貨能見度至今仍是相當低迷。

郭明錤引述最新調查指出，因 iPhone 組裝復工須至 2020 第二季才會顯著改善，故玉晶光 2 月與 3 月之鏡頭出貨量將顯著滑落，預估 2020 第一季營收約落在新台幣 20 至 22 億元之間，分別低於市場樂觀預估的新台幣 26 至 28 億元，與悲觀預估的 23 至 25 億元。

郭明錤進一步表示，再加上 2020 年第一季玉晶光產能利用率低，故不利獲利，且因鏡頭的前置時間較一般零組件要短，故 2020 第二季的出貨能見度至今仍低，郭明錤認為，考慮到玉晶光約有 1 個月的庫存，故產能利用率最快須至 5 月才會顯著改善。

2. 中期挑戰：

郭明錤預估，大立光 (3008-TW) 為改善產能利用率，故將積極取得 30 至 40% 的下半年 iPhone 之高單價超廣角鏡頭訂單，打破玉晶光目前獨家局面。

郭明錤表示，玉晶光在 2019 下半年營收年增率顯著成長的關鍵，就在於獨家取得供貨 iPhone 11 系列高單價超廣角鏡頭，但因 2020 年下半年將發表的新款 iPhone 之超廣角鏡頭維持相同設計，且大立光為改善產能利用率，故認為大立光將會積極取得 30 至 40% 的訂單比重，打破玉晶光獨家供應局面，這將不利玉晶光今年下半年的營收與獲利展望。

3. 長期挑戰：

郭明錤表示，陸廠舜宇光學目前開發 iPhone 鏡頭順利，可望於 2021 年取得新款 iPhone 的鏡頭訂單。

郭明錤重申，舜宇光學若取得 iPhone 鏡頭訂單，那麼玉晶光與日商康達智 (Kantatsu) 出貨展望或受影響。

郭明錤引述最新調查指出，舜宇光學之 iPhone 鏡頭開發正順利進行中，故舜宇光學的加入競爭，將會是玉晶光 2021 年必須關注的潛在風險。