VIX指數期貨曲線出現倒掛 美股整理期恐拉長

長達十年牛市的美股本周接連暴跌後，使得有「恐慌指數」之稱的 VIX 指數，周二一度來到 30.25，創下一年多來新高，值得注意的是，與 VIX 指數連動的期貨合約，出現遠期價格高於近期價格 (Backwardation)，顯示股市已陷入恐慌的現象。

除了各地確診數據持續升高令市場擔憂外，對於那些投入研究衍生品市場拜占庭機制的投資者而言，還有一個更令人擔憂的信號出現，那就是 VIX 曲線出現倒掛，3 月到期的合約交易價格比 4 月高約 1.5 點。

4 月 VIX 期貨價格較 5 月高出 1.3 點，這是自 2018 年 2 月波動率飆高以來第二個月和第三個月合約之間的最大價差，意味著交易者預期波動加劇時間要比股市修正期來得更久。

標普指數在本周頭兩個交易日暴跌後，周三在市場持續的擔憂下，由紅翻黑，盤中高達 1.7% 的漲幅全遭抹去，終場並以下跌 0.38% 作收。

一旦股市開盤，近期 VIX 指數潰敗的現象將使隔夜拋售情況惡化。在過去的五個交易日中，SPDR S＆P 500 ETF 連續開低走低，平均開盤價比前一交易日收盤價低 0.5％，隨後跌幅超過 1％。

過去十年來，VIX 期貨曲線出現倒掛，分別是因 2018 年波動率飆升、2015 年 8 月中國硬著陸及及 2011 年債務上限崩潰和市場擔憂歐洲債務危機。

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