總在疫情後跌深反彈 美股這次崩盤後還能有同樣表現嗎?

美股上周四漲到歷史新高，本周一 (24 日) 卻崩跌，道瓊指數重挫逾千點，走勢劇烈猶如雲霄飛車。MarketWatch 整理美股在歷次重大疾病後的表現，發現美股投資人似乎無懼重大疾病。

Principal Global Investors 首席策略師 Seema Shah 說，比起 10 年前，現在重大風險和黑天鵝事件對資產價格造成影響的速度明顯加快，有三大因素造成這個現象：社群媒體和新聞報導鋪天蓋地而來、全球供應鏈相互連結，以及股市價格過高。這導致華爾街面臨黑天鵝事件時，比以往更脆弱。

也就是說，外部風險足以讓經濟趨勢脫軌，甚至突然改變市場信心，風險不見得都是因為經濟或貨幣政策而起。

但過往經驗顯示，華爾街對這種流行疾病的反應通常是短暫的。根據道瓊市場數據 (Dow Jones Market Data)，2002-03 年嚴重急性呼吸道症候群 (SARS) 爆發算起，標普 500 指數到了 2003 年 4 月底一共上漲 14.59%，12 個月後，指數漲幅擴大到 20.76%。

世界衛生組織 (WHO) 和美國疾病管制預防中心 (CDCP) 統計，SARS 當年肆虐八個月期間，一共造成 29 國的 8100 人感染，774 人死亡。

而 2006 年禽流感 H5N1 疫情爆發後，標普 500 指數接下來六個月內上漲 11.66%，12 個月的漲幅擴大到 18.36%。

全球股市也呈現類似情況，MSCI All Countries World Index 在歷次重大疾病爆發後的一個月內，平均上漲 0.4%，六個月和 12 個月平均漲幅分別達到 3.1%、8.5%。

但專家也說，過往經驗不一定適用這次的情況，最終股市反應和疫情嚴重性仍息息相關。尤其這次疫情發生在農曆春節，是亞洲民眾慷慨打開荷包消費的時節，這一切又發生在中國經濟成長降溫時，而中國在全球經濟的地位已經大不相同。

Cowen 分析師說，美股當年無懼 SARS 依然大漲，不代表這回也能免疫。

Cowen 以 Kevin Kopelman 為首的股票研究團隊表示，標普 500 指數當年大漲，正逢美軍揮軍伊拉克、美國經濟處於擴張初期，而且美股相對便宜，標普 500 指數本益比 15 倍。而現在標普 500 的本益比約 22 倍。

當年直到 SARS 疫情爆發六個月後，航空旅遊才回復到疫情前的水準。而 Cowen 的分析師預測，這一次復原的時間會比較久。「就算真的出現如同 2003 年的 V 型復甦，現在的市場規模卻大得多，不可同日而語」。

陸客出國人次從 2000 年的 1000 萬人提高到 2018 年的 1.64 億人。也因此在周一全球股市一片慘跌，航空股首當其衝。