【國泰投顧】透過新興市場參與印度金融創新改革題材

※來源:國泰投顧

金融市場總奉行「成王敗寇」,飛漲的企業或區域市場總是成為目光焦點,例如美股近年來大放異彩,頓使其他市場蒙上了灰。然而,在美國股市創新高之際,全世界投資者開始思考其他市場的投資機會,新興市場再度浮上檯面,如快速發展的印度,近幾年便成為注目投資焦點。

經過多年超越其他新興市場的表現後,印度連續五個季度經濟成長疲軟,2017 年經濟成長率曾高達 8%,到 2019 年第四季僅剩 4.5%,彷彿頓失經濟動能。面臨這樣的困境,國泰投顧認為,雖然印度經濟近期震盪,但長期發展仍具吸引力。其中,許多業務強勁、握有特定利基市場的金融類股便是投資人值得注意的投資機會,建議投資人可透過新興市場基金參與印度金融類股。

印度金融類股表現強勁,擺脫一般金融業形象
一般人看待金融類股,可能直覺認為是存股、長期收取股息的投資標的,抑或聯想到龐大又複雜的資產、高槓桿的營運模式。加上,2008 年金融海嘯後,成熟市場金融類股不如過去亮眼,雖然同樣跟上近十年的漲幅,但市場關注焦點仍以資訊科技為主。然而,印度金融企業尚處成長期,各項業務持續擴張,反倒成為印度股市領頭羊。即使近期印度股市在高檔徘徊,其金融類股仍續創新高。


電子支付搭配政策推動,藉金融類股切入消費趨勢
新興國家礙於經濟發展起步時間較晚、公營銀行服務據點少且開戶要求嚴格等挑戰,使它們並未跟上西方傳統實體銀行的發展模式。但隨著近年資訊科技快速發展,新興國家反而在金融科技領域上後發先至,如中國、印度、巴西等國在金融科技使用率上,都高於他國平均 。

在政策方面,莫迪連任也使得印度政策保有一致性,除了對內的財政刺激,也致力讓印度發展出完善的金融環境。2016 年廢鈔政策後,推出金融共融計畫(PMJDY),大幅提升印度開戶率到八成以上,後續推動數位身分證系統也提高數位帳戶普及率,一併推升電子支付的發展。電子支付正快速嵌入印度民眾日常生活,例如摩根士丹利新興領先基金前十大持股之一的 Kotak Mahindra 銀行,2019 年第四季財報公布行動銀行交易量年增率高達 79%。

印度人口已達 13 億,僅次中國,且人口結構比較年輕,長期消費動能穩定。國泰投顧認為,未來電子商務環境必然需要金融支付系統,潛在需求大。另一方面,金融業又屬政府高度監管行業,新競爭者不易打入市場,從金融類股角度切入印度消費趨勢比直接投入消費類股來得穩定。

資料來源:EY FinTech Adoption Index, 2017; 金融科技使用率以數位活躍帳戶占比做計算
資料來源:Kotak Mahindra Bank Q3FY20 Investor Presentation, 2019/12/31


透過新興市場基金參與,降低單一國家風險
國泰投顧認為,除了直接投資印度,透過新興市場基金更適合長期投資人。雖然看好印度中長期經濟發展,但容易受到短期事件影響,投資過程必然不少波動。然而,投資新興市場基金,不侷限印度,能較有效控制投資組合的波動度。

國泰投顧強調,不論任何市場,最需要的是長期持有的耐心,波動度過高的投組,容易影響投資人信心,報酬與波動應該一併考量,才能建構最適合自己的資產配置。

摩根士丹利新興領先基金特色

 

 

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