央行降息＋企業獲利前景不明　新興市場債優於股

分析師認為，新興市場本國貨幣債券的行情將持續優於當地股市，原因是在武漢肺炎疫情前景未明下，央行將持續透過寬鬆貨幣政策挹注經濟，有利債市，但股市卻會受到企業獲利前景不明所拖累。

彭博報導，包括馬來西亞、泰國和菲律賓央行，都迅速降息以因應疫情帶來的威脅，新加坡和印尼央行也發表立場偏鴿派的前瞻指引，這助長了開發中國家債券的漲勢。另一方面，這些國家的企業獲利卻遭到分析師下修，大盤走勢也欲振乏力。

自武漢肺炎在 1 月 21 日首次造成市場動盪至今，彭博巴克萊新興市場本地貨幣政府債券指數僅下跌 0.2%，而 MSCI 新興市場指數挫跌約 3%。開發中國家的指數股票型基金 (ETF) 雖然也出現資金外流，但主要集中在股票 ETF，債券 ETF 資金外流情況和緩許多。

Asset Management One Co. 基金經理人 Satoru Matsumoto 說：「新興市場債券應能持續獲得支撐，因為這些國家的央行仍有進一步降息的空間。然而新興市場股市從估值來看，上漲的空間卻很有限。」

投資人對開發中國家股票心存疑慮，這點從實際波動率躍升到去年 9 月以來高點可見一斑。至於反映債券面臨市場壓力的信用違約交換 (CDS)，幾乎沒有太大波動。

某些新興市場債券已出現投資人押注央行將推行貨幣寬鬆，而投入債市的情況。例如市場預料南韓央行降息，吸引外資在止於 2 月 10 日的 21 個交易日中連續買超南韓債券。

分析師說，股市的前景將取取決於成長展望受衝擊的程度而定。雖然低接買盤通常能帶動股市擺脫跌勢、迅速反彈，但目前疫情對企業獲利乃至於經濟成長的影響還不明朗，投資人不太可能大舉買進新興市場股票。

摩根大通亞洲投資策略主管 Alexander Wolf 說：「雖然可以預料下半年股市可望因為中國當局的刺激措施而強力反彈，但經濟成長究竟何時恢復、恢復多少仍在未定之天，因此現階段我們認為債優於股。」

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