基金開箱文》瑞銀中國精選,為何傲視群雄?

(圖:AFP)
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自中美貿易戰浪潮再起,中國股市深受其害,如果從 2018 年的高點起算至 2019 年的低點,中國股市下跌了將近 21.8%(資料期間:2018/1/31-2019/8/30,指數採 MSCI 中國 10/40 美元總報酬指數)。這樣的情形在近期出現轉變,中美貿易磋商略見好轉後,樂觀投資情緒重燃投資人對中國股市的熱情。瑞銀中國精選股票基金一向是這類類別中的紅牌,到底這檔基金厲害在哪裡?在現在的時空下,還值得信任嗎?   

1. 基金看點一:績效優異有目共睹 

瑞銀中國之所以可以在國人熱愛的中國股票基金行列中,抓住投資人的目光,最主要就是因為過去幾年優異的績效表現。透過下表可以發現,雖然過去幾年中國股市表現平平,但是瑞銀中國精選股票基金卻有令人滿意的績效,過去 10 年超過基準指標約 100 個百分點。

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

不僅如此,如果以年度來看的話,這檔基金時常都能打敗大盤。尤其在近 10 年裡,投資這檔基金會落後大盤指數表現的機率只出現 3 年。

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/11/11。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/11/11。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

基金累積報酬率比較表

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料截止 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料截止 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
2. 基金看點二:投資策略具特色、經理團隊實力經驗證 

這檔基金透過積極主動管理,挑選出受惠於中國結構性改革、在指數裡價值相對被低估的產業,再由經理團隊透過基本面分析找出有投資潛力的公司,對於經理人來說中美貿易關係將如何改變並不是最重要的,最重要的是價值便宜的好公司,是經得起市場檢驗的。

而且根據經理團隊的看法,這檔基金只持有 83 檔股票(資料來源:晨星,截至 2019/11/11),相較於基準指標分散在 500 檔股票的分散做法,更能突顯主動操作的特色。

資料來源:晨星,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2019/10/31。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。
資料來源:晨星,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2019/10/31。基準指標為 MSCI 中國 10/40 歐元淨報酬指數。

另外,在投資這種波動較大的市場時,風險管理是非常重要的,瑞銀中國基金在極端的狀況下,可以保持較彈性的調整空間,可以將現金部位提高到 20%、減少傷害,也可以在股市相對高點的時候,保有較多的現金部位等待機會。這樣的彈性讓基金可以在跌時少跌,舉例來說在 2010 年 11 月中國股市大跌 38.1% 時,基金僅下跌 36.8%。

3. 基金績效比較:上漲超額參與,費用率物超所值

既然這檔基金如此仰賴基金經理人,投資人應該會想知道經理人操作是不是具備一致性,而這檔基金過去五年的轉換率大約在 20% 左右(資料來源:晨星,截至 2019/5/6),是相當低的水準,這也佐證了基金經理團隊的看法具有一致性。

該檔基金相對較高的管理費用(1.87%,同類平均為 1.72%)應該算是唯一的缺點,但是風險調整過後的報酬率,卻讓較高管理費看起來變得物超所值。下圖將基金與同類基金相比,將各項數值由高到低排序,可以看出來在各項衡量報酬率表現的數值中,瑞銀中國精選股票基金的表現超群(下檔防禦率則是越低越好)。

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2016/10/31 - 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。同類領先群為同類基金表現落於前四分之一的基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2016/10/31 - 2019/10/31。上表為晨星中國股票類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。同類領先群為同類基金表現落於前四分之一的基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

全球資金行情烘托,選能捕捉上漲機會的中國股票基金

在全球資金充沛、投資情緒樂觀的環境下,先前跌深的風險資產較容易受到投資人的青睞,而中國股市即是其中之一。然而,中國股市仍有其不確定性,投資這樣的單一國家基金千萬不能忽略風險管理。瑞銀中國精選股票基金除了過去展現不錯的風險調整後報酬率之外,基金配置較多部位在非循環、景氣敏感的特色,基金經理團隊獨到的看法和主動操作讓基金更具長期投資價值。

鉅亨精選基金

>> 瑞銀 (盧森堡) 中國精選股票基金 (美元)

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