國民基金，安聯收益成長基金開箱文

安聯投信在 2011 年的時候漸漸靠著安聯收益成長基金，在台灣投資市場攻城掠地。這檔基金除了管理的全球資金規模持續攀升之外，國人持有這檔基金的比重也逐步攀高，截至 6 月底逾 41% 是由台灣人持有。究竟是什麼原因讓它如此受到愛戴，這檔基金又有什麼特色呢？ 

1. 安聯收益成長基金投資什麼？

在投資的時候，美國資產非常適合做為核心部位並且長期持有。而安聯收益成長基金，100% 布局在美國，並橫跨美國股票、可轉債、高收益債三種不同資產，三種資產的比例大約各為 1/3。

這三類資產的資產特性列於下表，股票能帶來較大的潛在報酬，但以風險調整後報酬率來看，可轉債、高收益債則較吸引人（參考上圖右方）。除了加入兩類債券，降低投資組合波動，這檔基金的掩護性買權（Covered Call）操作，也替投資組合帶來額外的收益。

2. 投資策略有別於同類基金

在晨星的分類裡面，這檔基金被分在美元平衡型股債混合類別，在這個晨星分類裡大部分的基金是純股票搭配上較優質的債券，但安聯收益成長基金的投資策略較為不同，反而集中在相關性較高的資產（美股和可轉債、高收益債的相關性為 0.87、0.67，與美國政府債券則為 - 0.35），這樣的結果也體現在下表同類基金報酬風險比較表中。 

雖然，相較於同類基金，這檔基金較積極的投資策略，令三年波動率居前三名。但是，承擔額外的風險確實有帶來較好的報酬率，在經理人優秀的操作下，不論是以累積報酬或是單年度報酬來看，這檔基金總報酬時常名列前茅。基金三、五年的夏普值各為 0.81、0.54，皆優於同類平均的 0.57、0.39。

3. 配息很重要，總報酬更不能忽略

這檔基金配息率在同類基金當中的排名居冠，近一年的平均配息率竟然可以高達 8.7%。聰明的投資人一定想到「不能只追逐高配息率，要看總報酬」的重要觀念。在下表當中，這檔基金的總報酬也位居第三位，表現不俗。

同類基金，配息率比較表

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

市場波動下的好選擇，搭配優質債券更加分

經過各項分析之後，這檔基金在進攻的部分相較於同類基金更有利（幾乎全部都是與景氣連動的資產），基金選擇權的操作，也能在市場區間波動時，降低波動並且提高收益。雖然選擇權的部分可能會限縮市場大漲時的漲幅，但在景氣末升段時的投資重點反而應該放在降低波動。安聯收益成長讓人難以忽略的配息率，及追漲抗跌的能力適合投資人長期持有。如果可以再搭配上優質債券基金，便是不錯的核心資產配置。

鉅亨精選基金

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