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美國放大絕,中國成匯率操縱國

鉅亨買基金 2019-08-06 21:00

美國財政部突然將中國納入匯率操縱國,暗示中美貿易談判已經破局,未來貿易衝突恐加劇,引發全球股匯市大跌。「鉅亨買基金」認為在匯率操縱國一事上,中國如同啞巴吃黃蓮,根本沒有辯解的機會。但中國不會單方面挨打,兩邊都可能繼續增加關稅與貿易壁壘,不利本就脆弱的全球貿易,投資人該慎選更適合目前景氣週期的投資標的。

1. 匯率操縱一事,中國遭冤枉

中國人民幣貶值幅度低於其他新興市場國家

美國總統推文宣稱人民幣兌美元幾乎降至歷史最低點,這代表中國正進行貨幣操縱。我們看法剛好相反,中國非但沒有人為壓低匯率,反而還人為干預令匯率維持強勢(為了對抗惡化的經常帳,希望透過降低其中觀光分項,來減緩經常帳下降程度)。而且與其他新興市場國家匯率相比,無論是近五日或一個月,人民幣兌美元貶值幅度都低於其他主要新興市場國家,近期人民幣貶值只是維持對其他國家的貿易競爭力。

2. 逼中國上談判桌才是目標

既然中國沒有操縱匯率,那美國為何要將中國納入匯率操縱國?我們看法與先前文章一樣,相較於沒有選舉壓力的中國政府,美國總統川普面對選舉逼近與美國經濟放緩的雙重時間壓力。透過匯率操縱國與之後相對應的增加關稅與貿易壁壘等舉措,來逼迫中國回到談判桌並接受美國方案,才是美國的目標。

3. 美國景氣接近頂峰,這些資產該出線

不同景氣期間,就該對應不同投資標的

美國將中國納入匯率操縱國一事一出,美國 10 年公債殖利率由 1.84% 狂降至 1.70%,美國 10 年期公債與 3 個月期國庫券殖利率倒掛幅度進一步擴大,投資人對於美國經濟陷入衰退的擔憂也因此加深。從 1991 年以來,若將美國景氣週期拆分為景氣觸頂、景氣逐底與景氣爬升三個階段,每個階段都有不同贏家。我們認為目前較接近景氣觸頂期,而此期間適合標的為避險性質較強的美國公債、必需消費類股、美國投資級公司債券、新興市場債券與醫療保健類股。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

調整資產配置,增加避險資產

美中貿易衝突加劇下,美國經濟陷入衰退機率攀升,投資人該以更保守的資產組合應對未來風險。建議提高資產配置中美國優質債券與新興市場債券比重,或直接將已經分散於各類較抗跌標的的御守錢管家,納入投資組合中。  

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>> 富達基金 - 新興市場債券基金 (美元累積)

>> 鋒裕匯理基金美元綜合債券 A2 美元

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投資於 Rule 144A 債券,境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30%。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
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