中信證券：今年離岸人民幣債券供給將達3000億

北京(CNFIN.COM /XINHUA08.COM)--中信證券24日發布的研究報告指出，繼續維持2015年離岸人民幣債券總發行量將達到3000億左右的預測，較去年發行規模增長20%。具體包括300億國債和2700億信用債。在發行節奏上，預計上半年境外機構供給較大，下半年，國內企業境外融資將發力。

中信證券二季度海外債券市場投資規則報告稱，人民幣國際化是今年貫穿離岸市場投資的主線。增加人民幣交易量、提升非居民持有人民幣意愿意味著人民幣已經接近均衡水平，但雙向波動會進一步加大。

報告稱，從政府狠抓穩增長和推動人民幣國際化的角度看，人民幣不存在大幅貶值的可能性，市場對人民幣的悲觀預期將會逐步得到修正。

人民幣國際化需要進一步開放國內金融市場，同時也需要做大離岸人民幣債券市場。隨著對人民幣的悲觀預期逐步修正，離岸人民幣債券發行規模會開始回升。因此，繼續維持2015年離岸人民幣債券供給3000億元的預測。

2014離岸人民幣債券發行規模達到2500億元，遠遠超過2013年全年約1100億元的發行規模。由於人民幣國際化進程加快，各離岸人民幣中心均開始發行人民幣計價債券。

今年一季度，由於人民幣疲軟和收益率升高，離岸人民幣債券發行量僅為350億元，同比跌幅超過40%。國內企業更傾向於在融資成本更低的美元債和歐元債市場融資。

報告指出，人民幣跨境使用的不斷擴大，已經導致CNH和CNY基本趨同，以及境內外貨幣市場利率中樞趨於一致，債券收益率趨同也應該是水到渠成。目前，境內外高等級債券收益率已經基本接近，但由於對信用風險定價仍存在分歧，低等級債券收益率收斂仍需時日。

2014年下半年開始，境內外市場7天回購利率中樞基本上在同一水平。可以同時在境內外操作的機構，如大銀行，已經可以抹平兩邊的貨幣市場利率水平的差異。境內外市場的不同之處是，國內有人民銀行支援市場流動性，而香港主要依賴香港金管局。

由於CNH市場流動性緊張和人民幣匯率貶值預期升高，3年期離岸人民幣國債收益率不斷上升。1月份以來，離岸人民幣國債收益率開始高於國內同期限債券收益率。

今年1月份以來，隨著國債收益率的上升，離岸政策性金融債的收益率快速上升。目前，離岸農發債收益率已經高於國內同期限農發債收益率。