ECB真軟手？瑞銀：歐洲QE規模仍對市場具支撐作用

歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 。 (圖:AFP)

歐洲央行 (ECB) 上週四 (3日) 會後決議進一步擴大貨幣寬鬆政策 (QE) ，將原本已處負值的存款利率再調降 10 個基點至負 0.3% ，同時延長資產購置計畫至明年 3 月。不過，由於 QE 幅度不及市場預期，引發全球股市上週五 (4日) 大幅下跌。

然而，瑞銀財富管理 (UBS Wealth Management) 的全球首席投資長 Mark Haefele 為媒體《CNBC》撰文表示，由於借貸成本仍將因 ECB 的政策而維持偏低一段時日，這對歐元區經濟復甦與投資人對風險資產的胃納有著支撐作用。

Haefele 點出，儘管近幾個月來歐洲經濟動能均維持正面，但 ECB 仍基於 3 個因素，進一步擴大 QE 規模。

首先，由於 ECB 的言行對市場洞見觀瞻，加上 10 月 22 日的會後公報已對市場釋出擴大 QE 的前徵，這讓 ECB 不得不擴大 QE 力道。其次，自 ECB 宣布 QE 以降，國際油價持續下跌的干擾使得 ECB 得做出更多努力，才能讓通膨成長達標。最後，近幾個月來全球不確定性升高，也讓 ECB 感受到經濟下行的風險加大。

上週五最新利率決議公布後，造成歐元兌美元大幅升值、歐股大跌以及主要公債殖利率衝高。市場之所以產生劇烈反應，係因許多人原本預期 ECB 將擴大公債購買規模。

然而 Haefele 預期，目前市場低流動性能讓 ECB 的決策對歐元區股市形成重要助力，並進一步讓歐元貶值。也就是說在歐股方面，在 ECB 政策支撐下，歐元區經濟包括企業獲利也會跟著提升，尤其是最新的融資數據顯示歐洲放款條件正不斷放鬆。

另就歐元方面， Haefele 認為 ECB 的最新決策，讓歐元兌美元匯率在 3 個月內大幅貶至 1.05 美元以下的機率有限；相反地，許多預期歐洲成長的投資人對歐元區的資產需求走高，這讓瑞銀預期匯率在 6 個月內將回升至 1.08 美元、 12 個月內再升至 1.10 美元。

Haefele 另指出，投資人應持續觀察瑞士國家銀行 (Swiss National Bank) 未來對瑞郎匯率的干預。根據 Haefele 的預估，歐元兌瑞郎的匯率將進一步貶至 1.06 瑞郎；然而，瑞士經濟也處於放緩狀態，實際上並無法承擔如此強勢的瑞郎。