【柏瑞投信】高收益債有底氣，行情可望延續到年底

美中貿易戰紛擾不斷，短期內恐難落幕，不過美國企業財報優於預期、經濟成長步伐穩健，加上全球主要央行態度轉趨鴿派，有助於維持高收益債市的續漲動能。柏瑞投信表示，雖然全球景氣放緩，但美國經濟未見衰退跡象，今年來美國聯準會 (Fed) 立場越來越趨向寬鬆，再度刺激高收益債的投資需求攀升，不論從基本面、技術面來評估，高收益債下半年還有行情可期。

投資需求持續攀升

柏瑞投資高收益債海外投資主管葉凡克（John Yovanovic）表示，2017 年開始，美國國庫券殖利率攀升，導致美國高收益債的投資需求下降且流入新興市場債的資金也減緩。不過，2019 年以來，隨著市場氣氛好轉，高收債市出現反彈，資金流也開始轉向，重新擁抱風險性資產，帶動高收益債的投資需求攀升。

另一方面，儘管高收債企業財務危機的誇大消息時有所聞，但是仔細觀察，發債企業的基本面仍舊健全，且評估財務指標之一的利息保障倍數幾乎來到歷史高點 (圖一)，顯示企業的長期償債能力很強，支付利息的能力很好。雖然目前整體高收益債市的吸引力不如 2018 年底，但是特定發債企業與產業仍具備良好的動能與前景，還是有潛藏的投資機會。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人李育昇表示，2018 年第四季高收益債市的信用利差顯著擴張，但 2019 年初以來已再度收斂，而經過選擇權調整後的利差仍在合理的水準，且違約率仍處於歷史低點，代表高收益債的基本面無虞。

仍具中長期投資價值

雖然高收益債指數 * 年初來到 5 月下旬的漲幅逾 8%，看似漲幅已高，但部分只是填補去年的跌幅。從過去歷史各年度的報酬表現來看，高收益債指數在下跌後的隔年都有強勁反彈，今年的好表現只是「剛好而已」。而美國第 1 季企業財報盈餘優於預期，GDP 增速持穩，則是進一步強化底氣，可望延續全球高收益債的漲升行情。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人李育昇指出，在投資組合策略上，以美國高收益公司債為主，搭配新興市場高收益公司債及主權債，並分散配置在各產業，以金融、能源業、通訊業和原物料相關產業比重較高。惟目前投資側重個別債券的選擇，由發行公司的基本面尋求投資價值。由於市場波動可能加大，布局高收益債仍須留意市場的波動風險。

柏瑞投信重視海外集團和當地經理人的專業與團隊合作，因此屢獲大獎肯定，今年 1 月獲得香港《指標》雜誌頒發「全球高收益固定收益」類別，「最佳基金公司獎」之《同級最佳》獎 **。另外，也連續兩年 (2018 年、2019 年) 贏得 Smart 智富台灣基金獎之「固定收益型基金團隊研究獎」*** 的殊榮。

柏瑞投信旗艦基金之一的柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 已成立超過 10 年，為台灣第一檔境內高收益債券型基金，截至 4 月底的規模為新台幣 312 億元，為境內規模最大基金王 ****。

* 本文所指全球高收益債價格與指數，皆以彭博巴克萊全球高收益債指數為例。
** 資料來源：香港指標雜誌，2019 年 1 月。
*** 資料來源：Smart 智富月刊，2018 年 2 月，2019 年 2 月。
**** 資料來源：投信投顧公會，分類依據投信投顧公會分類 - 境內高收益債券型，2019/04/30。

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